酒店业务拖后腿，梦百合“2000家酒店”还开么？丨聚焦半年报①

图源：小红书

作为梦百合自主品牌内销的三条主要渠道之一，酒店业务已经成为该公司业绩增长的“拖油瓶”。

《酒管财经》注意到，梦百合酒店业务营收同比下滑近20%、毛利不足25%的表现，在其他两个渠道保持正向增长、公司整体净利润几乎翻倍的财务报表中显得格外扎眼。

但是，梦百合以及创始人倪张根依然看重酒店场景，此前曾喊出“未来开2000家酒店”的目标，当下首家梦百合0压酒店已经正式开业。

只是，结合过往经营数据和当地市场竞争状况，酒店业务似乎很难承担起这一雄心壮志。

酒店业务下滑明显

在2025年上半年，梦百合实现营收43.16亿元，同比增长9.35%；归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长117.82%。

梦百合的业务主要分为境内和境外，境外占其业务的主要部分。在上半年，梦百合内销营收为7.53 亿元，同比增长11.74%。其中，梦百合自主品牌内销主营业务收入为5.50亿元，同比增长4.00%。

而梦百合的酒店业务主要集中在梦百合自主品牌内销。在这5.50亿元营收中，梦百合主要通过门店销售、电商销售和酒店销售模式来实现。

相比之下，酒店模式的销售规模更小、毛利更低，且呈现负增长。在三个渠道中，酒店业务明显拖了后腿。

在上半年的自主品牌内销中，线上销售营收为1.79亿元，同比增长15.98%；毛利率为66.51%，同期增长4.96个百分点。

门店销售中，直营点和经销店的营收分别为9933.63万元和1.74亿元，分别同比增长5.99%和5.79%；它们的毛利分别为63.13%和42.53%，在该报告期分别同期增长3.73个百分点和8.70个百分点。

相比之下，酒店业务逊色不小。在上半年，该业务营收为9207.33万元，同比下滑18.01%；毛利率为24.93%，同比微增1.09个百分点。

也就是说，同样是付出6000万的成本，梦百合在线上获得的营收几乎是酒店业务的一倍还要多。

如果再将时间线拉长，这一表现更加明显。

在2023年至2025年的半年报中，梦百合酒店业务营收增幅逐年下滑。而在此期间，梦百合的整体营收却始终保持上升趋势，其营收增幅也维持在9%左右。不难看出，酒店业务已经成为梦百合经营大盘中的减分项。

在酒店销售模式中，梦百合与众多品牌酒店达成合作，以“零压房”为切入点，多场景、重体验，同时打造体验式消费场景的销售模式以及与酒店集团开展 B2B 集采销售模式。

一组数据显示，截至今年4月份，梦百合“0压房"合作的酒店已超过10000家，打造了超130万间0压房。

为了减少与酒店方的合作阻力，梦百合通常为酒店免费提供0压产品包，升级后的0压房可实现客房溢价，酒店在客房内销售的梦百合产品可获得利润分成，创造出新的收入来源。

梦百合在与艺龙酒店科技合作的宣传内容中详细披露了这一模式：

“深睡0压房”合作物料由梦百合免费投放,三年合作到期后物料归酒店所有,梦百合仅收取门店售出房型间夜的佣金。“深睡0压房”房型体系与酒店采用新零售收益合作模式,向酒店免费提供宣传物料铺设,消费者体验后,可直接于线上或酒店大堂前台处下单,酒店可持续享受产品销售分成。

不难看出，这一合作模式，与合作酒店集团的入住率、RevPAR有密切关系。

结合这两年头部酒店集团的财报数据可知，大部分酒店的上述经营数据都有下滑。若梦百合依然按照上述模式开拓酒店市场，其折算下来的物料成本或会明显增加。

也就是说，在酒店业务板块，真正掌握该渠道营收的主动权，散落在一个个酒店门店和客房中。梦百合方面能做的，更多在于扩大合作规模。

扎堆开酒店靠谱么？

大约在2013年前后，梦百合就已经在酒店行业推行上述合作模式。它应该是行业内首家以0压概念切入酒店市场的家居品牌。

时至今日，越来越多的品牌开始拷贝这一模型切入酒店市场。除了0压概念之外，其合作模式也被复制。这一业务的毛利原本并不算高，伴随着更多竞争对手前来分蛋糕，梦百合亟需走出另外一条路径。

在2024年前后，梦百合创始人倪张根筹划自己开酒店，并把“梦百合”和“0压”的理念与线下酒店深度捆绑起来。当时，他喊出“未来开店2000家”的目标。

2024年8月6日，梦百合联合张根共同成立上海启梦酒店管理有限公司。大股东为梦百合董事长倪张根，持股85%；梦百合持股15%。

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2025年，梦百合0压酒店（上海虹桥机场国家会展中心店）正式营业。在携程平台上，整个9月份的预定房价，最低为630元起，最高则是1173元起。与周边同类型酒店相比，呈现出一定的竞争力和溢价能力。

另在携程平台超1300条评价中，有223条评论提到了“床很舒适”。不过，依然有很多用户提到，服务还需在专业化程度上有所提升。

需要注意的是，针对启梦酒店有限公司，截至今年上半年，倪张根先生实际出资 1985.10 万元，梦百合尚未实际出资。

虽然梦百合并未披露这家线下酒店的实际经营数据，但根据财报披露的相关数据，大致可估算出其经营水准。

在今年上半年，上海金睡莲零压酒店有限公司（即梦百合0压酒店上海虹桥店）、上海启梦酒店管理有限公司均为梦百合的关联方，前者的关联交易内容为销售商品，发生额为40.729万元，后者的关联交易内容分别为提供服务和销售商品，发生额分别为29.43万元和7369元。

同时，在授权商标费用上，梦百合与上海启梦酒管的关联交易额为9433.96元。

事实上，除了梦百合之后，慕思、左右家居、雅兰等都有线下开酒店的动作。其核心逻辑在于通过酒店体验和新零售的模式，获得业务增量，并提升品牌忠诚度。

只是，这种更多从自身品牌出发的开店逻辑，要想说服酒店投资人，可能还需要讲好投资逻辑闭环。

“体验经济”下的新零售泡沫

事实上，我国酒店行业进入存量时代，市场对于存量酒店项目和酒店投资人的争夺，早已呈现白热化。

与此同时，多个行业推崇“体验经济”。它们提倡将产品融入场景中，便于提高销售额和品牌忠诚度。而酒店业态作为最适合深度体验的场景，自然受到多个行业跨界布局。

在此过程中，以梦百合等为代表的家居、智能化用品等供应链企业，成为最为积极的一群人。不过，大多数企业投建酒店时，更多在于品牌形象展示，以及集团内部接待等。它们并未将该业务进行连锁化和规模化布局。

梦百合属于独行者。按照公司创始人的想法，“未来将开2000家酒店”。尽管其未透露“未来”一词的截止时间，但其开店模式大概率不会选择直营模式拓展市场。

如果自创连锁品牌并以轻资产模式扩张，梦百合面临的竞争对手便不再是传统的床垫供应企业，而是昔日的合作伙伴们——包括华住、艺龙酒店科技等诸多头部酒店集团。

坦言之，单纯依靠0压和床垫，梦百合若以直营形式开拓市场，即便客房收入有限，企业依然可以通过酒店带来的品牌曝光、用户忠诚度提升等获得长久收益。

但若以此吸引加盟商，梦百合显然还需在团队运营、会员体系、预定销售等方面搭建出更加具有竞争力的模型，讲出有别于传统酒管集团之外的成长故事。否则，其很难说服投资人掏出百千万的真金白银。

在此过程中，梦百合还需梳理好自身酒店业务，以及与传统酒店集团合作的酒店业务之间的关系，避免体系内部出现内耗。