融创打赢关键一战

作者 | 周智宇

编辑 | 张晓玲

2025年的中国房地产行业，依旧在深海中摸索前行。中央与地方的“稳楼市”信号频出，试图为市场注入暖意，但70城新房数据，又无情地昭示着筑底期的漫长与煎熬。市场信心的修复，成为一道横亘在所有房企面前的重要考验。

在此背景下，任何挣扎出水面的身影，都足以引发整个行业的瞩目。不久前，融创中国董事会主席孙宏斌在股东大会上坦言“融创已经走出最难时刻”，这一判断在8月26日晚间发布的2025年中期业绩报告中，得到了数据的初步印证。

这份财报，叠加融创上半年在化债、交付、销售等多个层面的标志性事件，共同勾勒出了一家出险房企如何穿越风暴，从自救走向“上岸”的清晰路径。在行业普遍逆境之中，融创展现出的“不躺平”的韧性，正在塑造一个可供借鉴的生存样本。

债务，是悬在所有出险房企头顶的达摩克利斯之剑。解决债务问题，是企业走出来最重要的任务之一。

融创此番交出的答卷，颇具新意与成效。与业内普遍采用的展期策略不同，融创在境内债的处理上，首创了整体重组方案，为债权人提供了包括现金收购、股票收益权、以资抵债、留债展期在内的菜单式选项。这一创新方案因其灵活性受到债权人欢迎，目前已进入落地执行阶段，预计将削减近70%的境内公开债，力度空前。

而在境外债方面，融创的方案更为彻底。通过全额债权转股权的方式，融创在未动用境内任何资金和资源的情况下，有望成为第一个基本清零境外债的大型房企。从方案公布到获得超过75%的债权人支持，仅用时两个月，这不仅解决了债务风险，还同步稳定了股权结构和团队，实现了多方共赢。

正如一位证券分析师所言，融创的债务重组方案周全有效，为行业提供了可借鉴的融创模版。财报数据显示，截至2025年中期，融创有息负债已降至2548.2亿元，较去年同期下降226.1亿元。随着境内外债务重组的全面完成，数百亿的债务压力将被进一步化解，为公司实现轻装上阵扫清了最大的障碍。

如果说化债是止血，那么保交付就是造血的开始。在行业集中交付高峰已过，多家房企交付量大幅下滑的背景下，保交付不仅是社会责任，更是重建市场信心的关键枢纽。

融创在这场战役中，正率先冲向终点。中期业绩报告显示，上半年融创在全国交付了1.49万户家庭，近三年多累计交付量高达68.3万套。更重要的是，融创计划在2025年底基本完成保交付工作，冲刺全年超5万套的交付目标。

据知情人士透露，明年起交付的项目基本是2022年后销售的新房，由于严格执行了预售资金封闭式管理，品质交付将更有保障。这意味着，融创即将率先完成保交付的攻坚任务，正式回归“项目开发-销售-交付”的良性正循环模式，这对公司的彻底脱困形成了关键支撑。从重庆长乐雅颂到西安揽月府，一批高品质交付项目成为当地人居标杆，也为其品牌公信力和市场口碑的修复提供了有力注脚。

债务与交付两大难题的破解，为融创恢复经营创造了条件，而其稳固的资产基本盘，则为未来的持续向好奠定了坚实基础。

财报显示，截至2025年上半年，融创总土地储备面积约1.24亿平方米，且大量分布在核心一二线城市，货值充裕且结构健康。优质的土地储备，是房企穿越周期的压舱石。在销售端，融创也凭借其产品力捷报频传。上半年实现合同销售金额235.5亿元，位列民企第三。尤其值得一提的是，上海壹号院项目累计销售额突破220亿元，登顶全国单盘销冠，在北京、上海等核心城市，其TOP系产品的号召力依然强劲。下半年，随着上海外滩壹号院风貌别墅、天津梅江壹号院二期等重磅产品入市，其销售势头有望延续。

在地产主业之外，融创的物管和文旅板块也展现出强大的经营韧性，成为稳定的现金流来源。上半年，这两大业务合计收入超56亿元，占公司总收入比重提升至28.3%。其中，融创服务上半年收入35.5亿元，实现扭亏为盈，在管规模达2.9亿平方米。融创文旅则通过打造“梦回系列”等IP演艺，不断构筑内容护城河，正定热雪奇迹等新项目也顺利开业，为公司贡献了新的增长点。

债务风险化解、保交付兑现、经营恢复，这三项是判断房企能否脱险的硬核指标。从这份中期财报来看，融创在这三大课题上均取得了突破性成果，三者共同构成了其“涅槃重生”的原动力。

当整个行业仍在为生存而战时，融创通过一系列创新且务实的组合拳，不仅稳住了自身的基本盘，更为行业勾勒出了一条从化解顶层风险到恢复正常经营的破局路径。孙宏斌口中的最难时刻或许已经过去，但对于融创和整个中国房地产行业而言，前路依然漫长。然而，融创的样本至少证明，即便身处逆境，凭借积极的自救与坚守，依然有机会率先走出困境，迎来属于自己的曙光。