「长短剧」牌局开打，爱奇艺Q3要企稳？

文 | 节点财经，作者 | 八真

爱奇艺迎来两大利好！

宏观侧，广电新政于近日放宽了电视剧40集上限限制，取消季播剧一年播出间隔期，更首次明确支持优秀微短剧进入TV大屏。

中金报告指出，新政通过审查机制改革与品类扩容双轮驱动，预计将释放超50亿元的制作产能，有望推动2025-2027年电视剧总投资规模保持12%-15%的复合增长。

微观侧，由爱奇艺制作，杨幂、欧豪领衔主演的农村题材剧《生万物》爆火。

图源：豆瓣

酷云统计，8月19日晚的《生万物》在央视8套的收视率破4，达到了4.093%，并且该剧还斩获了全端播放市占率（39.83%）和全端热度（18644）第一的两项殊荣。

不过，从最新业绩来看，爱奇艺仍然阶段性承压。

01 业绩阶段性承压

根据CNNIC最新报告，截至2024年12月，中国网络视频用户规模达10.40亿，使用率高达93.8%。具体到长视频，用户规模趋于稳定，约在7.5-8亿之间。

这意味着，行业已进入存量竞争阶段。

该背景下，爱奇艺的业绩也出现一定波动。

财报显示，2025年第二季度，爱奇艺实现营收为66.28亿元，同比下滑11%。

分业务看，会员服务收入录得40.9亿元，同比下降9%，主要原因是内容储备较上年同期有所减少；

由于部分品牌主受宏观环境压力影响，调整了投放及推广策略，在线广告服务收入同比下降13%，为12.7亿元；内容发行收入4.4亿元，同比下降37%。

图源：爱奇艺财报

不过，爱奇艺海外会员服务表现亮眼。据《节点财经》了解，截至第二季度，爱奇艺国际版会员收入和会员数量连续8个季度录得环比正增。

本期，爱奇艺国际版日均会员数再度创出历史新高，带动会员收入同比大增约35%，巴西、墨西哥、印度尼西亚以及五个西语区会员收入同比增速超80%。

这从侧面印证，爱奇艺深耕本土的国际化战略初见成效，长线或能锻造为公司的第二成长曲线。

此外，包括游戏、IP增值授权、电商、直播、艺人经纪在内的其他收入，也是报告期内的一抹亮色，共创收8.3亿元，同比增长6%。

支出端，爱奇艺继续践行降本增效策略。

2025年第二季度，爱奇艺总成本为52.9亿元，同比下降7%。其中，内容成本为37.8亿元，同比下降8%；销售及管理费用、研发费用分别为9.6亿元和4.2亿元，也出现不同幅度的压缩。

爱奇艺首席财务官汪骏表示：“我们有效地管理资源并优化资本结构，实现净利息费用连续七个季度下降，以支持长远价值创造。”

02 长+短，双向发力

文娱产业，正迎来史无前例地变革，又以微短剧的兴起为最鲜明的注脚。

数据显示，2024年，我国微短剧市场规模达到504.4亿元，同比增长34.9%，首次超过电影全年总票房预计的470亿元。

截至2024年底，中国短视频用户规模已达10.40亿，使用率93.8%，连续六年稳居第一。

洞察潮水方向的改变，爱奇艺于2024年9月末，正式上线“短剧场”和“微剧场”，提出将70%以上的收入分给内容出品方，商业模式转向VIP会员专享，无需另外单点付费，并在2025年3月进一步加码：

未来微短剧的广告和会员收入中，50%到80%将直接分配给创作者和投资者。于此同时，爱奇艺极速版将更名为“爱奇艺微短剧”，专注于微短剧内容和用户分层运营。

多管齐下的举措，助力爱奇艺构建起相对完善的内容库，迄今已储备约1.5万部竖屏微短剧。

2025年第二季度，爱奇艺推出《炙爱难逃》《成何体统》和《掌上珠》等多部精品自制微短剧，受到用户欢迎。

微短剧锋芒小露，爱奇艺的长剧也可圈可点。

云合数据统计，2025年上半年新剧均V30有效播放TOP20中，爱奇艺共有八部作品入围，诸如位列榜首的《漂白》、排名第八的《无忧渡》和第九名的《白月梵星》等，是上榜作品数量最多的选手，腾讯视频、优酷、芒果TV分别入围七部、三部、两部。

图源：云合数据

在《节点财经》看来，长+短双向发力，将有助于爱奇艺扩充内容矩阵，并形成协同效应。

值得一提的是，根据云和数据最新公布的报告，7月长剧霸屏榜TOP10中，爱奇艺一人独揽五席，其制作的《朝雪录》《书卷一梦》《淬火年代》《临江仙》《正当防卫》赫然在列；7月10日的微短剧有效播放霸屏榜TOP10中，爱奇艺的《念念有词》登顶。

有以上开局加持，叠加《生万物》这匹“黑马”的杀出、政策端的松绑，或意味着，三季度的爱奇艺会有看头。

03 赴港上市寻新机

长+短双向发力之际，爱奇艺传出赴港上市的消息。

据媒体报道，爱奇艺计划今年进行港股IPO，筹集资金3亿美元，约合 21.56 亿元人民币。已聘请美国银行、中金公司、摩根大通三家顶级投行担任联席保荐人和承销商，推进相关事项。

对此，爱奇艺回应称，“暂时没有更多信息可以提供”。

事实上，早在2021年，爱奇艺就被传赴港上市。时隔三年再提，爱奇艺背后的考量是什么？

一方面，香港资本市场热度复苏，截至目前，2025年港股IPO（首次公开募股）募资额已超2024年全年。去港交所“敲锣”已被众多企业列入日程或正在落地中，中概股亦上演回港潮。

爱奇艺选择在香港资本市场上行期递表，有助于拔高估值。

另一方面，考虑到爱奇艺当前主业承压的状态，若赴港上市成功，将为其带来新的融资渠道，有效缓解经营压力，并增强竞争力。

具体而言，香港作为国际金融中心，能够吸引全球资本，为爱奇艺提供关键资金支持。在当前长视频平台博弈烈度加剧的环境下，筹集的资金可支撑其在内容创作、技术研发等领域的投入，以巩固市场地位。

《节点财经》注意到，在爱奇艺爆出赴港上市的消息后，其美股股价已连续多日大涨，8月18日更是狂飙17.09%。