海外在线旅游三巨头2025Q2业绩，透露三大趋势

上期，知酷文旅汇总了四大国际酒店2025二季度业绩，得出结论，中国中高端酒店市场正在恢复（往期回顾：中国中高端酒店市场没崩溃）。

本期，知酷文旅将分析Booking、Expedia、Airbnb的2025二季度业绩，借此窥探海外旅游市场动态。

从财务数据来看，海外OTA呈现出三大趋势。

第一，曾经的OTA一哥Expedia逐渐乏力，正在掉队。

Booking二季度营收67.9亿美元，Expedia仅为37.9亿美元，Booking为Expedia的1.8倍。在营收规模大幅领先的同时，增长速度也大大快于Expedia，Booking营收同比增长16%，Expedia仅为6.4%。

Booking二季度净利润有41%的同比大幅下滑，主要原因是货币汇兑损失（跨国公司为平衡汇率波动经常会搞货币对冲），并非经营造成的。即使净利润同比下滑41%，Booking仍有8.9亿美元的单季度净利润，约为Expedia的三倍。

甚至，非标住宿Airbnb也追上了Expedia，二季度营收30.9亿美元，同比增长12.6%，在净利润层面，Airbnb高达6.4亿美元，是Expedia的两倍。

市值层面上，Expedia被Booking、Airbnb远远抛在身后，Booking、Airbnb市值分别为1793亿美元、780亿美元，Expedia仅为256亿美元（携程为411亿美元）。

Expedia为何增长乏力、逐渐掉队？一个重要原因是Expedia太依赖美国市场，约60%的营收来自美国本土。美国是一个高度饱和的市场，没有多少增长空间。2025年初特朗普上任后，向全球发起关税战，并收紧美国签证政策，对美国旅游业造成了严重的削弱（新闻回顾：美国旅游业崩了吗？）。

第二，非标住宿，正成为在线旅游平台角逐的重要战场。

Airbnb自不必说，本身就是共享住宿的鼻祖，不断沿着这个方向深耕到极致。除了共享住宿外，还有当地玩乐、旅游达人讲解、户外活动、特色文化体验等“Airbnb体验”。2025年5月又发布了“Airbnb服务”，将上门按摩、美甲、上门做饭等纳入服务范畴。这种把非标做到极致的路子，Airbnb是全球独一份。

而Booking是传统酒旅和非标住宿兼顾。2025年二季度Booking非标业务间夜量1.14亿，这已经达到Airbnb同期85%。非标间夜量在Booking总间夜量的占比高达37%。

可以说，Booking已经是非标住宿领域与Airbnb平分秋色的玩家了，正是非标业务的扩张，支撑了Booking的高增长。Expedia在非标住宿领域几乎没有动作，也是Expedia逐渐掉队的一大原因。

中国的非标住宿市场为什么出不了巨头？这个问题知酷文旅以后有机会再探讨。

第三，监管风暴阻止不了在线旅游平台的发展势头。

近几年，全球各大经济体都对数字经济开展监管风暴。在线旅游平台也不例外。

Booking因触及欧盟反垄断法，接连被欧洲各国开出巨额罚单。许多中小酒店也向Booking发起集体诉讼，要求Booking赔偿过去20年里因“最低价条款”而给酒店造成的损失，目前已经有1万多家酒店加入此次诉讼。

中国也在加强对在线旅游平台的监管，近期接连约谈各大在线旅游平台。中外联合“爆锤”之下，许多人认为在线旅游平台的“好日子”到头了。

事情真的如此吗？至少，在Booking的财报中看不到被监管阻断发展势头的痕迹。2025年二季度Booking平台上间夜量同比增长8%，而营收同比增长了16%。营收增长快于间夜量的增长，这说明什么？说明平台对于酒店商家的议价能力、掌控力还在提高，佣金率还在提高。Booking等海外平台与中国OTA不同，其以住宿预订为绝对主业，机票、火车票、旅游团等产品极少，即间夜量数据与营收数据强关联。

Airbnb也是同样情况，以7%的间夜量增长创造了12.6%的营收增长。

监管爆锤的主要是Booking的“最低价条款”，该条款在全球OTA中普遍实行，禁止平台上酒店在其他渠道给出更低的价格。2024年9月，欧洲法院裁定“最低价条款”违反反垄断法，随后Booking取消了这一条款。

然而，即便没有“最低价条款”，也不影响在线旅游平台的竞争优势。

一方面，酒旅预订在线化，是大势所趋，其便捷性、高效率和体验感是传统酒旅预订方式无法比拟的。这种巨大的优势不是取消“最低价条款”就能抹除的。

另一方面，平台有很多手段可以抵消监管的影响。例如，搞一键行程预订，搞会员计划，搞AI。Booking正在大力推进“酒旅打包”产品，打包产品更优惠，也模糊了单项产品的价格敏感度。Booking高额Genius 会员计划以及99美元年付费用户Genius+，通过会员优惠、消费返利等，模糊最低价的概念。2024年，Booking Genius 会员贡献了55%的间夜量。AI方面，生成式AI有望成为酒旅预订的新入口，Booking、Airbnb都重金投入，酒旅其他预订渠道很难和在线旅游平台比拼AI实力。

最后，对于“最低价条款”监管，平台还有一些不能明说的手段，可以对冲监管压力。例如在流量分发上做文章，大幅减少非最优价格的酒店的流量，你酒店有什么办法呢？即使酒店去告，拿不到切实证据，也很难告赢。总之，监管风暴并不能真正遏制在线旅游平台的竞争优势。

以上是知酷文旅对海外三大OTA的财报汇总和趋势分析，后续还将汇总中国OTA的财报，进行中外对比。欢迎读者持续关注！

作者｜知酷君

编辑｜小知知

图片来源｜skift、知酷文旅