中小面板之王扭亏7亿！

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（来源：维科网显示）

近日，我国中小尺寸面板龙头深天马披露了2025年半年报。在一系列提质增效以及高附加值业务转型驱动下，深天马归母净利润暴增142%。

从最为亮眼的财务数据来看，2025年上半年深天马实现营收174.75亿元，同比增长9.93%；

实现归母净利润扭亏至2.06亿元，同比改善6.95亿元，同比增长142%。

实现扣非后归母净利润亏损2.51亿元，同比改善7.87亿元，同比增长78.82%。

拆分成季度来看，深天马第二季度营业总收入91.63亿元，同比增长12.47%，第二季度归母净利润1.09亿元，同比增长158.04%。

深天马的扭亏与产品毛利大幅提升有密切关系，相关数据显示上半年，公司毛利率为16.21%，同比上升4.42个百分点；净利率为1.00%，较上年同期上升4.09个百分点。

第二季度公司毛利率为16.18%，同比上升3.80个百分点，环比下降0.07个百分点；净利率为1.16%，较上年同期上升3.46个百分点，较上一季度上升0.33个百分点。

具体到“输血”子公司逐个分析，LCD业务是深天马利润“基本盘”，OLED业务虽有所改善，但在巨额折旧下依然呈亏损状。

其中上海天马微电子有限公司依旧是母公司最大利润来源，该公司实现营收39.59亿，净利润2.93亿元。

其次是上海中航光电子有限公司，实现营收10.85亿，净利润0.35亿元。

上述为深天马唯二盈利的子公司，主业均为LCD业务。

上海天马微电子

其中上海天马微电子有限公司承运着一条G4.5 a-Si TFT LCD工厂，代号TM6。该工厂初步规划于2006年并在2009年验收投产，经历数次扩产后目前产能约36K/M，其中包含1K/M的AMOLED产能。

该产线目标市场定位于中小尺寸显示市场，产品主要应用于车载、医疗、工控类显示屏及模块。

上海中航光电子

上海中航光电子有限公司也承运着一条G4.5 a-Si TFT LCD工厂，代号TM9。该工厂总投资105亿，设计产能85K/M，于2003年建设，后于2006年验收。

该产线目标市场定位于中小尺寸显示市场，产品主要应用于移动终端消费类、车载、医疗、工控类显示屏及模块。

捋完盈利部分后，接下来看亏损业务。财报显示，厦门天马光电子有限公司、厦门天马显示科技有限公司，为亏损幅度最大的两家公司，合计净利润亏损10.33亿。但由于深天马母公司仅持上述公司15%股权，因此归母后仅计入1.55亿亏损。

厦门天马光电子有限公司

厦门天马光电子有限公司承运着一条G8.6代a-Si & IGZO TFT-LCD工厂，代号TM19。

项目总投资330亿元，月加工玻璃基板产能为12万张/月。今年5月，该产线全面进入产能爬坡阶段、

也正是因为爬坡阶段导致稼动率与良率尚处低位，导致较大亏损。

厦门天马显示科技有限公司

厦门天马显示科技有限公司承运着深天马第二条G6 AMOLED产线，代号TM18。

TM18总投资为480亿，产能约45K/M，于2020年建设，2022年投产。

该产线同样以手机显示产品为主,其余面向智能穿戴、车载显示等领域。然该产线还处于亏损状态，但是亏损已经有大幅度的缩小。

遗憾的是深天马并未在财报中披露有关其第一条AMOLED产线TM17，即武汉天马有关数据，理由或许是该子公司对母公司净利润影响未达10%。

客观来看，出于“中小尺寸王者”的发展定位，早年深天马在全球手机面板板块中一直是领先地位。但在后续智能手机LCD—OLED的时代转型中深天马未能及时投资转型，最后导致市场已经在相对饱和的情况下，更多的依靠性价比去夺回市场份额。

经查阅，深天马当前共运营着11条显示产线，其中：LCD产线7条、OLED产线3条、Micro LED试验线一条，是当前全球5家兼顾着LCD面板制造业务与OLED面板制造业务的头部面板厂之一。

在LCD产线方面，深天马对应的工厂代号分别为TM6、TM7、TM8、TM9、TM10、TM16与TM19。其中TM19于2022年9月正式开工，预计2023年完成厂房封顶，2024点亮并开始量产。

目前，TM6运营一条G4.5代a-Si TFT LCD产线、TM7运营着一条G4.5代a-Si TFT LCD产线、TM8运营着一条G4.5代a-Si TFT LCD产线、TM9运营着一条G5.5代a-Si TFT LCD产线、TM10运营着一条G5.5代LTPS TFT LCD产线、TM16运营着一条G6代LTPS LCD产线、TM19运营着一条G8.6代a-Si & IGZO TFT-LCD产线，目前建设中。

在OLED产线方面，深天马对应的工厂代号分别为TM15、TM17、TM18。其中TM15运营着一条G5.5代后段AMOLED产线、TM17运营着一条G6代AMOLED工厂、TM18运营着一条G6代AMOLED工厂。

厦门还有一条从巨量转移到显示模组的全制程Micro LED试验线。