Guess私有化；李宁股价创新高；科蒂亏损27亿｜二姨看时尚

21世纪经济报道记者高江虹 实习生方洋昕

本周时尚行业动态丰富。Valentin再度迎来人事变动：任命Riccardo Bellini为新任首席执行官；欧莱雅集团不到一年时间关停彩妆品牌Healus；Guess以14亿美元私有化。

业绩方面，部分集团面临逆势，头部巨头恐跌出十强榜单！科蒂亏损27亿美元，2025财年净收入同比下滑4%；雅诗兰黛集团裁员3200人，2025财年销售额同比下滑8%。

但一些品牌也在经济下行、市场疲软的不利情境中取得战略调整的成效。全球爆款级潮玩ip——Labubu成泡泡玛特集团最大增长引擎；Perfect Moment一季度收入大涨51%；潘多拉二季度营收增长8%；老铺黄金上半年净利润增长近三倍成绩傲人，但业绩发布后股价连跌显示资本市场的疑虑。

1.李宁上半年归母净利润17.37亿元

李宁披露截至2025年6月30日止的中期业绩，公告显示，公司上半年收入同比增长3.3%至148.17亿元人民币，归母净利润为17.37亿元，净利率为11.7%。得益于稳健的财务表现及积极的市场预期。

上半年，李宁整体毛利率为50%，同比下降0.4个百分点，主要受直营渠道促销加剧及渠道结构调整影响，经营现金流入为24.11亿元，息税折旧摊销前利润率达23.7%。

分品类看，鞋类产品收入82.31亿元，同比增长4.9%，占比55.6%，服装收入51.93亿元，同比下降3.4%，占比35%，器材及配件收入13.93亿元，同比增长23.7%。中国市场仍为收入主力，占比98.3%。其中，特许经销商收入占46.5%，直营22.8%，电商29%。上半年李宁持续推进渠道优化，门店数量为7534家，已经通过关闭低效直营店降低租金与摊销成本。

点评：李宁用渠道与组织效率对冲价格战。

2.Valentino任命Riccardo Bellini为新任首席执行官

意大利奢侈品牌 Valentino 近日宣布任命 Riccardo Bellini 为首席执行官，自 9 月起正式上任，接替离任的 Jacopo Venturini。Bellini 此前担任 Valentino 主要投资方 Mayhoola 的董事总经理，自今年 1 月起负责旗下奢侈品牌组合的战略与运营，包括业务规划、绩效提升、人才培养和增长机会识别。在此之前，他曾于 2019 年至 2023 年出任 Chloé 首席执行官，并在 Diesel 及 Maison Margiela 担任管理职务。此外，他还在宝洁（Procter & Gamble）美妆与高端部门工作 12 年，积累了丰富的行业经验。

点评：各大品牌人事的频繁变动是应对疲软市场的常见举措。

3.Guess以14亿美元私有化

美国服装品牌 Guess 宣布将以约 14 亿美元的交易金额被 Authentic Brands Group LLC 收购并私有化。此次交易由 Authentic Brands 与 Guess 联合创始人 Maurice 和 Paul Marciano，以及首席执行官 Carlos Alberini 共同完成。公司在声明中表示，此次交易的估值包含债务在内。Guess 成立于1981 年，以牛仔服饰、手袋及鞋履产品为主。今年 2 月，公司曾携手 WHP Global 收购时尚品牌 Rag & Bone。私有化被视为Guess寻求战略转型的重要一步，业内人士分析，退市将为Guess提供更大灵活性，使其能够摆脱季度财报和资本市场短期压力，更专注于品牌重塑与长期战略投入。

点评：私有化之后，如何在维持品牌辨识度的同时，重新吸引年轻消费者，将是Guess的首要任务。

4.欧莱雅集团关停彩妆品牌Healus

近日，欧莱雅集团宣布将关停其去年收购的韩国 Gowoonsesang Cosmetics 旗下彩妆品牌 Healus，仅保留旗下护肤品牌 Dr.G。Healus 于 2024 年 2 月正式推出，是该公司继 Dr.G 和纯素健康品牌 Vivid Draw（已关停）之后的第三个品牌，也是首个彩妆品牌。欧莱雅在收购不足一年后决定调整业务，并将相关业务线简化为 L’Oréal Korea–Dr.G，不再沿用此前的 L’Oréal–Gowoonsesang Cosmetics–Dr.G。

点评：欧莱雅收购不足一年就关停新品牌，这是市场试错与战略调整的果断之举。

5.泡泡玛特上半年营收138.8亿元，Labubu成最大增长引擎

泡泡玛特公布 2025 年上半年财报显示，期内公司营收为 138.8 亿元，同比增长 204.4%；归母净利润 45.74 亿元，同比增长 396.5%；经调整净利润 47.1 亿元，同比增长 362.8%。公司毛利率由去年同期的 64% 提升至 70.3%。值得注意的是，仅半年时间，泡泡玛特的营收和利润已超越 2024 年全年水平。其中，Labubu 所在的 THE MONSTERS 系列表现亮眼，营收 48.1 亿元，同比增长 668%，占总收入 34.7%。毛绒品类受 Labubu 带动大幅增长 1276%，收入达到 61.4 亿元，占比 44.2%，首次超越手办成为最大业务板块。

点评：如何将Labubu的现象级爆款转化为持续营收，这是泡泡玛特发展的需要考虑要素。

6.老铺黄金上半年净利润激增近三倍

2025 年上半年，老铺黄金交出一份异常亮眼的答卷：收入 123.54 亿元，同比大涨 251%；归母净利润 22.68 亿元，同比飙升 286%；经调整净利率升至 19%。

渠道与区域表现构成了第二重亮点。线下依旧是核心，占比高达 86.9%，但线上增速最快，同比激增 313%，贡献 13.1% 的营收。在区域层面，内地收入 107.58 亿元保持基本盘，而境外市场则交出 15.97 亿元，同比暴涨 455%。这与上半年在新加坡金沙和上海 IFC 的双店开业密切相关，标志着老铺黄金的 “国际化与一线化” 战略正在落地。

然而，老铺黄金业绩发布后股价连跌两天，收盘跌近4%，显示市场或许对于接下来其能否保持优异业绩表现存疑。

点评：业绩向左，股价向右，老铺的黄金奢侈品叙事能否征服资本市场？还需要时间才能回答。

7.科蒂2025财年净收入同比下滑4%

8月20日，科蒂集团公布了截至2025年6月30日的2025财年及第四季度业绩。报告显示，集团两大核心业务部门：高端化妆部门与大众美妆部门均出现业绩下滑迹象，业务增长模式仍未稳固。2025财年，科蒂实现净收入58.93亿美元，同比下降4%；毛利率为64.8%，同比提升40个基点；调整后EBITDA为10.82亿美元，同比下降1%，EBITDA利润率提升至18.4%。不过，受旗下消费品牌商誉减值影响，公司全年净亏损3.81亿美元（合人民币27亿元），而上年同期为净利润7620万美元。

2025财年，科蒂高端化妆品部净收入达38.2亿美元，同比下滑1%，占集团总销售额的65%。其中，香水依旧是科蒂集团最核心的增长引擎，2025财年，科蒂大众美妆部门实现净收入20.73亿美元，同比下降8%，占公司全年总销售额的35%；经营亏损为1.27亿美元，而上一财年为盈利8930万美元。 在业绩预期上，科蒂预计在2026财年第一季度营收将下降6%至8%，第二季度降幅收窄至3%至5%，并在下半年实现重回同比正增长。

点评:科蒂依旧能对长期前景保持乐观，源自品牌在研发、知识产权、嗅觉创意、生产、营销和渠道方面的领先能力。

8.雅诗兰黛集团2025财年销售额同比下滑8%

从8月20日其发布的2025财年(2024年7月1日-2025年6月30日)及Q4(2025年4-6月)业绩报告看，雅诗兰黛这艘巨轮虽然正在调转方向，但是业绩仍然承压。

其中，2025财年整体业绩呈现营收利润双降局面，净销售额较上一财年同期同比下跌8%，为143.26亿美元(约合人民币1028.01亿元)。另据媒体报道，其股价在预计年利润低于华尔街预期后，于盘前交易中下跌9%。

雅诗兰黛总体营业利润亏损7.85亿美元(约合人民币56.33亿元)，主要是由于商誉和无形资产减值、滑石诉讼和解以及公司间版税收入下降；截至2025年6月30日，净裁员超过3200个职位；The Ordinary营收实现中个位数增长，倩碧在所有市场净销售额呈增长，Le Labo实现两位数的增长。

点评：雅诗兰黛在经济下行期，叠加关税、地缘政治等因素影响，其面临的挑战，远未结束。

9.潘多拉二季度营收增长8%，将在中国关闭至多100家店铺

丹麦珠宝品牌潘多拉集团Pandora公布最新业绩与战略规划，受益于利润率与回报率的提升，公司将继续加速全球扩张，预计在2024年至2026年间净新增400至500家门店。

不过，2025财年的扩张目标有所调整，潘多拉现计划在全球净增25至50家概念店，低于此前的50至75家。下调的主要原因在于对中国市场网络的进一步优化，公司预计在2025年关闭多达100家门店，高于此前至少关闭50家的预期。

财报显示，潘多拉2025年第二季度实现8%的有机增长，收入达70.75亿丹麦克朗。同店销售增长3%，其中门店扩张贡献了5个百分点。

点评：潘多拉正在用关店换取更健康的增长。

10.Perfect Moment一季度收入大涨51%

英国奢侈滑雪服与生活方式品牌 Perfect Moment 公布2025财年第一季度业绩，营收同比大增 51% 至 150万美元，增长动力主要来自新合作伙伴、电商与批发渠道的强劲表现。公司毛利率亦创下新高，达到60.4%，显著高于上年同期的 36.6%。尽管营收和毛利率齐升，公司净亏损仍扩大至 380万美元，折合每股摊薄亏损 0.21美元。不过，调整后EBITDA亏损较上年同期的290万美元缩窄至260万美元。

在产品与市场拓展方面，公司将季度推出的款式数量由75款增加至 200款以上，并将业务覆盖范围扩展至 60多个国家。同时，Perfect Moment宣布在荷兰设立全新欧洲配送中心，以优化全球物流并加快交付速度。

点评：营收猛增却难掩亏损，Perfect Moment用激进的全球布局赌一个未来。