半年卖了8亿，魔芋成为第一大单品，盐津铺子要走卫龙的路？

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢编审丨橘子

作为零食界的新晋“顶梁柱”，魔芋不仅为卫龙养家，也成了盐津铺子的第一大单品、上半年支撑起了后者的业绩增长。但因魔芋原料价格飙升，也压缩了盐津铺子的毛利空间。再加上激烈的同行竞争和渠道快速更迭，盐津铺子的业绩增速已大幅放缓。

根据盐津铺子日前披露的半年报，2025年上半年，盐津铺子实现营收29.41亿元，同比增长19.58%；实现归母净利润3.73亿元，同比增长16.7%；实现扣非净利润3.34亿元，同比增长22.5%。

几项主要经营数据都是双位数增长，横向对比其他同行，盐津铺子的业绩依然是亮眼的。但对比过去两年，盐津铺子今年上半年的业绩增速已大幅放缓。2023年上半年， 盐津铺子的营收和净利润增速分别为56.54%、90.06%，2024年上半年则为29.84%和30%。不仅如此，盐津铺子的毛利率和净利率两项盈利指标也在持续下滑。

业绩增速放缓，与整个零食行业风口的变化、渠道的快速更迭有关。身处其中的企业要根据市场风向适时做出改变，而谁都不能保证自己一直处在风口之上。这一点，较为明显地体现在了盐津铺子的财报中。

从产品结构来看，辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果以及蒟蒻果冻布丁构成了盐津铺子的六大业务板块，但每个板块的收入占比均发生了较为明显的变化。

以魔芋为代表的辣卤零食已成为盐津铺子最大的业务板块，上半年实现营收13.2亿元，同比增长47.05%，占总收入的44.91%。其中，单魔芋制品就实现营收7.9亿元，同比增长155.1%，在公司总营收中的占比从去年的12.61%一跃上升到26.90%，成为第一大单品。另外，休闲豆制品营收同比增长12.71%至1.87亿元，肉禽制品营收则同比下滑16.71%至1.74亿元，其他（含辣卤礼包等）品类则同比下滑20.94%至1.68亿元。

其他五大品类中，传统的烘焙薯类零食营收同比下滑18.42%至4.59亿元；果干果冻营收同比增长9.01%至4.28亿元；深海零食实现营收3.63亿元，同比增长11.93%；蛋类零食实现营收3.09亿元，同比增长29.57%；其他品类实现营收0.61亿元，同比增长42.61%。

值得一提的是，相比卫龙的魔芋爽早在2014年就推出，盐津铺子2020年才涉足魔芋零食，2023年开始加码，推出子品牌“大魔王”。如今，魔芋品类已成为拉动公司业绩的关键力量。未来，随着盐津铺子持续在魔芋品类上加码，比如在上游建魔芋种植基地和加工厂、布局出海等等，未来盐津铺子的魔芋制品占比或进一步提升。

但短期来看，魔芋制品收入增加的同时，也拉高了盐津铺子的营业成本。上半年，盐津铺子营业成本达20.68亿元，同比增长24.67%，高出营收增速五个百分点。对此，盐津铺子解释称，主要由于公司渠道结构和产品品类结构占比发生变化。

上半年，公司主要原材料魔芋精粉采购均价较上年同期变动超过30%，随着魔芋制品占比的提升，公司毛利率也同比下滑2.87%至29.66%。好在，费用的控制对冲了部分成本上涨的压力。上半年，盐津铺子销售费用、管理费用及研发费用分别下滑4.74%、5.94%、11.21%。最终，公司净利率由去年同期的13.03%微降至12.57%。

（盐津铺子在云南的魔芋种植基地）

至于渠道结构变化，上半年传统商超渠道一边闭店一边调改、零食量贩热度下滑、线上持续分化，这些都或多或少地影响到了盐津铺子的收入情况。

上半年，盐津铺子来自直营商超渠道的收入为0.63亿元，较去年同期的1.08亿元下滑41.46%，收入占比也从4.41%下滑到了2.14%。收入的大幅下滑，主要由于合作的卖场减少。今年上半年，盐津铺子进驻了13家大型连锁商超的797个KA卖场，而去年同期合作了884个KA卖场，去年末是904个KA卖场。

与此同时，来自电商渠道的收入也从去年同期的5.8亿元下滑到了5.74亿，收入占比从23.59%降至19.54%。来自经销及其他新渠道的收入为23.03亿元，同比增长23.14%，占公司总营收的78.32%。

截至今年6月30日，盐津铺子合作的经销商有3713家，较去年末的3587家新增了126家，新增区域主要集中在华东和北方市场，前者意在进一步下沉，后者则为了填补空白市场。包括零食量贩连锁店、会员店、社区团购、即时零售、硬折扣等在内的新渠道收入情况，盐津铺子并未做单独披露。

海外市场方面，随着公司推进销售出海战略，上半年盐津铺子的海外收入达到0.96亿元，较上年同期的14.17万元有大幅增长。魔芋等主要产品进入东南亚市场，在泰国市场实现突破。

值得一提的是，今年上半年，盐津铺子不仅宣布拟投资2.2亿元在泰国建生产基地，还在越南设立了子公司，出海进程明显加快。其中一个重要抓手，就是魔芋制品。公司董事长张学武表示，2025年盐津铺子将以魔芋品类精耕东南亚，并进一步开拓日韩、欧美市场。

辣味魔芋零食近几年在国内很受欢迎，但能否打开外国客群的味蕾，受到饮食口味和消费习惯差异上的挑战，也考验企业对当地市场的深入了解和创新能力。

即便在国内市场，卫龙的魔芋爽年营收已突破30亿元，劲仔、三只松鼠、良品铺子、佳龙、百草味等大大小小的零食品牌均入局了魔芋赛道，且产品同质化现象明显。未来，盐津铺子还能在魔芋零食赛道上抢占多少市场份额，还取决于其在品类上的创新。