上市首日大涨409%！这家新材料”小巨人“瞄准了光伏

8月22日，宁波能之光新材料科技股份有限公司（证券简称：“能之光”，证券代码：“920056”）正式在北京证券交易所上市交易。

公司发行价为7.21元/股，发行市盈率为11.28倍。截至发稿，能之光股价大涨409.02%，报36.70元/股，总市值达到29.17亿元。

这家由中科院过程工程研究所博士张发饶创立并较早实现相容剂国产化的小巨人，正将光伏视作未来的重点发展方向。

轰动日本的中科院博士

填补高分子助剂国产空白

据杭州日报报道，出生于江西赣州的张发饶在攻读中国科学院过程工程研究所博士学位期间曾赴日本深造，并被日本最大的国立研究机构工业技术研究所看中。凭借在相容剂领域的研究成果，张发饶与他的团队吸引了产经新闻、每日新闻等日本知名媒体的争相报道，一时间名声大噪。

功成名就的张发饶，于2001年回国，在宁波北仑创立了能之光，从事高分子助剂的研发、生产及销售。根据资料，高分子助剂是塑料、橡胶、涂料等高分子材料加工过程中为改善其加工性能、改进机械性能、增强功能或赋予高分子材料某种特有应用功能而必须添加的辅助性物质，被广泛应用于汽车、线缆、电子电器等行业，此前该领域一直由国际巨头所把持。

在张发饶的努力下，能之光推出的无卤电缆相容剂、无味相容剂等产品填补了国内空白，推动了国内高分子助剂的国产替代。发展至今，能之光已经成为国内相容剂领域的佼佼者。在招股说明书中，能之光自信的表示：“公司核心产品技术指标与国内其他同行业厂商相比具有较强竞争力，部分牌号产品性能可以对标进口同类产品。”

能之光的这种自信并不盲目，稳定且优质的客户资源，以及稳定的经营业绩，是它的底气。

据招股说明书披露，能之光的客户既有金发科技、普利特、万马股份、会通股份、中天科技、中广核技等国内知名企业，亦包括了LG、博禄、巴斯夫和沙比克等全球龙头。2022年-2024年，能之光实现营业收入5.56亿元、5.69亿元、6.11亿元，归母净利润2186万元、4981万元、5594万元。收入结构中，高分子助剂占比稳定保持在95%以上。

营收增量的来源，除了老客户的稳定贡献以外，还来自于新客户的拓展。“2024年主营业务收入较2023年增加3877.65万元，其中老客户占比24.02%，2024年新增客户占比 75.98%。”

盈利增量的来源，除了受益于销售规模增长以外，还得益于毛利率的提升。2022-2024年，能之光的毛利率分别为12.03%、16.85%、17.05%。“2023年和2024年，原材料价格有所下降，同时公司通过调整产品结构、优化配方降低成本等方式，使得毛利率有所提高。”

乘着N型电池技术东风

切入光伏胶膜功能母料领域

高分子助剂领域的成功，让张发饶和能之光把视野瞄向了更为广阔的领域。在招股说明书中，能之光表示：“公司目前重点发展方向是新能源领域，如应用于光伏胶膜的除酸母料、抗PID母料等。”

近些年来，随着“碳中和”成为全球性共识以及全球能源转型的愈发深入，光伏行业全面进入高速增长期。CPIA数据显示，2022-2024年全球新增光伏装机分别为230GW、390GW、530GW，据此测算，期间复合增速达到51.8%。根据CPIA的预测，乐观情况下2025年全球光伏新增装机有望达到583GW，同比增长10%。

在光伏行业中，光伏胶膜是光伏组件的核心材料，其对脆弱的光伏电池片起到保护作用，使光伏组件在运作过程中不受外部环境影响，能够延长光伏组件的使用寿命，并使阳光最大限度的透过胶膜到达电池片，继而提升光伏组件的发电效率。

自2023年以来，随着N型电池技术成为市场主流，以及更高效的铜铟镓硒和钙钛矿薄膜电池的产业化进程逐步提速，其对于电池封装材料提出了新的要求。例如，LECO（激光辅助烧结）技术的进步推动了N型TOPCon电池的发展，但对胶膜的除酸和抗PID功能提出了更高要求；N型异质结电池由于TCO（透明金属氧化物）层的粘结强度低且对紫外线敏感，因此对TCO粘接和转光母料的需求增加；低水汽透过率的热塑性耐候母料是钙钛矿电池走向产业化的关键。

OpenAI创始人山姆·奥特曼曾说，“剧烈变化，总是给新公司带来最多机会。”这一次N型电池技术的迭代，的确给了能之光切入光伏赛道的机会。根据招股说明书，能之光在光伏胶膜领域推出了解决光伏胶膜痛点问题的系列功能母料：“公司目前应用于光伏胶膜领域的功能母粒有除酸、抗PID、防助剂析出、粘结促进、交联促进等功能母料，能够提升光伏胶膜的各种性能。”

本次北交所上市，能之光计划募集资金1.07亿元，其中超七成将用于功能高分子材料扩产项目，剩余三成用于研发中心建设项目。在功能高分子材料扩产项目中，即包括了功能母料产能的扩充，而光伏也成为了能之光重要的目标市场之一。