中科院博士掌舵，高分子助剂“隐形冠军”能之光即将登陆A股

8月22日，宁波能之光新材料科技股份有限公司（股票代码：920056，简称：能之光）将正式登陆北交所。作为国内高分子助剂细分领域的先行者，能之光深耕相容剂、增韧剂、粘合树脂等功能高分子助剂和材料领域二十余年，产品广泛应用于汽车、光伏、线缆等新兴产业。此次IPO，公司计划募集资金1.07亿元，主要用于扩产及研发项目，旨在为实现长期可持续发展注入资本动能。

聚焦高分子助剂研发，自研产品突破海外巨头壁垒

高分子材料（如塑料、橡胶、纤维）是现代工业的重要基础，其性能的优化往往离不开关键“添加剂”——高分子助剂。这类助剂通过改善加工性能、提升机械强度、增强功能或赋予新特性，对最终材料的应用表现至关重要。

在高分子助剂的众多品类中，相容剂的作用尤为关键。它如同“分子桥梁”，能有效提升不同材料组分间的相容性，从而显著改善复合材料的力学性能（如强度、韧性）、加工性及功能特性。其应用广泛，尤其在电线电缆、汽车部件、包装材料等领域不可或缺。例如在无卤阻燃电缆的生产中，高性能相容剂对于保障材料的关键机械与安全性能具有决定性影响。

然而，我国高分子助剂产业起步相对较晚。行业发展初期，用于无卤阻燃电缆料的关键相容剂几乎完全依赖进口，市场长期被杜邦、陶氏、埃克森美孚等国际化工巨头所垄断。成立于2001年的能之光，是国内较早投身相容剂研发的企业之一。公司专注于高分子接枝改性技术的产业化应用，成功实现了相容剂的国产化突破，并率先在二十一世纪初推动了国产无卤阻燃电缆护套料相容剂的广泛应用。

以此为起点，能之光不断深化技术布局。一方面，针对不同应用场景持续开发相容剂系列产品；另一方面，积极拓展增韧剂等其他高分子助剂品类，凭借深厚积累，公司在高度分散的国内市场中稳居领先地位。近年来，依托核心的接枝技术平台，能之光进一步将业务延伸至更广阔的功能高分子材料领域，推出了以粘合树脂为代表的一系列创新产品。

截至目前，能之光已构建起强大的自主研发体系，累计开发出300余种不同牌号的高分子材料助剂及功能材料产品。这些产品致力于解决不同性质材料间的相容与粘合难题，广泛应用于改性塑料、复合材料、高分子功能膜等材料的生产制造，最终服务于汽车、线缆、电子电器、复合建材、阻隔包装、光伏组件等多元化的终端市场。

中科院博士带队，技术赋能产品性能突破

高分子改性助剂与功能高分子材料的研发生产，需要扎实的理论基础和丰富的实践经验，其技术门槛主要体现在从实验室配方到工业化量产的复杂转化过程。这一过程涉及精细的设备选型与工艺参数控制，有着较高的技术壁垒。

能之光的创始人张发饶博士拥有丰富的相关专业经验，其16岁考入中南大学有色金属专业，后获中科院过程工程研究所博士学位，并在日本、加拿大进行博士后研究。在日本研究期间，他主导开发了马来酸酐接枝相容剂技术，该技术通过将吸收CO₂的微细藻与聚烯烃复合，开发出环保材料。这一研发成果，为能之光后续在高分子助剂领域的发展提供了技术基础。

在张发饶博士的带领下，能之光以接枝改性技术为核心进行探索与延伸，并成功建立了“高分子化学接枝改性”“高分子超临界流体净化”以及“有机无机功能复合”三项技术平台。依托这些平台，公司形成了一系列核心技术，据招股书披露，截至目前，能之光已获得57项国家发明专利授权，其中51项为自主研发。

通过自主研发的创新技术，能之光持续对各应用领域的高分子材料需求进行研究，例如，为满足航空航天、高铁、汽车等行业对材料耐低温、高韧性的要求，公司开发了耐低温增韧剂。该产品具有较好的弹性和较低的玻璃化转变温度，添加后可提升尼龙等材料在-40℃及更低温度下的韧性，适用于关键结构件及特殊线缆护套等场景。针对光伏胶膜企业提升耐候性与抗PID性能的需求，能之光开发了具备除酸、抗PID、抗氧化功能的多功能母料，用于光伏EVA胶膜，有助于改善其耐湿热（DH）、耐紫外（UV）老化及抗PID性能。此外，考虑到环保法规要求及消费者对车内空气质量的关注，公司研发了低VOC（挥发性有机物）排放的高分子材料。该材料通过调整聚烯烃弹性体生产工艺并添加吸附剂，降低了VOC释放水平，适用于汽车内饰件。

在产品开发之外，能之光还通过工艺改进来提升产品性能。通过强化分散、优化接枝反应控制、引入脱挥剂等措施，其低VOC聚丙烯相容剂的综合性能得到提升，达到行业先进水平，并在部分应用领域实现了对美国杜邦、以色列普利朗等公司进口产品的替代。同时，尼龙增韧剂经过优化，耐低温性能得到改善，满足了耐-40℃及以下温度的要求，并由此进入跨国公司的供应体系。对于产品在乳液体系中出现的黄变问题，公司也通过调整抗氧剂技术路线进行了解决。

客户拓展稳健，优化产业结构加速盈利释放

得益于技术优势带来的产品性能稳定性，能之光积累了众多的优质客户资源。截至目前，公司持续服务了多家上市公司和外资企业，其中包括金发科技（600143）、普利特（002324）、万马股份（002276）、会通股份（688219）、中天科技（600522）、中广核技（000881）等国内知名企业，同时拓展了业内全球龙头集团客户，包括LG、博禄、巴斯夫和沙比克等。

这些核心客户资源为能之光的业绩提供了有力支撑。招股书显示，2022年至2024年，能之光分别实现营业收入55,563.99万元、56,921.64万元和61,054.19万元，保持稳定增长趋势。

在维护现有客户的同时，公司持续进行新客户拓展。根据能之光对北交所第二轮审核问询函的回复信息，2022年至2024年间，公司每年新增客户数量分别为528家、477家和439家；同时，期间发生实际交易的客户总数持续增长，分别为912家、1,019家和1,130家。值得注意的是，在交易客户中，各期交易金额超过100万元的客户稳定在100余家，其贡献的收入占比约70%，反映出公司新客户转化成效良好且大客户结构较为稳定。

另一方面，公司产品结构的优化也促进了盈利能力的提升。近年来，能之光陆续推出如低VOC系列高分子助剂、光伏胶膜专用功能母料等技术含量较高的新产品，带动了整体产品组合的升级。这一变化反映在财务指标上，表现为公司综合毛利率的稳步上行，2022年至2024年，公司综合毛利率分别为12.03%、16.85%和17.05%。相应地，公司同期扣非净利润也呈现增长态势，分别为1,580.02万元、4,318.29万元和5,080.26万元，盈利能力得到持续释放。

下游需求广阔，募集资金助推长期发展

高分子助剂和功能高分子材料是高分子材料工业的伴生行业，其发展趋势与高分子材料工业的发展密切相关。得益于高分子材料在衣食住行等众多领域的广泛应用基础，叠加下游需求增长和政策支持的双重驱动，该行业正迎来广阔的发展前景。

在政策支持方面，国家长期将高分子新材料、高性能改性塑料等列为重点发展领域，《产业结构调整指导目录（2024年本）》也明确鼓励共混改性、合金化技术的开发和应用，为行业发展提供了支撑条件。

与此同时，下游应用需求的持续拓展构成了行业增长的实质性驱动力。新能源汽车轻量化趋势带动了对低VOC、高强度高分子材料的需求；光伏产业向N型电池技术的升级，则扩大了光伏胶膜专用功能母料等产品的市场空间。此外，线缆行业对低烟无卤阻燃材料的升级要求，以及复合建材、阻隔包装等领域的稳定发展，也共同拓宽了高分子助剂和功能高分子材料的市场前景。

基于对行业发展态势的判断，能之光本次IPO计划募集资金1.07亿元，资金用途主要指向“功能高分子材料扩产项目”和“研发中心建设项目”两大方向。具体而言，功能高分子材料扩产项目旨在增加粘合树脂、光伏胶膜功能母料等高附加值产品的产量，以缓解当前产能趋紧的状况，更好地匹配下游客户订单需求的增长。研发中心建设项目则侧重于实验设备的升级和研发团队的扩充，将围绕超临界流体净化技术、低VOC材料制备等核心技术方向深化研究，增强公司在高端功能材料领域的技术储备。

从长远规划看，此次募资投入将有助于促进公司产能、技术与市场拓展的协同发展。产能的提升能够服务于现有核心客户的增长需求，也为公司探索航空航天、低空经济等新兴领域提供了基础。同时，研发能力的强化有助于加快开发适配N型光伏电池、生物可降解材料等新兴需求的产品，从而维持公司在相容剂、增韧剂等细分市场的竞争力。且随着公司产品在国际市场认知度的提高，能之光也在逐步拓展海外渠道，以期逐步提升境外收入占比，增强公司在全球市场的参与度。

未来，在行业政策支持、下游需求增长以及募投项目逐步实施的综合影响下，能之光将有望在巩固国内业务的同时，稳步提升其在全球高分子材料供应链中的位置。