站上3700点，该加仓还是减仓？

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：懒人养基

来源：雪球

可别小看了上证3700点 。

2019-2021年这一轮牛市中 ， 上证指数最高也只不过摸到3731点 ， 比今年8月15日收盘点位3696.77仅高出0.93%而已 。 彼时 ， 正当市场情绪高涨 ， 众多投资者满怀憧憬 ， 市场却风云突变 ， 开启了长达三年多的震荡下跌 。

大家印象深刻的去年10月8日 ， 大盘几乎以涨停开盘 ， 上证指数摸高3674后震荡下挫 ， 最终收于3489 ， 并创出了3.4万亿元的破纪录成交天量 。

每次接近或突破 3700 点 ， 市场都会出现剧烈波动 ， 多空双方展开激烈博弈 。 这背后反映出市场对该点位的高度敏感 ， 以及投资者在面对重要心理关口时的谨慎态度 。

01 加仓或减仓都有看似合理的理由

如果认为3700点是新一轮牛市的起点 ， 当然应该加仓 。

股市从仅重视融资到既重视融资 、 更重视回报的转变 ， 经济从粗放式高速发展到高质量转型升级 ， 新入一轮长牛 、 慢牛呼之欲出 ， 3700点肯定不会是终点 。

当股市涨到3800点 ， 甚至突破4000点 、 5000点 ， 你肯定会为3700点未加仓甚至减仓而后悔不迭 。

如果认为3700点就是阶段性高点 ， 甚至认为3700点附近是长期难以逾越的高点 ， 当然应该减仓 。

2021年2月创出3731高点遇阻回落后 ， 市场曾在9月和12月反复尝试突破并站稳3600点 ， 结果都是无功而返 。

去年9.24行情中 ， 市场在 3674 点附近遇阻回落 ， 并在 3600 点上方积累了大量的套牢盘 ， 形成了较强的阻力位 。 想要在3700以上站稳也并非易事 。

如果股市重新回到3300点 ， 你肯定会为自己在3700点附近果断减仓而拍手叫好 。

02 投资的核心命题不是加减仓而是建立适应高波动牛市环境的投资体系

我坚信会有长期牛市 ， 而且多次表达过这样的观点 ， 如果你不相信有长期牛市 ， 就一定不要来股市投资 。

我相信十年后上证指数可以涨到1万点 ， 甚至远超1万点 ； 但中间肯定还会有很多波折 ， 包括在3700点与3000点之间的多次折返 。

权益市场的这种高波动特征 ， 注定了几乎没有一个人可以从头到尾持有不动 ， 一直坚持到1万点 。

因此 ， 建立能够适应这种高波动牛市环境的投资体系就显得尤为重要 。

在多年的投资实践中 ， 我曾尝试过股6债4 、 股7债3 、 股8债2等配置方式 ， 最后发现 ， 股债均配即半仓策略才是真正进退自如 、 感觉舒适 、 能够适应高波动牛市环境的投资方式 。

始终保持半仓权益 、 半仓固收 ， 既没有踏空焦虑 ， 权益涨多了 ， 就抛一部分 ； 也没有套牢恐慌 ， 跌多了 ， 正好有机会低成本补一部分仓位 ， 市场再下跌 ， 仍有充裕的资金可以用于后续操作 。

半仓策略既不过度暴露市场风险 ， 也不错失市场机会 ， 很好地平衡了风险和收益 ， 真正可以做到攻守平衡 。

03 目前到底该加仓还是减仓

其实前面已经回答了这个问题 ， 半仓策略+动态再平衡 ， 权益涨多了就应该减一减 。

涨多少就应该减 ？ 这个细节必须要落在实处 。

我的方法是 ， 只要权益由50 ： 50涨到55 ： 45 ， 就减掉多出来的那5% 。

不少朋友觉得 ， 5个百分点的偏离设定得是不是太低了 ？ 实际上并不是 。

假定固收部分完全不涨 ， 权益需要涨到61.11 ， 也就是61.11 ： 50才相当于55 ： 45 ， 即61.11 ： 50=55 ： 45 ， 而50涨到61.11需要的涨幅是22.22% ， 也就是一轮技术性牛市的涨幅 。

而固收部分其实是一直在缓慢上涨的 ， 因此 ， 5个百分点偏离 ， 权益部分需要的涨幅还不止22.22% ， 作为动态再平衡的条件设定其实一点也不低了 。

我今年已经做过两次局部调仓和一次动态再平衡 ， 目前的持仓股债比是53.60 ： 46.40 ， 目前离再次启动动态再平衡仅差1.4个百分点 。

你以为这1.4个百分点是那么容易涨的 ？ 同样假设固收部分不涨 ， 权益部分由53.60需要涨到56.71 ， 才能达到55 ： 45的比例 ， 即56.71 ： 46.40=55 ： 45 。 而53.6涨到56.71 ， 还需要权益再涨6个左右百分点的样子 ， 如果算上固收部分还在缓慢上涨 ， 实际上需要权益部分上涨超过6个百分点 ， 以上周五 （ 8月15日 ） 收盘数据3696.77起算 ， 这就意味着上证将超过3900点 ！

上证涨到3900点并不容易 ！ 不想等了 ， 我考虑先将权益超出50%的部分1个百分点1个百分点分次减下来 。 始终保持50%的权益仓位 ， 也就够了 。

通过动态再平衡调仓 ， 不一定能够增厚收益 ， 但一定可以降低波动水平 ， 让自己心安 。

而让自己心安和舒适 ， 才是投资中最重要的事 。

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