伊朗被袭，地缘冲突对中国企业出海的影响

因为高强度封锁，伊朗的原油主要经马来西亚交割，由山东的地方炼厂炼制成汽油柴油销售。

山东遍地民营加油站，两桶油在山东属于“弱势群体”。现在当地甚至还有4块多的汽油油价。

这也意味着，伊朗被袭后，原油交割会发生困难，山东地炼因为廉价原油紧张导致涨价，山东的燃油车车主默默承担了这一切。

当然，这是玩笑话。

地缘冲突对中国的出海企业影响比较大，比如奇瑞。

奇瑞在比较早的走出去的车企，2025年近半销量都来自于海外，海外销量高达134.4万辆。公司早在本世纪初就布局伊朗，通过在当地的两大合资CKD工厂实现本地化深耕，年产能合计达到 30万辆。

众所周知，伊朗的货款结算是很难的，奇瑞怎么实现及时回款呢？

据彭博社报道，奇瑞和中国最大金属生产商铜陵有色通过一项古老的易货贸易方式，将汽车零部件与伊朗的铜和锌进行交换。

表面上看没有使用货币，但大家可以想一想，美元锚定物是石油，人民币锚定物是什么？

是中国的商品。

事实上，中资企业在很多一带一路国家，通过类似的贸易方式，变相实现了人民币国际化。

一、海外业务的靓丽与风险

2025年，由于价格战严重影响了行业发展，多个部委约谈头部车企，不要内卷。

产能爆表的几家车企把精力放到了海外，2025年下半年和2026年前两个月海外销量激增。

但和国内市场不同的是，海外市场的不可控因素太多了。

关税、《新电池法》等明的暗的壁垒让国内车企应接不暇，地缘冲突带来的风险更是让销量大幅波动。

奇瑞连续23年位居中国品牌乘用车出口第一（随着比亚迪的强力追赶，预计2026年或者2027年这个位置可能会换成比亚迪）。公司已成功进入英国、西班牙、意大利等15个欧洲市场，并在欧洲建立首个中国车企乘用车生产基地

然而，出口业务也面临显著风险：

由于公司在伊朗的业务是通过合资公司生产销售，生产方式以组装为主，出口的都是配件，因此较难统计到具体的销售数据。2025年，公司在俄罗斯的销量24.58万辆，占出口总量的18%左右，但受政策影响销量大幅下滑，较上年同期下滑23.1%。

一方面，由于中国车企垄断了俄罗斯的汽车市场，为了保护本土产业，俄罗斯2025年执行了“报废税”，进口车需要缴纳高额的税费，但在本土生产且配件国产化率达标的除外（当地生产的长城不受影响），奇瑞的解决之道是旗下品牌逐步退出，和当地车企成立合资公司，通过合资公司来进行生产销售；另一方面，俄乌冲突缓和后，欧美品牌可能重返俄罗斯市场，挤压奇瑞份额。

欧洲市场虽然看似顺利，但欧盟对中国电动汽车的关税最高达46.3%，并设定最低售价（3.5万欧元起），对走中低端路线的奇瑞欧洲战略构成了比较大的挑战。

二、业绩情况

由于奇瑞尚未发布2025年年报，我们结合公司全年销量和2025年三季报进行分析和预测。

数据来源：iFind

全年营收预计约2878亿元，同比增长14.3%，略低于前三季度的17.94%增速，主要受第四季度国内燃油车销量下滑影响。若按2025年前三季度营收2148.33亿元推算，第四季度营收约730亿元，全年营收规模与目标基本一致。

奇瑞2025年前三季度净利润143.65亿元，同比增长28.01%。全年净利润预计约192.5亿元，同比增长25.1%左右，净利率约为6.7%（192.5/2878），略低于前三季度的6.7%（143.65/2148.33）。

净利润下滑主要有三个原因。

一是俄罗斯销量从2024年的31.96万辆下滑至24.58万辆，收入占比从2024年的16.9%降至2025年的10.9%。

二是新能源业务毛利率仅为5.7%，远低于燃油车14.4%的水平。

三是公司的销售费用同比增长73.1%，远高于营收增速。

四是西班牙工厂本地化生产成本增加30%，对欧洲业务盈利能力构成压力。

数据来源：iFind

除了业绩在增长，公司的资产负债结构也在同步改善。

三季报显示，公司资产负债率为86.1%，较2024年底的87.9%略有下降，不过仍高于行业平均水平（比亚迪71.1%、吉利66.4%），还有进步的空间。

公司的有息负债（银行贷款及其他借款）199.89亿元，占比11.3%；无息负债（应付账款）898.03亿元，占比78.0%，说明公司对上游供应商掌控能力较强。

根据有关部委的要求，车企要实现对供应商货款欠款不得超过60天，这也给奇瑞的资金管理提出了较大的挑战。

数据来源：iFind

2025年半年报的现金流量表显示，公司的经营性现金流量净额只有140亿元，也能推测出，公司的应收款的资金回笼情况不是十分乐观。

三、奇瑞的未来在海外，风险也在海外

2025年上半年，奇瑞贸易应收款项达349.37亿元，较今年初增长100.52%，应收账款周转天数从2024年的26.86天增至33.95天，周转效率明显下降。

数据来源：iFind

若全年应收账款增速持续高于营收增速，可能对现金流形成较大压力。奇瑞在半年报中表示已加强应收账款管理，但高增长下的回款周期延长风险仍不可忽视。

2025年上半年，奇瑞外汇收益净额达33.98亿元，同比增加1767.03%，主要由于境外附属公司功能货币兑人民币升值。然而，三季报中净利润145亿元中其他收益高达90.51亿元，占比接近63%左右，主要来自政府补贴、投资收益、汇兑收益等，这部分收益的可持续性存在不确定性。

目前奇瑞的海外市场扩张最快的是俄罗斯市场，而2025年俄罗斯推出多项税收政策，包括报废税（2026年1月1日实施）、进口关税（上调至20%-38%）及增值税（从20%上调至22%），导致国产车进入俄罗斯后每辆车的成本增加数千元。奇瑞在俄罗斯销量从2024年的31.96万辆下滑至24.58万辆，降幅达23.1%，显示俄罗斯市场政策变化对奇瑞出口业务构成明显冲击。

当然了，公司在伊朗的数据无法精确查阅，但受到冲突的影响，势必出现一定规模的下滑。2026年开年的压力，非常巨大。