预期全达成，何时见顶？

大家好，我是量子熊猫。

这周给自己放了个假期出去看牛马，下周开始要回归重新当牛马了，这次出去回来最大的惊喜就是打开账户收益又新高了。

从整周市场表现看：

上证指数+1.70%，对比上周+2.11%；

深证成指+4.55%，对比上周 +1.25% ；

创业板指+8.58%，对比上周+0.49%；

恒生指数+1.65%，对比上周 +1.43% ；

恒生科技指数+1.52%，对比上周+1.17%；

其中上证指数周五盘中一度突破至3702.26点，创了2022年以来新高，之前判断大盘这波能突破去年9.23行情的高点的预期终于实现了！

另一个很夸张的是创业板指周累计涨幅8.58%，而每当创业板指开始抽风的时候，往往也是小散门加速进场追热点的一个重要标志之一，比如下面这篇媒体的小故事，甚至连之前老早就讲过的7月新开户数据又被一遍遍的拿出来刷屏。

资金面上，两市日均成交量2.08万亿，对比上周是1.68万亿，其中A股周三到周五三天成交量连续突破2万亿分别为2.18万亿、2.31万亿和2.27万亿。

南向资金累计净流入358.76亿，对比上周是净流入217.51亿，今年以来累计净流入9389.21亿港元，继续刷新历史记录，其中周五单日南向资金净买入358.76亿港元，创单日历史最高纪录，流入TOP3分别为盈富基金127.88亿港元、恒生中国企业53.56亿港元和南方恒生科技21.77亿港元。

两融余额截止这周四是20552.08亿，继续刷新新高，对比上周五是20095.16亿。

关于资金面，央行这周公布的7月的金融数据结构变动是一个明显的参考信号，从整体数据上看，7月新增社融1.13万亿元，同比多增3613亿元，社融存量增速9.0%，高于前值8.9%。

从几个主要结构数据看：

新增政府债券1.24万亿元，同比多增5601亿元；

居民短贷减少3827亿元，同比多减1671亿元，中长期贷款减少1100亿元，同比多减1200亿元；

企业短贷多减5500亿元，同比持平，中长期贷款减少2600亿元，同比多减3900亿元，票据融资增加8711亿元，同比多增3125亿元；

政府债券依然是绝对主力，而居民和企业端全部大幅走弱，并且企业端又出现了票据冲量的现象。

M1同比增长5.6%，环比上个月提升1个百分点，M2同比增长8.8%，环比上个月提升0.5个百分点，M2-M1剪刀差也从3.7%缩小到3.2%。

7月住户存款减少1.1万亿，同比多减0.78万亿元，企业存款减少1.5万亿，同比少减3209亿元，非银存款增加2.1万亿，同比多增1.4万亿。

上面这串数字的大概意思就是居民和企业的钱都开始盘活起来了，居民和企业贷款弱可能不是真的弱，而是因为贷款利率太高，而存款利率又太低，现在机会这么好，那大家干脆就都自己把存银行里的钱给掏出来，特别是居民存款大幅减少的同时非银存款在大幅增加，基本就是说明存款在往股市搬家。

非银存款主要包括证券、信托、理财、保险、基金等非银机构存放在银行的存款，剔除掉信托保险之类的，还有北交所打新那两三千亿的闲钱，盲估应该有个4000-6000亿的规模在网证券或基金流入，这个数据已经满足了之前熊猫预估的10%也就是4500亿的搬家规模，按照这个数据再进来个30%-40%？看来还是小瞧了散户们担心踏空的上头心态。

另一个友军是险资，8月11日，中国平安以每股32.0655港元的价格买入中国太保H股174.14万股，合计耗资约5583.89万港元，持股比例增至5.04%，然后8月12日继续以每股22.4072港元的价格买入中国人寿H股股票950万股，合计耗资约2.13亿港元，持股比例增值5.04%。

截止目前，今年险资举牌数量共计30次，是2015年、2020年之后的第三波险资举牌潮。

首先要感谢市场，终于把资金这块短板给补上了，其次要感谢外围利好（中美关税确认自8月12日起继续暂停实施90天，俄乌美以及亲俄的制裁都在缓和），让资金能够放心的流入市场。

不过随着市场上涨、成交量放大以及市场热度的提升，当所有人都开始乐观的时候，我们应该开始要谨慎了，一般来说，当市场对牛市都有所怀疑且成交量温和的情况下，也是走得最稳最舒服的时候，而当牛吹开始肆无忌惮，各种小散开始出来晒收益鼓吹牛市不言顶的时候，才是行情可能要坚定的危险信号。

熊猫这列贴几个可能见顶的信号供大家参考下：

a，全民炒股，见面就是买什么赚了多少，特别要观察以前不讨论股票的圈子；

b，新手小散出来晒收益教投资，各种践踏老股民；

c，基金大量发行，基金被疯抢，基金经理变爱豆；

d，无视一切利空消息，反正利空出尽就是利好， 市场开始无差别消灭低价股；

当然上面信号即使出现了也不一定行情就会立马结束，毕竟牛市是合力托举起来的结果，牛si同样也需要多方合力一起做空才能完成，按照熊猫的盘感，短期还不至于变盘。

刚好今晚看到wind的一个数据，今年截至8月15日，剔除上市新股，A股共有4406只股票涨幅为正，占比超八成，其中1100只股票涨幅在50%以上，310只股票涨超100%，收盘价（前复权）低于2元的低价股数量还有39只。

1，篇幅原因，7月经济数据我们主要说两个，社零和二手房房价。

从社零看7月同比继续走弱，跟金融数据反映的居民短贷变化基本一致；

从二手房房价看，7月依然没有改善，环比上涨的只有太原，持平的只有西宁，其他全军覆没都是下滑，这也跟金融数据反映的居民长贷变化基本一致，总的来说就是需求端依然弱。

2，腾讯公布二季度财报，其中营收1845亿元，同比增长15%，超市场预估的1789.4亿元， 非国际财务报告准则（Non-IFRS）经营利润692.5亿元，同比增长18% ， 毛利率也从去年同期53%提升至57%。

业务结构上国内和海外游戏复苏、广告因AI提升、2B业务提升...反正就是各种好好好，按小马哥在电话会上的描述就是“ 2025年第二季度，我们在AI领域持续投入并从中获益 ”，一个参考数据，二季度 研发投入202.5亿元，同比增长17%，资本开支191.1亿元，同比暴涨 119% 。

一边高投入，一边高回报，这此时最爽的投资，甚至投资越多市场就会越兴奋，按照现在的行情和基本面，破600并站稳基本没有悬念了就看这波能不能历史新高了，对了熊猫看了眼周四最高点已经刚好踩上600了，又一个赚钱的预期实现了哈哈，下一个是历史新高？

3， 《求是》杂志发表总书记重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》。

腾讯发布上半年未经审核中期业绩，实现营业收入3645亿元，同比增长14%；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利1244亿元，同比增长16%。在AI领域投入方面，腾讯二季报显示，当季腾讯研发投入达202.5亿元，同比增长17%；资本开支191.1亿元，同比增幅达119%。

4，美联储将于8月21日至23日举行杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将于北京时间8月22日22点在该年会上发表讲话。

5，周二北交所新股。

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