创新药ETF大涨4.02%、科创创新药ETF大涨4.00%点评

截至8月13日收盘，上证指数涨0.48%报3683.46点，深证成指涨1.76%，创业板指涨3.62%创年内次高涨幅，北证50涨0.84%，科创50涨0.74%，万得全A涨1.02%，万得A500涨1%，中证A500涨0.98%。A股全天成交2.18万亿元，创年内次高，上日成交1.91万亿元。

创新药ETF (517110)单日涨幅达4.05%，科创创新药ETF（589720）单日涨幅达4.00%

数据来源：Wind

【上涨驱动因素分析】

宏观及流动性层面上，美国7月核心CPI环比0.3%略超预期，但关税敏感商品通胀温和（企业仅转嫁5-6成成本），强化9月降息25bp预期，市场预期年内或降息2次。近期市场对利率下行或货币政策宽松的预期仍在发酵，带动资金对成长和科技医药板块的风险偏好有所回升。创新药作为高成长板块，或受益于风险偏好改善。

政策与事件催化角度，8月12—13日，国家医保局公示121个药品通用名通过商保创新药目录初步形式审查，同时534个药品通过基本医保目录初审。从药品种类看，以单抗注射液为代表的靶向药物是申报的主力军，其中PD-（L）1单抗的申报数量最多。简单理解，商保创新药目录首设、高值创新药比重提升高，意味着创新药支付可及性与商业化预期提升。不过从目录调整的流程来看，分为企业申报、形式审查、专家评审、谈判竞价/价格协商等环节，形式审查只是企业申报后目录调整所有程序中的第一步。尽管初审并不等于最终纳入，但依然对市场构成阶段性催化，带动板块短线情绪高涨。

行业中报和业绩预期上，CXO产业链与创新药中报整体呈现恢复性增长迹象，部分公司业绩预告超预期，市场对业绩拐点的预期增强。此外，部分上市公司在中报中确认了新药上市进度或BD合作进展。中报业绩修复、政策利好和产业逻辑三者叠加，或有助于提升板块估值中枢，使创新药板块在资金轮动中获得一定的支撑。

中国创新药的国际化发展趋势仍在继续。近期创新药公司BD活动频繁，特别是向海外市场出口新药或license-out，数量和规模都有明显提升。长江证券指出，尽管7-8月份海外药企高管休假较为常见，但7月出海明显提速。630至今，按出海总包计算，国产创新药已出海300亿美金（仅一个半月），2024年全年519亿美金，出海明显提速。出海提速的主要原因为海外产业压力以及国内创新药含“新”量提升的体现。8月下旬开始，出海或将再提速，早研产业链也有望充分受益，创新药及创新产业链赛道依然是值得持续关注的方向。

【后市展望】

展望后市，尽管筹码因素导致短期行业可能存在一定的阶段性交易波动，但中长期产业逻辑并没有变化且仍在继续，海外拓展、政策推进、基本面拐点三层主线仍有望持续构成创新药板块的支撑：

1. 首先，BD出海、license-out等国际化进展增强板块成长逻辑；

2. 其次，商保创新药目录和医保目录落地节奏，有望持续提供政策利好；

3. 再次，若中报和三季报创新药及其产业链公司的业绩得到验证，或带来更强估值支撑。

如果上述层面顺利推进，板块有望维持中期上行趋势，估值弹性和业绩兑现有望形成共振。

中短期来看，下半年主要催化包括：

1. 政策层面，商保创新药目录的继续推进、医保支付天花板提升，进一步打开创新药国内价值空间，峰值销售&PS提升。重点关注医保外、定价较高、罕见病用药等。

2. 数据层面，ESMO、WCLC、ASH、SABCS、ERS等国际学术会议召开，高质量临床数据读出有望产生持续催化。颠覆性技术迭代/新靶点进入POC时刻，重点关注PROTAC、小核酸、通用CAR-T、双载荷/双抗 ADC、TCE、核药等。

3.国际化交易方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。未来5-10年MNC多个主力品种面临专利悬崖，考虑性价比和效率，中国资产仍是首选，可以持续关注符合MNC管线需求和产业趋势的药品品种，以及相关创新药公司未来BD交易的催化。

创新药ETF（517110）紧密跟踪证沪港深创新药产业指数，覆盖A股、港股通等优质创新药企，全线覆盖创新药研发、生产、商业化等各环节的企业，主要分布在化学制药、生物制品等细分领域，或有助于规避单一技术路线失败风险，相对全面地反映创新药产业整体表现，值得投资者持续关注。此外，近期上市的科创创新药ETF（589723），跟踪的是上证科创板创新药指数，指数以biotech为主，呈现出比较鲜明的中小市值特性，，研发费用占比更高，创新“纯度”更高。从历史表现来看，2024年“9·24”到2025年6月科创板创新药指数的反弹力度比大盘更强，也能够明显超过同类的医药指数，体现出了更强的上涨弹性。

【风险提示】

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。