8月12日丨票据利率延续窄幅震荡

前言：进入8月中旬，票据市场延续低位震荡的运行格局，资金面宽松为利率稳定提供支撑。跨年与年内票价走势略有分化，市场情绪整体平和，交易双方在供需均衡的格局下谨慎博弈。

1、资金市场动态

2025年8月12日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展1146亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1607亿元7天逆回购到期，实现净回笼461亿元。隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动0.00BP、0.10BP、0.10BP至1.3150%、1.4330%、1.4560%。资金面整体均衡偏松，短期限资金价格小幅波动，对票据贴现市场情绪形成一定支撑。

2、转贴市场动态

2025年8月12日票据转贴现市场活跃度一般，整体利率波动幅度较小。早盘，部分大行延续收票操作，并小幅调低1月到期票报价，买盘情绪稳步释放，卖盘压价出票，利率微幅下探。午前，卖盘情绪回暖，价格企稳；午后，市场交投平稳，买卖双方呈均衡状态，跨年票整体先跌后涨。截至收盘，9月国股报0.92%，10-11月报1.07%，12月报1.02%，1月报0.53%，2月报0.66%。

3、直贴市场动态

2025年8月12日直贴一级市场签发量降至约1200亿元，融资贴现量同步下滑，卖盘票源供给继续减弱。早盘，部分直贴行报价下调，买盘需求延续；午后，随着卖盘回暖，买盘报价小幅上调，市场利率呈现跌后回调。截止收盘，6M与5M国股报价稳定在0.80%、0.66%，2M国股持平于1.40%，显示主流银行票源需求均衡。大商票中，6M小跌2BP至0.85%，5M维持0.68%，短端2M保持1.50%不变。城商票整体稳定，2M品种则因个别成交推动下调10BP至1.50%，其余期限与类型未见波动。三农、民营、村镇银行票据报价均与前日持平，市场交投节奏偏缓。

4、成交数据及明日展望

上一个交易日各期限票据成交总量约1180亿元，其中商票成交70亿元。当前资金面保持宽松，票源供给与机构配置需求相对均衡。预计短期内票据市场利率仍将以窄幅波动为主，跨年票或受阶段性需求支撑小幅偏强，年内票价大体平稳运行。