这只指数创10年新高！主题基金今年以来全部上涨！

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今年股市很吸睛，带有“股性”的可转债市场也创十年新高。

Wind数据显示，今日盘中（8月11日）中证转债指数一度上涨至471.38点，刷新2015年6月以来新高。

截至8月8日，中证转债指数今年以来也已上涨12.84%，超过同期上证指数、沪深300、深成指、创业板指等A股重要宽基指数，跟代表A股整体表现的万得全A相差无几。

A股重要宽基指数与中证转债指数今年以来表现

数据来源：Wind

截至20250808

可转债基金整体表现亦不俗。

国泰海通数据显示，截至8月8日，今年以来可转债债券型基金上涨+14.03%，领涨债券型基金，也优于同期主动灵活混合型基金、主动偏股混合型基金、主动偏债混合型基金（分别上涨+9.58%、+12.47%、+3.65%）。

债券基金和部分混合基金今年以来表现

数据来源：国泰海通证券；截至20250808

另据Wind数据显示，截至8月8日，今年以来78只可转债基金全部实现上涨（基金名称中含“转债”字样，剔除2025年以后成立的基金），涨幅中位数为13.63%；也就是说，有超过一半的可转债基金年内涨超13.6%。

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可转债身处股、债、衍生品的交汇之处，是一个相对小众的投资品。

它可以看作“债券+股票期权”的投资工具，能像债券一样持有到期，等待还本付息；也可以在规定的期限内，转换成股票。

对于债市投资者来说，可转债是间接参与权益市场的重要工具；对于股市投资者来说，可转债的波动通常小于正股，是一种相对稳健的投资选择。

也就是说，它既有作为债券的纯债价值，也有反映转股权的期权价值，还有赎回条款、回售条款等条款价值，“攻守兼备”，是资产配置的良好工具。

近期转债表现强势主要有以下支撑：

▶一是近期A股权益市场表现亮眼且韧性较强。

在权益行情催化下，转债迎来正股和估值的双轮驱动行情。

▶二是资金看涨情绪高涨、持续涌入转债市场。

以两只可转债ETF为例。

Wind数据显示，截至8月8日，自2025年6月20日可转债ETF净流出见底以来，两只转债ETF份额从合计32.8亿份增至44.33亿份，规模从395.01亿元增至572.89亿元；也即6月20至8月8日可转债日均净流入2400万份（3.70亿元），流入速率已超越2024年可转债ETF规模快速上升时期。

▶三是近期转债强赎率偏高，导致供需矛盾强化。

据国泰海通数据，从供给端来看，7月以来已有27只转债公告强赎，存量转债正在加速强赎退出；而需求端资金对优质转债的争夺在加剧。转债市场供需格局进一步趋近，转债整体估值呈现全面扩张态势。

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可转债投资机会何在？

短期看，“供需紧张支撑转债高估值”

逻辑或仍在

本轮可转债强势的主因之一，来自需求力量驱动。

天风证券认为，短期看，保险、年金的转债投资需求仍存。

伴随着银行这类传统底仓券持续缩圈，转债资金有望外溢至公用、交运、环保、建筑等低价、高等级中大盘转债，高等级转债估值或有抬升空间。

不过需要留意的是，从中长期看，若转债新发空间持续未打开，可能对转债资产的市场定位产生显著影响。

尤其是若中高评级转债新券持续缺位，可能影响年金等低风险偏好的转债配置基本盘需求，进而扰动“供需紧张支撑转债高估值”的逻辑链条。

若权益市场持续乐观，

转债或仍有上行空间

转债有“股性”因子，权益市场走势很大程度也决定了转债表现。往后看，A股市场积极因素不少：

首先，传统产业加速出清并逐步企稳、政策导向更加聚焦高质量发展、政策执行效率提升显著降低了宏观不确定性，为市场估值修复创造了有利条件。

其次，低利率环境重塑资产配置逻辑。随着10年期国债利率跌破2%，权益资产性价比凸显，更多资金或转向股市，形成持续的流动性支撑。

第三，政策支持有效地提高了中国股市韧性。2024年以来，资本市场改革举措显著增强了A股投资吸引力，为投资者营造了更稳定的投资环境。

或面临正股回调、

估值较高等风险

8月中下旬上市公司半年报的密集披露将影响风险偏好，8月股市或高位震荡，转债波动可能加大。

高估值通常蕴含着对未来正股上涨的预期，若正股回调，转债可能出现平价和估值双杀。

另外，若债市下跌，引发的赎回负反馈也可能冲击转债市场。

目前市场上有近500只转债，包括债性转债、股性转债、平衡转债等。平衡转债和债性转债价格更依赖于“债底”的定价，而股性转债具有转股价值的支撑，信用风险对其定价的影响更小。

对转债市场感兴趣但不太熟悉规则的小伙伴，可考虑借助可转债基金布局。

可转债基金主投可转债，通常会保持较高的可转债仓位，综合运用各类策略，挖掘投资收益。

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注：融通可转债基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

主要参考资料：

国泰海通：抢筹行情延续，双击势能仍在20250809、基金周报20250810

天风证券：供需结构看转债估值20250810

华创证券：可转债ETF快速净流入的影响分析20250810

文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

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