新股前瞻|多光谱AI细分龙头赴港，海清智元能否赢得市场青睐？

近日，深圳海清智元科技股份有限公司(简称：海清智元)向港交所主板递交上市申请，民银资本、浦银国际为其联席保荐人。公开信息显示，公司投资方包括朗科投资、高新投、成都中小担、小禾创投等，在2025年7月的D轮融资时，公司交易后隐含估值为35.5亿元。

海清智元是一家多光谱AI技术企业，依托在多光谱感知与AI算法领域的自研技术，提供能够探测人眼可见及不可见的物理信息的产品及服务，其产品广泛应用于消防安全、工业危害预防等复杂场景。

当前，随着AI大模型商业化进程加速，人工智能赛道持续受到资本市场关注。作为多光谱AI细分龙头，海清智元此次赴港上市能否获得投资者青睐?

AI大模型业务快速商业化 助力业绩扭亏为盈

从业绩来看，自2023年以来海清智元的业绩出现显著增长，并在2024年实现扭亏为盈。

于2022财年、2023财年、2024财年及2025年首三个月，公司实现收入分别约为2.25亿、1.17亿、5.23亿、8242万元(单位为人民币，下同);同期，年/期内溢利及全面收益总额分别为-493万、-1841.3万、4041.2万、1414.4万元。

据披露，2024年公司收入有所上升，主要得益于市场对公司的安全相关应用产品需求相对强劲、获取新客户贡献了大量订单，以及多光谱AI大模型服务实现商业化并首次录得收入。

报告期内，海清智元的毛利率分别为22.6%、12.2%、18.8%、32.9%，净利率分别为-2.2%、-15.7%、7.7%、17.2%，整体呈现出盈利改善态势。

公开资料显示，海清智元的主要产品服务包括光谱AI模块、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务。

报告期内，公司收入结构呈现出多元化趋势，2022年至2025年一季度，作为传统核心业务的多光谱AI模组业务的收入占比从84.2%降至57.3%，而2024年刚产生收入的多光谱AI大模型服务表现亮眼，2025年一季度贡献了35.2%的营收，成为新的增长引擎。相比之下，多光谱AI感知终端业务保持稳定发展，2024年收入占比为11.7%。

智通财经APP了解到，公司在产品定价策略上出现明显调整，2022至2024年间，多光谱AI模块的每件平均售价由695.8元下降至509.6元，同期销量则从27.2万件大幅增长至58.7万件，增幅达116%。

进入2025年后，由于客户逐步转向采购更高端的产品型号，2025年前三个月，每件平均售价回升至675.2元，销量也从去年同期的2.5万件增加至6.99万件，销量同比增幅将近180%。

在成本结构方面，原材料及耗材是海清智元最主要的成本支出。2022至2025年一季度期间，该项成本占销售成本的比重呈现先降后升态势，分别为78.2%、69.9%、90.1%及81%。

研发投入方面，海清智元保持了相对稳定的技术投入力度。各报告期研发开支分别为1980万元、1110万元、2520万元和470万元，对应收入占比为8.8%、9.5%、4.8%和5.7%。

2022-2024年期间，公司产能利用率整体呈上升趋势，公司多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及其他AI视觉模组在深圳生产基地的利用率(同期实际产量除以设计产能)分别为31%、24%和87%。

前瞻性布局多光谱AI领域 市场领先优势显著

多光谱AI技术指将包括紫外线、红外线及可见光在内的多光谱信号采集与感知、光谱建模及智慧计算整合为统一的系统。其可实现从数据采集到初步推理的端侧闭环处理，具备超宽光谱感测及高灵敏度特性，同时支援基于云端的集中化模型训练、数据聚合与远端优化服务。

该技术具备「感算一体化、当地语系化决策、低功耗、高安全性」等特点，广泛应用于消防安全、工业危害预防等复杂场景。围绕多样化业务需求，已形成「模块、大模型服务、感知终端」三种商业模式，实现从算法到产品的闭环交付。

从市场维度看，泛安全目前是多光谱AI的最大应用领域，其被用于火灾检测、 城市监控及工业危害预防等领域。同时，机器人及其他快速增长的领域(如智慧家居、食品安全及医疗诊断)正成为关键的增长驱动力，预计将显著扩大多光谱AI的影响范围。

近年来，多光谱AI行业展现出强劲的增长态势。根据市场研究数据显示，该行业市场规模已从2020年的63亿元人民币快速扩张至2024年的135亿元，年复合增长率达到21.1%。受技术进步推动，预计这一势头将进一步加速，市场规模预计将由2025年的200亿元飙升至2029年的588亿元，复合年增长率达31.0%。

作为中国多光谱AI领域的先行者，海清智元通过持续的技术创新确立了行业领先地位，早在2015年就发布了AI视觉场景训练技术，2018年推出专为边缘AI计算设计的HtOS操作系统，2022年发布多光谱AI感知计算整合技术，并在2024年发布多光谱AI异常火源检测仪。

弗若斯特沙利文数据显示，按收入计算，2024年中国多光谱AI行业集中度较低，行业前五名参与者合计市场份额约10.9%，其中，海清智元的市场份额约为3.5%，在中国多光谱AI行业中排名第一;同时，海清智元以6.6%的市场份额在中国嵌入式多光谱AI模块行业中排名第三，以11.8%的市场份额在中国多光谱AI大模型服务行业中排名第一。

智通财经APP了解到，海清智元的多光谱AI技术基于由光学组件、传感器芯片、专有算法和轻量化计算单元组成的「光感图算」全方位技术架构，包括多光谱感算一体、轻量级端侧AI计算和多光谱AI大模型平台三大核心技术。

通过与学术机构的合作，公司能够使用特定场景下的高质量专有数据集来训练多光谱AI大模型。在泛安全领域，公司的多光谱AI大模型使用超过1千万个多光谱感知数据点，超过10万起现实世界危险事件数据，以及超过10,000个安全工程领域的知识图谱进行训练。

在轻量级端侧AI计算技术方面，公司拥有自主研发核心的HtOS操作系统及HtFS文件系统，通过降低算力需求、压缩内存占用、端侧模型本地化部署等方式，在小算力终端上直接处理数据、消除对云端的依赖。公司拥有火焰检测方法及火焰检测设备的注册发明专利，将光信号转换为电信号，实现更精确的火焰源方向定位。

目前，公司的大模型具有高度通用性及持续演进能力，支持在工业安全、智驾系统、增值通信服务及建设等众多场景中进行可扩展部署。往绩期间公司服务了3,000多名客户，主要客户包括中国领先的国营电信运营商及领先的上市AI公司，客户群遍布电子产品、软件及信息技术服务、互联网数据中心、智驾系统、电信运营商、物联网、系统集成及建设等行业。

智通财经APP了解到，海清智元展现出卓越的研发实力，技术专业知识覆盖AI、光学电子、集成电路、嵌入式系统、安全工程及云计算等广泛领域。近年来公司技术成果获得多方权威认可，2022年获工业和信息化部认定为国家级专精特新「小巨人」企业，获中国主要电信运营商颁发的杰出贡献奖、卓越创新奖及最佳合作伙伴奖，2023年获中国物联网应用产业联盟评为「物联企业100强」之一，获广东省科学技术协会评为「2024年度广东省企业典型创新案例」，同时智元起源大模型」更是于2025年4月入选广东省工业和信息化厅首批人工智能行业大模型名单。目前，公司已注册95项发明专利及43项软件著作权，并积极参与起草制定约十项泛安全行业国标团标。

从基本面分析，公司近年业绩出现明显改善，收入结构持续优化，AI大模型服务快速增长并在一季度贡献超3成营收，不仅提升了整体盈利能力，更表明公司从硬件供应商向AI解决方案提供商转型成效显著。作为多光谱AI行业细分龙头，海清智元拥有显著的市场领先优势和技术壁垒，随着未来持续研发投入，具备广阔的成长潜力。若此次于港股成功上市，公司有望受益于行业的高景气度，实现业绩与股价的价值跃升。