开盘暴涨167%！中慧生物正式登陆港交所，国内首个四价流感病毒亚单位疫苗商业化落地

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中慧生物-B(02627.HK)今日成功在港交所主板上市，中信证券、招银国际为联席保荐人。

中慧生物是一家总部位于中国的疫苗公司，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。中慧生物董事长、总经理安有才表示：“上市不是终点，而是新的起点。我们将以此次上市为契机，继续深耕创新疫苗领域，加速核心产品的临床与注册进程，拓展生产与商业化能力，探索国际市场，为全球公共卫生事业贡献力量!”

此前，中慧生物的股票在富途暗盘交易中一度暴涨超170%，刷新年内新股纪录。值得一提的是，中慧生物此次招股公开发售部分录得4000倍超额认购，涉及资金逾2100亿港元认购额，不仅让公司成功跻身今年港股新股申购倍数前列，更是刷新港股疫苗企业IPO历史新高。

中慧生物本次香港IPO引入基石投资者为嘉兴鑫扬及华泰资本投资(与华泰背对背总回报掉期及华泰客户总回报掉期有关)。
今日开盘，中慧生物涨167.29%，报34.48港元/股，市值135.66亿港元。

综合 | 招股书 公司公告 编辑 | Arti

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中慧生物成立于2015年10月，公司主要致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。

招股书显示，公司研发管线共有13款产品，包括1款商业化疫苗产品、1款处于NDA(新药上市申请)阶段的在研疫苗和11款处于临床及临床前开发阶段的在研疫苗。

而其中，四价流感病毒亚单位疫苗(慧尔康欣®)是中慧生物唯一一款实现商业化的产品。

根据技术设计，流感疫苗分为以下类型：全病毒灭活疫苗、裂解疫苗、灭活亚单位疫苗、减毒活疫苗、重组疫苗、mRNA疫苗。目前市面上最常见的流感疫苗为裂解疫苗，这类疫苗在拥有优异免疫原性且安全性高，适用于大多数人群。

而中慧生物的核心品种慧尔康欣®属于四价流感病毒亚单位疫苗，与裂解疫苗相比，亚单位疫苗更注重在病毒裂解后的进一步纯化，通过去除病毒内部蛋白，仅保留纯度较高的HA和NA抗体，确保安全性更好、不良反应风险更低。

临床结果显示，中慧生物四价流感病毒亚单位疫苗的H1N1、H3N2、BV及BY病毒株的血清保护率分别为96.56%、97.98%、89.41%及95.88%，均高于欧盟标准70.0%。并且其安全性结果也优于裂解疫苗对照组。

由于流感疫苗属于二类疫苗，其销量受到价格极大影响，慧尔康欣®的价格保持319元/支。

中慧生物持续扩大销售网络。目前公司已完成了慧尔康欣®在全国30个省份完成市场准入，有超过1100家区县级疾控中心选用。由此带动公司2023年、2024年前9月的产量分别达到120万剂、180万剂。

招股书显示，公司2025Q1季度营收达41.3万元，商业化规模与同期的同业公司存在量级差距。为应对行业价格内卷趋势，中慧生物扩大销售渠道，提高自身商业化上限。因此2024年，公司加大产品推广力度，扩大于各大城市的市场覆盖率及渗透率。

近年来在激烈的同质化竞争下，国内疫苗市场价格战此起彼伏，行业利润被不断压缩。Wind疫苗指数显示，2024年疫苗企业营业收入均值为71.31亿元，同比降低21.63%；归母净利润均值则同比降低35.60%。

中慧生物逆势实现高速增长。招股书显示，2024年中慧生物收入同比大幅增长397.65%，2025Q1季度营收同比增长34.97%。 2024年，公司研发费用达到2.06亿元，实现2.60亿营收，净亏损2.59亿元。

截至2024年及2025年3月31日止三个月，公司分别产生净亏损6330万元及8730万元，主要由于两个年度第一季度录得的收入较低，原因为流感疫苗的销售受季节性波动影响，而有关销售往往更集中在7月至9月。

公司计划将全球发售所得款项净额用于以下用途：约63.6%将分配至公司的核心产品的开发及国内外注册，其中：约32.4%将用于公司的四价流感病毒亚单位疫苗的持续研发及海外市场注册；约31.2%将用于公司的在研冻乾人用狂犬病疫苗的III期临床试验及注册，公司预计于2025年第三季度启动该试验；

约18.1%将用于公司的其他在研疫苗的开发和注册；约8.4%将分配至提升公司的生产及商业化能力；约4.9%将分配至公司的技术平台(包括公司的基因工程及蛋白质表达与纯化平台、mRNA疫苗研究平台及佐剂开发与生产平台、大规模扩增平台、多糖结合技术平台及微生物与免疫学研究平台)的开发、升级及运营；以及约5.0%将分配至营运资金及其他一般公司用途。

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