【原油周评】额外自愿减产全面解除 国际油价跌跌不休

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本周（7.31-8.6），国际原油价格整体呈现下行走势，周度均价环比下跌。WTI均价66.48美元/桶，较前一周下跌0.94美元/桶，或-1.40%；布伦特均价69.10美元/桶，较前一周下跌1.58美元/桶，或-2.24%。上海原油期货即期合约均价为516.96元/桶，环比前周下跌12.90元/桶，跌幅为2.43% 。

期货方面：

本周（7.31-8.6），国际原油整体呈现下行走势，周均价环比下跌。周内，原油供应增加的预期导致国际油价承压，OPEC+8国（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）表示鉴于当前全球经济状况健康且库存水平较低，8国同意在9月将石油日产量提高54.7万桶。此次恢复产量是OPEC+为夺回市场份额而一系列加速增产举措中的最新一项，至此OPEC+8国提前一年恢复了额外自愿减产份额。会后两名OPEC+消息人士透露，8个国家定于9月7日再次举行会议，届时可能会考虑恢复另一项总计约166万桶/日的自愿减产。此外，市场调查数据显示，阿联酋7月份将石油日产量提高了10万桶，至350万桶。尽管这将使其产量显著超过其在OPEC+协议中的配额，但该组织自身数据显示，阿联酋总体上符合配额要求。地缘局势方面，投资者对美俄关系持观望态度，美国是否会对俄罗斯实施二级制裁仍存不确定性，特朗普表示威特科夫与普京的会晤取得了“重大进展”，重点讨论了如何结束自2022年2月以来持续三年半的俄乌冲突。俄方也表示，普京与威特科夫的会晤气氛良好，双方就乌克兰冲突以及改善美俄关系的前景进行了深入探讨。但另一方面，特朗普宣布自8月1日起对印度进口商品征收25%关税，并以印度持续购买俄罗斯能源为由，对印度商品额外征收25%的关税，不过，这项额外关税要在21天后才生效。此前特朗普将对俄乌协议的最后期限由50天收紧至10天并警告称，如果俄罗斯未能在期限内达成停火协议，美国会对进口俄罗斯能源的国家施加二级制裁。

技术面层面：截至6日，WTI报收64.35美元/桶，环比下跌5.65美元/桶或-8.07%；截至6日当周，WTI均价66.48美元/桶，较前一周下跌0.94美元/桶，或-1.40%。从技术形态上来看，标志着油价区间震荡。

数据来源： 金联创

现货方面：

本周（7.31-8.6），国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场方面，因石油输出国组织及其盟友（OPEC+）决定9月份提高石油产量54.70万桶/日，中东原油期货与现货估价下跌。亚太原油市场交易冷淡，9月装船货交易已经基本完成，商家开始10月装船货交易。亚洲一些能源公司等待中东厂商公布新一轮原油官方售价的公布。越南PV Oil公司将很快开始销售10月装原油现货，该公司眼下计划出售Chim Sao、Ruby和SV-DN原油，以及各一船Bunga Kekwa和Bunga Orkid原油船货，该公司将在本周末敲定其销售计划。许多市场商家认为，10月装船的越南原油将在一定程度上吸引需求，因欧洲维多公司Geelong炼油厂里的流化催化裂解装置（RFCC）将于10月初结束检修。另外，泰国PTT公司计划从9月底起进行炼厂维修，但一些人士表示，这不会对他们的地区原油采购产生太大影响。此外，印度的俄罗斯原油进口量下降。因美国威胁要对购买俄罗斯石油的买家大幅提高关税，目前印度炼厂已经基本停止购买俄罗斯原油。有消息人士表示，印度石油、HPCL、巴拉特石油及芒格洛尔炼化到目前为止没有再购买俄罗斯原油。印度石油公司发布标书，寻购9月末至10月交付的原油船货。另外，初步装船计划显示，9月份，尼日利亚四种主要原油的出口量将为每日平均75.8万桶，低于8月份每日86.4万桶的计划水平。

数据来源：金联创

供需方面：

供应方面：OPEC+加快增产速度的决策，凸显出其内部矛盾与外部压力相互交织的局面，其战略重心已从先前保障原油市场价格，全面转向保住OPEC+在全球原油市场的份额。自二季度起，OPEC+逐月加快原油产能的释放速度，其增产步伐超出预期，还意味着与最初计划相比，该组织有望提前一年完成复产。尽管OPEC+希望通过扩大供应来抢占市场份额，但从长期来看，或加剧成员国之间的配额分歧，甚至引发市场对原油供应过剩的担忧。

需求方面：受新能源替代以及需求增长放缓的影响，美国今年驾车出游的旺季汽油需求降至860万桶/日，低于往年旺季900万桶/日的水平。特朗普的新关税可能在短期内抑制全球商品流动，拖累工业生产和能源需求，市场担心这些措施将进一步加剧贸易担忧情绪，从而影响全球经济增长，最终打压石油需求预期。亚洲大国经济放缓令全球能源结构调整更具现实意义，而美国的关税政策则可能直接削弱全球原油的实际消费能力。

库存数据：

美国原油净进口量减少了560万桶，美国原油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止8月1日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.26638亿桶，比前一周下降279.4万桶；美国商业原油库存量4.23662亿桶，比前一周下降302.9万桶；美国汽油库存总量2.27082亿桶，比前一周下降132.3万桶；馏分油库存量为1.12971亿桶，比前一周下降56.5万桶。原油库存比去年同期低1.32%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高0.88%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期低11.60%，比过去五年同期低16%。美国商业石油库存总量增长205.5万桶。美国炼厂加工总量平均每天1712.4万桶，比前一周增加21.3万桶；炼油厂开工率96.9%，比前一周增长1.5个百分点。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2300.6万桶，增长45.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.02976亿桶，增加了23.5万桶 。

基金持仓：

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.8%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止7月29日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2028873手，增加15569手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头156023手，比前一周增加2692手。其中持有多头318449手，比前一周增加9486手；持有空头1624262手，增加6794手。截至7月29日当周，WTI原油期货的所有仓位都有所增加，总持仓量环比增加0.8%，多头仓位环比增加3.1%，空头仓位环比增加4.4%，净多头仓位环比增加1.8%。由于空仓的增幅超过了多仓的增幅，因此WTI的多空比回落至1.96，环比下跌0.02或-1.24%。

下周预测：

金联创预计下周（8.7-8.13），美国针对俄罗斯的制裁正在收紧，如果美国对俄油开征关税，势必会引发供应紧张的担忧，从而推高油价，反之则令油价承压。美国的关税谈判仍在继续，如果能够推进顺利，则有利于油价的反弹。综合来看，由于不确定因素较多，因此下周国际原油价格或以震荡为主。

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