降息还是不降息？美国华尔街吵成了一锅粥

日前，美国劳工部发布数据显示，7月份非农业部门新增就业人数仅为7.3万，远低于市场预期，并大幅下调了5月和6月的数据。同时，美国6月商品和服务贸易逆差环比大幅收缩16%至602亿美元，为2023年9月以来的最低水平，主要由于企业在年初大规模进口潮后纷纷削减采购；进口总值下降3.7%，其中消费品进口降至2020年9月以来的最低水平。

美国7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。另外，美国7月标普全球服务业PMI终值55.7，创2024年12月以来最高。

针对上述数据，纽约联储主席威廉姆斯表示，预计今年美国经济增长放缓至约1%，5月和6月就业增长的异常大幅下调才是周五非农报告中的“真正新闻”。美国经济数据的低迷，加剧了华尔街知名投行对降息分歧。

高盛、花旗、小摩力挺降息：

8月4日，高盛发布报告明确表示，美国潜在的月度就业增长已从第一季度的20.6万骤降至7月的2.8万，这表明劳动力市场正在迅速降温。基于此，高盛认为9月降息25个基点的可能性极高，若数据进一步恶化，甚至可能激进降息50个基点。

与此同时，高盛还认为市场对于美国经济治理和数据质量的担忧，可能打压美元价值，特别是欧洲央行仍可能维持较高存款利率，这种政策分化将进一步削弱美元，据此，高盛预计即使美联储到2026年中期将利率降至3%-3.25%。

摩根大通在最新研报中也预测，今年9月与11月美联储可能各降息50个基点，12月再降25个基点，全年累计125个基点；并称“存在提前至9月会议前紧急降息的强烈理由”。

花旗则预计美联储可能降息50个基点，并表示在就业数据大幅下修后，美联储官员可能会失去观望的“奢侈”，并预计政策利率最终将降至3%。该机构认为，潜在经济活动增长在今年上半年已放缓至潜力以下，这为将政策利率降至中性或更低水平提供了理由。

美银、巴克莱、汇丰态度谨慎：

与高盛、花旗、小摩力挺降息态度有所不同，美银认为今年美联储或按兵不动，巴克莱和汇丰同样态度谨慎。

具体来看，美银全球研究部团队认为，劳动力需求的下降与供给减少相匹配，失业率保持相对稳定，且消费者支出似乎正在增强，这可能预示着美国经济走向更强劲的轨迹，并预计美联储可能会维持利率不变直至2026年。

美银还警告称，市场把衰退和滞胀混为一谈了，并提出：“对美联储而言，更值得担忧的可能是，过去一年美国在降低通胀率方面并未取得太多进展。随着特朗普的关税政策生效，物价压力重新加速的风险可能超过劳动力市场大幅放缓的风险。”

巴克莱的态度则很有意思，从此前的支持降息转向保守，其此前于今年6月发布的报告中还预计“全年降息50 基点”，但在8月4日发布的报告则表示，尽管劳动力市场疲软，关税却可能推高商品通胀，并预计美联储今年仅降息一次25基点，且可能推迟至12月。

汇丰同样谨慎，认为渐进式降息可能性较大，并在近期发布的报告中预计，美联储将在2025年9月、12月及2026年3月各降息25基点，全年累计75基点。

美联储官员们也吵疯了：

更值得关注的是美联储官员们的态度。自美国“非农”数据暴雷之后，在美联储内部，支持宽松政策的力量正在增加。在最近一次FOMC会议上，理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼均投票支持降息，这是自1993年以来首次出现两位理事同时投下反对票的情况。

美联储博斯蒂克表示，就业数据意义重大，显示就业市场正从强劲水平放缓，就业数据很重要，但数据修正才是更值得关注的内容，这些修正显示经济增速出现了显著放缓的情况。不过，他认为就业数据不会改变本周的FOMC决策；就业市场在很多方面仍然表现良好，目前尚未从企业那里听到即将大规模裁员的消息。

旧金山联储主席戴利则明确表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整。

美联储理事沃勒和鲍曼同样对迟迟不愿降息表示担忧，在周五发布的单独声明中，两人解释了他们持异议的理由，都强调了劳动力市场日益疲软的迹象，并认为可能对劳动力市场造成不必要损害。

更值得关注的是，美国总统特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，称可能很快宣布美联储新任主席。他已将潜在的未来美联储主席范围缩小到四名候选人，包括前美联储理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特，但不包括美国财长贝森特。