施成业绩凋零难堪大任，国投瑞银权益投资捧谁做旗帜？

文 |吴理想

来源|财富独角兽

近期公募基金二季报披露结束，公募基金在风云变幻二季度的调仓也完整浮出水面，曾经的明星基金经理如何败走麦城的原因也清晰显露，包括国投瑞银曾经的当红炸子鸡施成。

天天基金网的数据显示，这位曾经因新能源而出圈的年轻明星近两年业绩大幅落后，即便在目前全面牛市启动的2025年，他所管理的产品也仅有两只基金收益率超过10%；以他在管产品中任职回报最高的先进制造混合为例，目前的净值增长率仅在4.30%。

除去施成外，国投瑞银主动权益团队惊现群龙无首的状态，比如老将綦缚鹏在管产品的同期回报均不到10%；另一老将桑俊不仅同样没有在管基金净值增长率超过10%，甚至新机遇灵活配置混合到目前还没能实现由负转正。

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大幅换仓收效一般施成疑似时机把握不对

从国投瑞银先进制造的情况来看，对比二季报和一季报的十大重仓股，笔者发现施成对组合的标的进行了大幅度的调换，一半的重仓股都被其更换了，新进组合的标的包括了中芯国际、汇川技术、南亚新材、寒武纪-U、英维克，其中芯片的龙头股成为主导。

但从二级市场的实际表现来看，虽然中芯的涨幅超过了10%，但是寒武纪到目前还是下跌的状态未能回到水位之上。再对比来看另外的三家标的公司，它们涉及了工业机器人、AI算力、英伟达产业链等多重热门概念，而且近三个月的涨幅尚可，但年内的涨幅大多不到10%。

再来看从上一季度保留下来的另外五家公司，除去排在第十位的铂科新材占比不到4%之外，其余的占比都超过了6.5%，其中排在前三的公司在近三个月表现都较为一般，甚至科达利和杰华特下跌都超过了10%。

再对照看该基金的一季报，就能够发现施成调出组合的公司也有漏招，比如二季度消失的恒立液压、蔚蓝锂芯在年内的涨幅也超过了30%。他在二季报中指出：“新能源应用方面，去库存周期已经结束，但库存周期上行也尚未发生。电池技术进步和AI 对于能源的要求，催生了很多产品升级和需求扩张。新能源汽车电子的升级也在持续进步。中国的汽车公司中，能够创造产品溢价且同时进行下一轮具身智能创新的公司将具备投资价值。总体来说，我们关注固态电池等新技术带来的变化，以及终端汽车的投资机会。”

如果对照来看他管理基金中年内最好的产品，国投瑞银产业转型一年持有混合最新年内的净值增长率接近20%，从二季报来看完全是不同的十只股票，除去6只港股外，其在内地部分重仓的是思特威、寒武纪、中际旭创和工业富联，该基金并非由施成独自管理，同时还有另一位基金经理女将朴虹睿，由此推断施成在该基金中可能只是挂名而已。

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綦缚鹏、桑俊业绩同样拉胯

国投瑞银主动权益团队缺失顶流

当施成的业绩辉煌不再时，国投瑞银其他主动权益基金经理的答卷又怎样呢？从公司网站的信息来看，当前管理产品最多的就是綦缚鹏，这位任职超过15年的老将在公司管理7只产品，超过了施成的6只；此外，另一位老将桑俊所管理的产品仅仅是4只。

先看綦缚鹏，虽然他所管理的全部产品在同一时间段也录得正收益，但是表现最好的一只收益还不到7%，因此其在同类基金中的排名均较为靠后。以他在管基金中仅有的任职回报翻番的国投瑞银瑞利混合来看，二季报显示主要的问题或许还是选股不利。

截止今年6月30日，在该基金的十大重仓股组合中，最新上述同一时间段中竟然包括了京东方A、太阳纸业、裕同科技、赛轮轮胎、鱼跃医疗、TCL科技等六家公司的股价均为下跌。再从上涨的四家公司来看，其中也仅有排在第八位的索通发展涨幅超过20%。

另外令人不解的是，基金经理所采取的是类平均的配置策略，第一大重仓股京东方A的占比约为5.34%，这一比例比排在第十中国铝业的2.45%高出不到3%。还需要强调的是，首席重仓超过5%的水平已经是近四个季度中的最好水平，此前三个季度中的头号重仓股占比均不超过5%。

在基金二季报中，綦缚鹏强调：“结构上，本产品依然延续了年初以来的两端特征，一端是红利，一端是主题，两端也都有结构性变化，红利端一直在缩小，主题端则是不断转换热点。综合来看，流动性和资产荒成为市场主导力量。二季度，本产品仓位有所增加。结构方面，关税事件后，我们重新审视了组合，并做出了适度调整。当前结构依旧以低估值、稳定增长类公司为主。”从后视镜的角度来看，他的判断存在失误之处。

还需要指出的是，这位老将管理的基金中有几只是二级债基，或许数量和类型上的多样化也分散了他的精力，造成了成绩不济。形成对比的是，累计任职超过10年半的另一位老将桑俊，目前他在国投瑞银仅仅管理4只基金，但成绩单却是一样拿不出手，不仅最好成绩不到10%，甚至目前还有一只基金是年内净值下跌。

就以还未转正的国投瑞银新机遇灵活配置混合为例，从基金二季报的持股来看，笔者发现权益组合中竟然仅4只股票，分别是海光信息、华丰科技、豪悦护理、永辉超市，而且它们的占比都不到1%。

基金经理指出：“二季度，我们以固定收益持仓为主，在权益持仓把握行业变化的投资机会，未来，我们将继续挖掘产业和人口结构的新变化，延续行业相对分散、个股相对集中的风格，重视行业竞争格局和公司回报，叠加产业周期、商业模式和竞争优势的理解，在个人能力范围之内，精选个股。“该基金还有另一位专门负责债券投资的基金经理。

这样分析来看，权益部分的投资在基金中几乎可以忽略不计，那么让桑俊共同管理是否浪费人力呢？