黄益平：AI如何改变金融？

　　中新经纬7月30日电 题：AI如何改变金融？

　　作者 黄益平 北大博雅特聘教授、北大国发院院长、南南合作与发展学院院长、北大数字金融研究中心主任

　　人工智能(AI)正成为推动金融业变革的重要力量。

　　金融业的核心挑战在于平衡效率和风险，而根源是解决信息不对称的问题。AI的应用将对这一过程产生深刻影响。它能够从海量的非结构化数据(文本、图像、视频等)中提取有价值的信息，为金融决策提供更精准的支持。

　　在实践层面，AI已有广泛应用。因为AI研究的数据覆盖面广，能够基于更全面的信息进行分析，使预测依据更充分，因此AI技术可以帮助研究者更好地预测市场走势。而且AI运算速度快，可以在相同数据量的情况下生成更丰富、更深入的分析结果。

　　一个典型方向是用情绪指数预测资产价格的走势。例如，AI可通过分析领导人的微表情来捕捉市场信号：当美联储主席神情轻松时，市场可能受到鼓舞；若其眉头紧锁，市场情绪则趋于谨慎。这些技术能捕捉以往难以获取的信息，辅助市场进行趋势判断。

　　AI还能够将传统上高成本、高人力投入的业务流程实现自动化升级，比如智能投顾领域。过去依赖人工服务时，服务能力和覆盖范围都受到极大限制；而通过AI技术实现自动化后，不仅大幅提升了服务效率，更能为海量客户提供高度个性化的专业服务。如工商银行智能客服“工小智”每天可自动处理超百万个客户问题，效率和满意度均超过人工客服。

　　此外，在金融交易当中，如果不能很好地解决欺诈问题，金融交易将无法持续。国际支付系统SWIFT(国际资金清算系统)利用AI和联邦算法整合全球金融机构信息，能有效识别异常交易。国内金融科技公司金融壹账通的Gamma智能微表情面审辅助系统，通过远程视频的微表情识别技术，可智能判断并提示欺诈风险。

　　很多传统的金融机构和新型的互联网银行，还在探索AI在大科技信贷方面的应用。普惠金融的核心难题在于“融资难”，其根源可分为“触达难”和“风控难”。大科技信贷借助大数据与AI算法，利用非传统、非财务类数据可识别潜在优质借款人。换言之，数字信用并非创造新的信用，而是通过技术手段发掘并验证那些原本难以识别的信用，从而提高风险评估的效率和准确性。

　　但AI在金融投资领域仍面临诸多困难。其一，算法的可靠性和可解释性仍有待验证；其二，资产配置范围有限，投资策略会一定程度上受到限制；其三，市场对AI驱动决策的接受度仍有待提升，如果由应用的机构承担风险，推进相对容易，而如果由个体客户承担，则难度更大。

　　经济学家斯蒂芬·G·切凯蒂撰写的《银行与金融市场》(《Money, Banking and Financial Markets》)提出了货币与银行的五个核心原则——时间具有价值，风险需要补偿，信息是决策的基础，市场决定价格、配置资源，稳定改善福利。结合实践，这五个核心原则将如何变化？

　　第一，“时间具有价值”。贴现率在金融资产定价中至关重要。AI的算法是否会改变贴现率？目前尚无明确结论，但初步研究显示，大语言模型可能会影响市场风险偏好，从而改变贴现率和资产配置结构。“时间具有价值”这一原则不会改变，但其量化水平未来可能有所调整。

　　第二，“风险需要补偿”的原则依旧成立，但是风险补偿的幅度可能会改变。例如在信贷场景中，传统评估方法难以精确判断潜在借款人的风险，往往导致较高利率。大数据与AI的应用可以使风险判断更准确，从而有效降低贷款利率。虽然“风险需要补偿”的原则没有改变，但是风险与回报之间的平衡关系将来可能会发生变动。如果AI未来能够真正控制风险，融资成本普遍下降也不是不可能。

　　第三，“信息是决策的基础”原则不会改变，但AI正在改变“什么信息可以用于支持金融决策”的范畴。许多过去很难获取或利用的信息，现在可以用AI进行抓取并转化为对金融决策非常有用的信息。

　　第四，“市场决定价格、配置资源”的原则也不会改变。一直存在的一个争论是，AI会让市场变得更有效率，还是更低效？一些研究发现“图像情绪”对预测下一轮市场反弹的效果极佳，原因可能在于“图像情绪”给人的刺激力度更大，导致投资者在第一轮反应就会比较大，超调就有可能更多，回调可能就会更明显。这究竟会导致市场会变得更有效，还是更低效，目前尚无定论，但确实是一个值得观察的现象。

　　第五，关于“稳定改善福利”，面对的一个复杂问题是，AI会使金融市场变得更加稳定，还是更加不稳定？研究发现，在大科技信贷中用数据替代了抵押资产以后，金融加速器的抵押品渠道就没有了，因而变得更稳定。但是应用AI技术之后，市场共振会不会变得更厉害，整个市场的其他风险会不会变得更大，或者是不是还会有一些新的风险被引发出来，这些问题仍有待观察。

　　综合五个方面来看，AI的应用不会改变金融的基本原则，具体的平衡点会往特定方向发生一些偏移，但最终结论尚不明确。即便如此，这些量化变化很可能会改变价格的轨迹甚至市场的走向，因此，对于市场参与者特别是监管者来说，应持续观察、深入研究，并动态地制定相应的对策。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬 实习生 商致融