大冢控股“甩卖”微创医疗，上实资本“接盘”2.9亿股

7月25日，微创医疗发布公告称，大冢控股（Otsuka Medical Devices Co., Ltd.）已订立买卖协议，有条件同意向上海上实资本旗下基金、We’Tron Capital Limited以及公司管理层投资平台等买方出售约2.91亿股公司股份。

受此消息影响，微创医疗当日股价表现强劲，高开14.99%，随后截止中午收盘，涨幅收窄至4.75%，市值约为212亿港元。在7月24日，微创医疗股价已大涨22.63%，且近四个交易日累计涨幅超过40%。

在本次交易中，大冢控股计划售出的约2.91亿股微创医疗股份，占公司总股本的15.7%，同时约占大冢控股自身所持股份的76%。据预估，此次交易若顺利完成，大冢控股在微创医疗的持股比例将从原本作为第一大股东的20.7%大幅下降至5%。这也意味着，自2004年以来，大冢控股将首次不再占据微创医疗最大股东的位置。

大冢控股的业务范围广泛，涵盖制药、饮料、食品、医疗器械等多个领域。其中，制药业务是其核心业务板块，大冢制药更是日本五大药企之一。

回顾大冢控股投资微创医疗的历程，可追溯至2004年。当时微创医疗遭遇了资金链危机，大冢控股注资1800万美元，一举拿下40%的股份，成为微创医疗的第一大股东。

此后至今，大冢控股从未对微创医疗进行过增持或减持操作。不过，随着微创医疗上市、定增等资本运作，大冢控股的持股比例因被动稀释而逐渐下降。到2025年7月，其持股比例降至20.70%，但仍稳居第一大股东之位。

以目前微创医疗212亿港元的市值计算，大冢控股所持有的20.7%股份价值约为5.59亿美元。与初始投资的1800万美元相比，大冢控股获利近31倍，投资回报颇为丰厚。

在微创医疗的股东结构中，第二、三大股东为与常兆华和管理层关联的持股平台，分别是We'Tron Capital Limited和尽善尽美基金会，两者合计持股37.5%。

微创医疗的第四、五大股东为上海国资委旗下的Shanghai ZJ Hi-Tech Investment Corporation（张江高科投）和上海张江健康产品控股有限公司，两者合计持股16.0%。

尤为引人注目的是，此次交易的买方之一上实资本，是上海国资委通过上实集团100%控股的主动基金管理平台。此次交易也标志着上海国资再度出手，生物医药并购基金战略入股微创医疗。

从基本面来看，近年来微创医疗的业绩表现并不尽如人意。近五年，其归母净利润全部呈现亏损状态，2020年到2024年分别亏损12.48亿元、17.63亿元、30.4亿元、33.83亿元与15.39亿元。不过，微创医疗的营业收入却呈现出逐年增长的态势，2020年到2024年分别达到42.33亿元、49.64亿元、58.56亿元、67.34亿元、74.12亿元。