总攻，开始了！

原创 刘晓博

对通缩的总攻和歼灭战，在这个7月打响了！

标志事件是：去产能、反内卷、反低价倾销全面升级，就连价格法都要修订了。

这意味着经济基本面出现重要转折，资产价格有望将反弹，先知先觉者挣钱的机会来了。

而股市，已经率先做出了反应！

通缩，全称是“通货紧缩”，它的表现是：物价涨幅较长时间里维持在低位（比如CPI同比涨幅低于1%），很多商品不断降价，老百姓的体感是“钱越来越值钱了”。所以消费意愿下降，因为等一段时间购买可能更划算。

衡量通胀或通缩，主要看CPI（居民价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）两个指标，其中CPI更重要一些。下图中的蓝线，是最近12个月中国内地CPI同比涨幅，一直在0%附近波动，这就是典型的通缩。

至于PPI，则一直在水下潜行。今年6月同比跌了3.6%，创下1年来新低。

PPI不断走低，跟需求萎缩、产能过剩、内卷加剧，商家价格战密切相关。其后果是，工业制成品价格将继续走低，居民会更倾向于推迟消费、持币观望。

为了打破这个恶性循环，今年以来反内卷力度不断提升。

最典型的是汽车行业，监管部门叫停了价格战，要求车商把对供货商的付款期限压缩到60天，限制对4S店压库存等。

甚至派出了多个中央指导组，这也是很罕见的：

三大外卖平台搞价格战，也被约谈了。

最近煤炭板块的股票大涨，最重要的原因是：煤炭行业反内卷启动了。

国家能源局综合司近日下发通知，将在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作。主要针对的是：部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。

说白了，就是不允许超产能生产，要压缩产能，减少供应，控制煤炭价格的下跌。

受这个消息的影响，煤炭板块股价强烈反弹。

同样的情况，也出现在生猪生产领域。

针对猪肉价格下降，农村农业部也宣布将出台措施。

注意，这里说的“大涨大跌”主要是指下跌，新闻通稿说：引导各方面有序调减生猪产能！

具体措施包括：合理淘汰能繁母猪，适当调减存栏；同时从流通端发力，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。

熟悉经济的朋友都知道，中国的CPI中“吃的”占比最高，猪肉价格占“吃的”比重又最大。所以，单一商品最能影响中国CPI的，就是猪肉。

不让猪肉价格持续下跌，对于稳定CPI意义重大。

7月24日，由国家发改委、市场监管总局起草的《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》开始面向社会公开征求意见。

此次修订的重点，就是要反内卷，管制价格战。比如在界定低价倾销的时候，新规定细化为：

在依法降价处理鲜活商品、季节性商品、积压商品等商品或者有正当理由降价提供服务外，为了排挤竞争对手或者独占市场，以低于成本的价格倾销，或者强制其他经营者按照其定价规则以低于成本的价格倾销。

为了终结通缩、改善经济预期，央行多次强调要“推动价格温和回升”，采取的措施包括降准、降息等。

国家也出台过一系列措施，比如提高过高铁价格、水电价格等，但效果一直不明显。

现在，强有力的措施终于来了：全面去产能、反内卷、反低价倾销。

新一轮去产能涉及的范围非常广，不仅是新能源车、煤炭、光伏、生猪，还有建材、水泥、造船、电解铝、平板玻璃等。

从历史经验看，可能、可以出台的措施包括：

1、强制关停、拉闸限电、拆除高炉/转炉/煤矿井、爆破烟囱、拆除厂房等措施（有卫星图片监控核查）；

2、在特定季节（如北方采暖季、空气质量差时段），规定水泥、钢铁等行业的停限产期限；

3、指令相关部门停止向名单内企业提供财政补贴，要求银行停止发放新增贷款甚至收回存量贷款，加速出清；

4、中央派督查组赴地方现场核查去产能任务完成情况和设备拆除情况。

其目标，是终结工业生产领域的通缩，让PPI反弹，带动CPI反弹。

改革开放后，中国共出现了两轮通缩期。第一轮是1998年亚洲金融风暴之后，中国加入WTO之后逐步走出来，持续了接近6年时间（1998-2003）。

从2021年恒大暴雷至今是第二轮通缩，持续了近4年，全面走出来可能还需要1年或2年时间，但曙光已经出现了。

股市往往提前做出反应，最近的上涨就是基于这个逻辑。有券商首席经济学家已经在朋友圈喊话了：

特朗普也准备做“神助攻”，他刚刚戴着安全帽视察了美联储旧改工地，当场掏出一份数据对鲍威尔说，你超支了，超支的项目经理应该被炒鱿鱼。

这是特朗普新一轮施压，目标是逼鲍威尔降息。美国政策基准利率目前在4.25%到4.5%之间，特朗普希望降息3个百分点，也就是要“断崖式降息”。

如果鲍威尔还不启动降息，他准备用美联储大楼翻新超预算，提议参议院罢免他。估计这一次鲍威尔会有所屈服，美联储最早可能在9月小幅降息。

明年美联储将进入快速降息期，从而给中国货币政策腾出更大空间。这将有利于中国经济走出通缩，实现复苏。