一个巴菲特信徒的实践之路：13年期间年化收益12.5%

像狙击手一样去投资：稳 —— 准 —— 狠

一个巴菲特信徒的实践之路：13年期间年化收益12.5%

我是一个价值投资的信徒，受巴菲特的影响，做股票19年，从2012年开始，我慢慢有了自己的理解，开始试验账户的实践，到目前为止，差不多13年，期间年化收益12.5%，我我自己的理解，价值投资跟我们做任何事情一样，用第一性思维，投资就是为了赚钱。而赚钱的关键就是确定性，为了这个确定性，我自己领悟到的巴菲特的心法，就是三个字，“稳准狠”，像一个狙击手一样去做投资。

第一要稳，资金越大，心要越稳，在情绪左右下的投资决策是最可能失败的，短期股价的涨跌是由大众的情绪决定的，而大众的情绪是由消息面决定的，几乎每一次股价都会过分反应，好的消息会过分上涨，坏的消息会过分下跌。作为价值投资者，第一步就是要在自己的决策机制里面过滤掉这些市场情绪。

一个狙击手要是能够击中目标，他只有一次机会，他不是近身肉搏的人。只有一次机会就需要稳住心态，手稳，眼稳，不能被风吹草动，被周围的环境所影响，眼里只有自己的目标。

在我投资格力的规程中，有一段时间，格力股票被抛售，但是公司基本面没有变化，有一次董明珠把当年分红的钱大笔投入买入格力，大概六千多万，这一次我跟着买进了，一年之后这个股票又涨回来了，毕竟，公司的盈利是确定的。

这几年买的是腾讯，有两次是股价低谷，一次是咱们网信办发文，限制未成年游戏的使用时间，当天腾讯股价跌了13%，但是我观察腾讯一段时间了，感觉这个游戏时间的限制已经很厉害了，其实效果不会太糟糕，而且腾讯的游戏业务也只是占1/3而已，于是慢慢地买入了一些，大概半年之后，腾讯的股价比最低点上涨了30%。

另一次是美国制裁腾讯，把腾讯放到军工企业里面去了，于是股价当天又跌了7%，但其实熟悉的朋友都知道，腾讯跟军工没什么联系，这是误伤，所以过了一段时间，股价又涨回来了。

如果我们以每天的股价来评估公司，你会发现这些涨跌都是很重要的，但是你如果以年为单位来评价股市的股价，你会觉得，其实都不那么重要，冥冥之中，公司的盈利和市盈率，似乎有一个价值线，把公司的股价拉回正轨。

人生也是如此，当我们年纪越来越大，你会发现，一个人，一个事，一天，好像没有那么重要了，人生的得失，是多年的积累而成，你不会为了今天做了一个正确的决策而暴富，也不会为了今天做了一个错误的决策而大亏，我们今天的果，是由多年种下的因所决定的。

为什么巴菲特说人生只有富一次？因为只要你富了，你就可以不用为了生计发愁，而可以慢慢挑选自己的投资了，可以慢慢试错，等到最好的时机再投资，就跟狙击手一样，你如果饿了十天，眼睛里看到的每只老鼠就都是机会，而如果你身边放着一个月的粮食，你根本不担心错过一只麋鹿。

从股票市场来说，芒格说过一句话，他说你永远得用自己能够承受的资金去投资，不要借款买股票，更不用说把房子抵押拿去买股票了，保持自己的心态，让自己能够睡个安稳觉，比什么都重要。

想到此处，心态便慢慢稳了下来，而心态稳了，你的命中率就提高了。

第二点，准

准，就是做正确的事情，我大概在2021年到2022年左右做了一个很幸运的调仓，当时腾讯的价格是300上下，而万科的股价是20元左右，到今天，腾讯的股价是500以上，而万科呢，7元，所以如果我那个时候一直持有万科，今天就倒霉了。

做正确的事情，就是巴菲特所说的，人生得找到一个湿的雪，和长长的坡，然后就可以滚雪球了，走上正轨，但是你要是找错了坡，是一个很快就到底的坡，那你就很快到底了，或者说这雪都是雪珠子，你滚不起雪球，你也倒霉了。而人生中，好的机会是凤毛麟角，可遇不可求的，千分之一，而伪装成机会的陷阱则到处都是，我做了14年的风险投资，专门跟创业企业打交道，并不是创业者想要吹牛逼，世界的变化太快了，没有人能够预料到所有的风险，特别是小企业。而那些能够最大范围控制风险的企业，都是可遇不可求。

巴菲特有一个魔球理论，他只投资那些白马股，现金流好，管理好，有护城河，行业地位好，宁可贵一点，也不去碰亏损股，有一堆麻烦的股票。所谓幸福的婚姻都一样，不幸福的婚姻各有各的烦恼。

13年来，我买过的股票，没有一只亏损股票，没有题材股，都是踏踏实实好好经营的公司股票，并且在各自的领域都是管理出色的公司。这13年期间，我买过的股票包括格力电器，美的，宁波银行，招商银行，东阿阿胶，万科，腾讯登，几乎没有一家有大的现金流问题，除了万科行业的特点，当然万科我持有很短的时间。

什么是好的企业呢？巴菲特说过，好的企业就是有护城河的企业，想象我们住在城堡里，最好城墙很高，护城河很深很宽，最好里面生活着一大堆鳄鱼，也就是竞争对手很难跟我们竞争。这个比喻很形象，在看具体公司的时候，怎么看，其实有两个指标，一个是用户的转成本，一个是定价权。

用户为什么今天不切换我们的生意？本质上都是他要换的话，承受不了代价，这个代价是各种有形的和无形的成本，买的没有卖的精，确实，但是你可以换一家再买，之所以你没换，是因为换一家你发现还不划算。所以好的商业模式，你的产品服务要独特，让客户很难找到另一个你。。。

定价权很明显，一个好的生意，你可以不断涨价，比如全世界第一台iPhone，用户排队去买，这个时候价格重要吗？不重要，你随便定，乔丹要来参加你的节目，你会跟他谈价格吗？你给他一张空白支票，随便填，这就是好的生意。没有定价权是什么情况呢？我做过这样的生意，我去创维卖芯片，等了四个小时，客户很客气地告诉我，在我们之外，他有六七家芯片厂商可以选……你说，我能跟他谈价格吗？我只能免费送给他试用！

当然，也有公司会异军突起，也许那些破产重组的题材股可能赚很多钱，但是大概率是要亏钱的，如果可以慢慢地赚少一点的钱，我们并不推荐去冒险，毕竟我们不需要拿自己的钱去赌，没有那个横财，我的钱也还够花，但是如果赌输了，我们就没有本金了。

从狙击手的角度来看，你的子弹只有一颗，一旦打出去，就不受掌控了。如果开枪的时候起风了，或者有尘土飞扬，或者说你没有把握，这个时候不妨等一下，稳住，等更好的机会，就像巴菲特所说的，一个机会不够好，可能是因为他真的不够好，真正好的机会是让你无法拒绝的那种，所以，如果猎物离得太远，也许你可以再等等，等到距离够近再开枪。

第三，狠。一个狙击手的枪，跟普通步枪是不一样的，都是大功率的，别人打熊要打十枪，你的打法是一枪毙命，所以你得保证你的子弹威力够大，而且打得够准。不然你辛辛苦苦等了三天，打到一只熊，但是没有命中要害，威力不大，结果熊拍拍屁股走了，那你就白忙了。

在价值投资者看来，资金的集中是绝对必要的，因为好机会难得一见而且过段时间又没了，如果你去看巴菲特的持仓，他50%的股票是苹果公司，够高吧，你再去看看段永平，他的苹果公司的股票占70%，为什么呢？因为好公司的机会是难得一见的。而本来就是如此，因为根据80/20定律，你20%的持仓会帮你赚80%的钱，所以我们应该做的，就是把我们80%的钱，集中到我们20%的持仓上面。

当然考虑到巴菲特的投资团队有200多人，我们没有办法像他那样去研究世界各地的股票，所以呢，我们只要集中资金投资自己看得懂的公司就好了。如果只有一家公司我们最看好，那就全仓好了，我自己是常年全仓，最多两只股票。每次超过三只股票，市场就会教我做人。。。

这也是业余选手能胜过基金的关键之一，作为基金，你必须分散投资，你也必须保证一定的仓位，而对于我们自己，我们可以随意控制仓位，这其实是很大的优势。前提是我们可以做到稳准狠。

这跟人的结婚一样，你遇到自己心仪的人，还有别人也喜欢，你可不能扭扭捏捏，你必须全力出击，不能试试看，因为人生的机遇，十年一次，错过了再等十年。

对于错过好的投资机会这一件事情，我有一些惨痛的教训，就不分享了，但是回头来看，这也是人生必经之路，我们错过了，就是因为当时我们的认知不够，这是成长的一部分吧。

最后，什么样的人适合做价值投资呢？我多年的观察，其实做企业的人更适合做价值投资，因为价值投资就是做重大决策，没做过重大决策的人，很难有这样的底线思维。

很少人会这么考虑事情，你手里有一个亿的现金，你拿去做生意，一年能赚多少回来？像我的经历，如果一年能够赚回1200万的利润，你说这是不是一个好的生意？一般人根本没有经历过这样的事情，他的第一反应就是，等我赚到一个亿再说……但其实这里的问题跟一个亿没关系，你手里有一个亿，一百万，一万块，你是拿去赌一个看不懂的牌局，还是拿去下注你看得懂的牌局，这是思路的差别。

看不懂的牌局，你永远看不懂，你只能靠运气，看得懂的牌局，你即使输了，你在提升自己，你很可能再赢回来。

我因为职业原因，早年做过技术，销售，管过产品线，在高科技行业做了27年了，开过饭馆，在日本待过，欧洲，美国，台湾，大陆本土创业企业都待过，也做风险投资，见过形形色色的创业者，因为兴趣广泛，也结识过各种各样的人，现在我的一个体会，就是真正在自己的领域做到出色的人，都是知道自己的长处和短处的，道德经说，知人者智，自知者明，这样的人，特别适合做价值投资，因为价值投资就是在价格不高的时候投资于好公司。

我是巴菲特的粉丝，价值投资是我的信仰，我分享这篇心得，也希望在中国这片土地上，有更多的人能够从事价值投资，投资于好企业，跟企业结伴长期发展，而不是投机做短线，收割散户。

我不懂量化，也不去买军工股票，这不是我的价值观。我比较懂企业的经营，人，战略，产品，竞争，用户，这些是我的能力圈。

另外，马斯克说，巴菲特就是买卖股票，他对产业并没有帮助，这句话我不太赞成，每个人都有自己的天赋，马斯克的天赋是带领一帮人去把一件看似不可能的事情做成，但是这需要极强的神经和力量，也能够承担巨大的风险，但是大多数人并没有这样的天赋和条件，乌龟再怎么跑，也跑不过兔子。

但是巴菲特的经历告诉我们，如果我们有一个稳定的内核，稳定的内心，有认知的提升能够去做正确的事情，有勇气去抓住机会，我们也可以取得一些小成就，就跟我一样，我的天赋，努力，条件，肯定比巴菲特远远不如，但是我沿着巨人指引的方向，不断修炼自己的心性，不断学习，我也可以在中国这个很多人认为“完全不适合价值投资”的地方，做到13年下来年化收益12.5%以上，对我个人而言是非常感恩的。

每年巴菲特的股东大会，全世界几万人汇集到奥马哈，不仅仅是去向巴菲特学习怎么赚钱，我想，更多的是致敬巴菲特的尊重常识，致敬他对人生的态度，致敬他追求自由的精神。

其实在我看来，马斯克不可复制，因为你吃不了他的苦和压力，巴菲特值得追随，因为你肯定想拥有他的生活！其实投资需要稳准狠，人生又何尝不是如此呢？生活中大多数的事情，你根本不需要做到完美，60分就足够了，稳住自己的基本盘，在那些真正会对你人生产生重大影响的事情上面，大举投资，这就是巴菲特的取胜之道，不是吗？只不过巴菲特投资的是钱，而除了钱之外，更重要的，我们投入的，是我们的精力和时间！