重整四年陈峰被判刑 海航仍然负债1380亿

问道者 | 李 百

经历了陈峰的被抓、被判刑和公司的破产重整，在辽宁方大集团接手四年后，海航控股还是没有脱离ICU，目前仍然负债1380亿元。

陈峰是方大集团入主前海航控股的董事长，海航集团就是在陈峰的主导下起高楼，然后楼又塌了。

海航集团1990年创立，那年陈峰37岁。海航集团称得上是空手套白狼的典范，当时海南省政府所能提供的资源就是政府背书加上1000万元启动资金，这点钱连飞机的翅膀都买不起。

陈峰从负责这个项目起就把资本游戏玩得很溜。凭着政府批文，海航从银行贷到了4亿元，又通过民间众筹了2.5亿元，最后买下了两架波音737。1993年5月海航首飞北京，陈峰穿上制服亲自充当乘务员端茶倒水。

大力出奇迹，海航启飞当年盈利6800多万元。

1995年，陈峰在纽约的一家牛排馆说服金融大鳄索罗斯，拿到了2500万美元投资，海航由此成为国内第一家中外合资的航空公司。1997年后，海航先后在B股、A股和港股上市。拿到资本市场入场券的海航如虎添翼，陈峰夸下海口：“要建一个航空帝国。”

2000年，当民航总局重组三大航空集团时，坚持走独立发展道路的海航顺势重组了长安航空、新华航空、山西航空和香港中富航空。

航司最怕瘟疫。2003年“非典”发生后，海航巨亏15亿元。面对瘟疫，多数企业会选择收缩阵线，通过开源节流渡过难关。

海航在陈峰的领导下不仅没有减速，反而反其道而行，开启了全球扫货模式：11.5亿美元吞下全球第五大集装箱租赁公司新加坡GE SEACO，175亿元并购瑞士Swissport，60亿美元生吞IT分销巨头英迈，并成为德意志银行第四大股东，这还不包括在澳大利亚、土耳其、法国等地进行的一些较小金额的并购。

海航很快迎来巅峰时刻。到2016年，海航总资产超过万亿，营收6000多亿，挤进了世界500强。

如果并购资金来源于资本市场，只需讲回报不用付利息，还款压力会小很多。但海航这么多并购单纯依靠资本市场的融资显然是远远不够的，举债成了自然而然的事情。于是，在海航资产突破万亿的时候，负债规模也超过了7000亿，单是利息支出一天就要2亿。

海航“借钱-买资产-抵押-再借钱”的扩张模式，只要能借到钱，游戏就可以玩下去。很不幸，2017年监管部门严查海外并购企业的贷款风险，不允许从银行借来的任何一个“小目标”想怎么花就怎么花”，海航开始“裸泳”，自有的三个盖子怎么盖都盖不过来十个碗。

2018年海航债务危机爆发。先是股价15天连续下跌，市值蒸发了200亿。紧接着，银行抽贷。到2019年，海航工资都发不出来了。2020年从天而降的新冠黑天鹅，成为压垮海航的最后一根稻草，海航帝国风雨飘摇。

A股的海航控股财报直观反映了海航集团的风云变化。海航控股2017年营收599亿，净利润33亿，创下历史新高，但隔年营收继续增长，达到678亿，净利润却变成巨亏35亿。2020年，海航控股营收和利润双双断崖式下降，营收只剩下294亿，亏损640亿，负债率高达113%，变成入不敷出。

到2021年海航集团被大卸八块破产重整时，整个集团暴露出来的债务规模是1.1万亿。也就是在这一年，陈峰被采取强制措施。历经近四年时间的审理，不久前一审法院作出判决，多罪并罚，判处陈峰有期徒刑12年，罚处2.21亿，没收个人财产4000万元。只是陈峰当庭不服，表示要上诉。

海航集团破产重整后，方大集团接盘成为海航控股的新东家。从财报来看，时间虽然过去了四年，海航控股还是没有脱离ICU。到今年第一季度，海航控股负债1380亿，负债率高达99%。方正集团接手时的2021年，海航控股负债1323亿，负债率还只有92%。

方大接手四年后，海航控股依然面临着资不抵债的尴尬，这应当是当初重组各方所不愿意看到的。