从“赎回潮”到“认购热” 主动权益类基金信任重构进行时

来源：上海证券报

　　◎记者 赵明超

　　业绩是影响投资者信任度的关键因素。在2022年至2024年的调整行情中，主动权益类基金经历了一场深度的“压力测试”——净值回撤、规模缩水，不少明星基金经理折戟。2025年以来，随着赚钱效应回归，主动权益类基金业绩显著回暖，200多只基金年内收益超30%，新发市场掀起小高潮，14只基金发行规模突破10亿元，这一数量是去年全年的2倍以上。

　　在业内人士看来，主动权益类基金的信任重构，不是“回到过去”，而是“走向新局”。当行业真正从“规模竞赛”转向“回报竞赛”，从“明星依赖”转向“体系支撑”，主动权益类基金的“春天”才会真正到来。

　　业绩回暖：

　　200多只基金年内收益超30%

　　凭借亮眼的业绩，主动权益类基金重新回到投资者视野。Choice数据显示，截至7月15日，今年以来主动权益类基金平均收益为9.31%。其中，8只基金今年以来收益超过80%，51只基金收益超过50%，200多只基金收益在30%以上。随着基金净值的反弹，超300只主动权益类基金收复失地，复权单位净值创历史新高。

　　具体来看，长城医药产业精选混合基金以102.52%的收益领跑。从持仓来看，其主要重仓了创新药板块。除了长城医药产业精选混合基金以外，多只主动权益类基金也抓住了创新药机会。其中，中银港股通医药混合基金今年以来收益为91.36%，永赢医药创新智选混合基金紧随其后，收益达到89.57%。此外，华安医药生物股票基金、中航优选领航混合基金、平安核心优势混合基金、诺安精选价值混合基金等收益均超过80%。

　　近期，科技板块表现相对强势，重仓科技股的基金业绩也大幅反弹。4月9日以来，截至7月15日，永赢科技智选混合基金净值反弹超85%。该基金今年以来收益达到69.85%。

　　除了踩中风口的基金，部分长跑型基金产品，凭借均衡配置策略实现基金净值的平稳向上。比如，广发多因子混合基金成立于2016年12月30日，截至今年7月15日，基金成立以来年化回报近20%。类似的还有大成睿享混合基金，成立于2019年12月30日，基金每年均实现正收益，成立以来年化回报超过12%。

　　信任重建：

　　从“赎回潮”到“认购热”

　　在2022年至2024年的震荡调整行情中，主动权益类基金一度陷入信任危机。中证主动偏股型基金指数连续三年跑输宽基指数，主动权益类基金的管理规模也持续缩水。

　　谈及今年主动权益类基金“否极泰来”的原因，银华基金表示，今年A股市场呈现两大核心特征，结构性分化加剧与波动性显著上升，这两大特征恰好为主动权益类基金创造了天然优势。

　　“今年以来科技、高端制造等新兴产业与传统行业形成鲜明分化，A股与港股呈现显著结构性特征，新消费、AI算力、人形机器人、云计算等细分领域轮番表现，行业轮动速度加快。在这种格局下，主动权益类基金可通过深度研究提前关注高景气赛道，指数基金则在一定程度上受限于成分股分散和权重相对固定，难以聚焦高增长领域。同时，随着股市波动性显著上升，地缘冲突等事件频发，主动权益类基金则可发挥动态调整的优势。”银华基金表示。

　　基金新发市场的热度，亦能体现信心回归。Choice数据显示，截至7月16日，今年以来共有14只主动权益类基金发行规模超过10亿元。这14只“10亿基”中有10只成立于6月，1只成立于7月。

　　其中，7月16日，华商致远回报混合基金发布基金合同生效公告，募集有效认购总户数为6118户，发行规模为20.82亿元，这是今年以来发行规模最大的主动权益类基金。

　　此外，东方红核心价值混合基金、富国均衡投资混合基金、广发同远回报混合基金、交银施罗德瑞安混合基金发行规模都超过15亿元。对比之下，去年全年仅有6只主动权益类基金发行规模在10亿元以上，其中4只是红利主题基金。

　　新局启程：

　　考验超额收益挖掘能力

　　信任的重塑不会一蹴而就。回顾过去几年主动权益类基金的发展历程，2021年，主动权益类基金凭借亮眼的业绩出圈，一众基金经理被捧上神坛，管理规模激增，部分基金经理管理规模甚至一度超过千亿元。

　　盈亏同源，在此后的调整行情中，偏股混合型基金指数最大回撤超过40%。昔日百亿级基金一地鸡毛，投资者亏损惨重，主动权益类基金也遭遇信任危机，连续多个季度遭遇净赎回。

　　如今的回暖，让基金从业者更为理性。“主动权益类基金今年终于打了翻身仗，但要保持对市场的敬畏，要认清自己的管理边界，别把赚到的钱再亏回去了。”某从业多年的基金经理感慨道。

　　在多位业内人士看来，主动权益类基金未来将分化严重，资金将涌向绩优基金，投资者会“用脚投票”。基金经理要具备超额收益的挖掘能力，否则投资者将转向费率更低、风格更清晰的指数基金。同时，基金公司要搭建一体化投研体系，形成投研合力，在宣传上则要保持克制，真正从专业角度出发陪伴投资者。

　　监管层已为行业发展指明了方向。今年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，出台基金公司绩效考核管理规定，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司持续强化人力、系统等资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队。

　　“对比海外市场，中国财富管理市场仍有很大发展空间。资产管理机构追求阿尔法的关键，在于构建与自身资源禀赋相匹配的平台化、一体化的投研体系，这是一家机构形成自身核心竞争力的基础。”申万菱信基金董事长陈晓升说。