百元以下转债几近“消灭”，均价已至历史高位，强赎又迎高峰

财联社7月16日（编辑 杨斌）转债市场持续走强，在指数创下新高的同时，市场平均价格水涨船高。

财联社注意到，目前全市场469只转债中，仅有2只低于百元，转债价格中位数达到125元的历史高位。同时，转债又将迎强赎高峰，今年已至少有54只转债确定强赎，数量超过去年全年。

机构分析指出，近期市场需求集中在中低价转债。随着低价转债殆尽，以及强赎预期增加，后续转债价格面临一定压制。

百元以下转债几被消灭，低价转债也稀缺

近期，转债市场持续走强。上周，中证转债指数最高达到452.27点，创下十年新高。本周，中证转债指数有所回调，今日上涨0.38%收于449.04点。

指数不断上涨的同时，财联社注意到，百元以下的转债已基本被消灭。目前，沪深两市共有469只上市交易的转债，除“三房转债”和“中装转2”以外，其余转债的价格全部在100元以上。

进一步来看，当前转债价格的中位数在125.32元。价格超过200元的转债有26只，欧通转债、福新转债、金诚转债、惠城转债的价格超过了300元，惠城转债是全市场首只2000元转债。

就在一年前，受评级密集下调、部分转债信用风险发酵、以及部分转债濒临正股面值退市等多重因素影响，低价转债一度充斥市场，且呈现“越低越杀”态势。去年8月末，全市场价格低于100元的转债多达152只，低于80元的转债有15只。

业内分析指出，近期转债市场冲高主要由权益市场带动，而市场平均价格高企，主要由中低价转债走强导致。此前，市场较为关心银行转债退出增多后，大额银行转债变得稀缺，但事实上，中低价转债的稀缺性也在提高。

财通证券首席经济学家孙彬彬团队在相关研报中表示，近期大额中低价转债成交额显著放量，纯债低利率环境下，固收+配置需求较强，但中高价转债低溢价波动相对较高，固收+资金交易和跟踪难度较大，需求或更集中在中低价转债。随着银行转债逐渐退市，中低价转债供需矛盾更强，估值或与机构资金共振。

今年以来，万得可转债低价指数上涨8.91%，高于中证转债的8.32%，并显著高于中价指数和高价指数的涨幅。

强赎又迎高峰，今年数量已超去年

随着权益市场走强，转债的转股价值提升，近期转债触发强赎概率增加。据Choice数据统计，今年已至少有54只转债将确定强赎，数量超过去年全年。

图：近期将执行强赎的转债

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

未来一个月，将至少有14只转债执行强赎。今日为华锋转债的最后交易日，本周五，金陵转债、川恒转债、南银转债将迎来最后转股日。

确定强赎意味着上市公司将会以略高于面值的价格赎回可转债，若此时买入转债，持有至强赎收益率为负，将面临巨大损失。上述强赎转债最新的持有至强赎收益率普遍低于-20%，冠盛转债达到-55%。确定强赎也意味着转债的转股期权价值尽失，通常是转债价格的利空因素。

浙商证券固收首席覃汉指出，在强赎预期的压制下，转债价格有理论上限。当前转债价格和估值双双处于高位，转债价格中位数125元已是历史极值。后续演变依赖权益市场表现，未来权益市场如果持续上行，转债有望持续跟随但空间相对有限。

国泰海通固收分析师刘玉认为，目前低价转债所剩无几，转债价格区间一定程度上失去价格保护。转债既然面临强赎的问题，那公告短期内不强赎的转债是值得博弈的方向，投资者可同时寻找价格洼地和估值洼地。