未盈利IPO又能上了，科创板再分层，54家已上岸，32家入层丨监管新规

为落实《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，进一步深化科创板改革，7月13日，上交所正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（以下简称《科创成长层指引》）等配套业务规则，并自发布之日起施行。

据了解，这次改革没有针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。

科创板“1+6”

在《科创成长层指引》发布实施后，上交所表示，将重点抓好坚守科创成长层定位、科创成长层调出条件实施“新老划断”、强化风险导向信息披露、加强投资者适当性管理4个方面工作，推动改革尽快落地见效。

科创成长层股票简称后将增加特殊标识“U”。为帮助投资者直观地区分存量和新注册科创成长层股票，上交所已经组织市场对行情终端和交易终端展示进行优化，对新注册科创成长层股票添加标签“成”，提示信息为“新注册科创成长层股票”；对存量科创成长层股票添加标签“成1”，提示信息为“存量科创成长层股票”。

从调出条件来看，实施“新老划断”。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加速技术研发和市场拓展。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。

值得注意的是，本次改革没有对个人投资者参与科创成长层股票交易新增投资交易门槛，仍为具备“50万元资产＋2年经验”的资金门槛和投资经验即可。但投资者投资科创成长层新注册的未盈利科技型企业之前需要签署专门风险揭示书。上交所表示，将积极协调各会员单位，尽快推进技术系统准备就绪，并有序组织科创成长层风险揭示书签署工作。

明确适用情形方面，《预先审阅指引》第三条规定“开展关键核心技术攻关或者符合其他特定情形的科技型企业，因过早披露业务技术信息、上市计划可能对其生产经营造成重大不利影响，确有必要的”，可以申请预先审阅。且预先审阅机制建立后，现有发行上市审核业务咨询沟通机制仍可继续适用，企业对能否适用预先审阅有疑问，可以在提交预先审阅前向上交所咨询沟通。

确定工作机制和衔接安排方面，上交所将严格参照正式审核程序开展审阅工作，向发行人和保荐人反馈审阅意见。上交所的审阅意见不构成对发行人是否符合板块定位、发行上市条件和信息披露要求的预先确认。完成预先审阅的科技型企业正式提交IPO申报的，上交所将加快推进审核程序。

预先审阅期间，相关申请文件、预先审阅过程、结果等不对外公开。但为保护投资者权益，如预先审阅后企业正式提交发行上市申请，不仅要依法依规履行各项信息披露义务，还要将预先审阅阶段的问询和回复一并对外披露。如果预先审阅阶段的问询和回复文件涉及国家秘密、商业秘密等情形，发行人可以按照规定申请豁免披露。

上交所进一步明确，发行人依据指引自主认定和披露资深专业机构投资者，只作为上交所审核中判断发行人是否符合市场认可度和成长性要求的参考，不表明其符合科创属性要求或者发行上市条件，也不会降低审核标准，不会影响审核速度。

据统计，截至目前，科创板已有54家未盈利企业成功上市。其中，有22家企业上市后实现盈利，还有32家尚未实现摘“U”。

从上市日期来看，尚未盈利公司大多集中在2020年以及2022年在科创板上市，最近的一家盛科通信的上市时间是在2023年9月14日，约有2年未有未盈利企业成功在科创板上市。

其中，百州神济上市前一个会计年度扣非净利润亏损达113.80亿元，是所有未盈利成功上市企业中亏损最大的。

根据指引要求，32家尚未摘“U”的公司将自指引（正式稿）发布之日起纳入科创成长层。

自指引发布实施之日起，存量32家未盈利企业进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。

除此之外，截至目前，提交上市申请并处于在审排队阶段的仅剩12家未盈利企业，这12家企业中，有5家为新受理企业，有1家处于提交注册仍未获批的阶段，1家处于中止审查状态，5家处于已问询/已回复状态。

科创成长层的设立，为处于不同发展阶段、具有不同规模和特点的科技创新企业提供难得的提早一步登陆资本市场的机会。对于技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业，通过这个过渡性的上市平台，能早日被公众认知，利用资本市场带来的各项加持，在提早一步快速商业化的同时，也能让公众投资者能够分享企业快速发展期的收益。

全面注册制后，尚未实现盈利的企业可选择的上市板块变多，尤其是创业板启用未盈利上市标准后，为不少创新属性较强但尚未实现盈利的企业实现到创业板上市提供了可能。

此外，未盈利企业发行上市监管的基础日益牢固，近年来，交易所提升发行上市审核工作质效，丰富审核监管经验，强化上市公司和证券交易日常监管效能，为支持未盈利企业发行上市打下基础。

因此，除了目前已上市的未盈利企业外，未来A股还会有更多IPO时未盈利企业出现。