广东
内地爆出稳定币传销骗局，200万会员血本无归，平台创办人卷款130亿元人民币后潜逃海外，更在微信群组嘲讽受害者，声称苦主该“感谢他”；对于他曾承诺投资者可获得高达日息2厘的惊人回报，只是“拿走了不属于符合你们智商的财富”。很明显，最大问题不是资产而是认知，与其相信年息600几厘，不如先求知、后投资。
交易量已超越两大信用卡
稳定币是一种与法定货币（如美元及人民币等）或其他稳定资产挂钩的加密货币，旨在降低加密市场的价格波动。行业数据显示，2024年稳定币交易量高达27.6万亿美元，是一个什么概念？这超越了Visa和Mastercard的总交易量，市场总值从2024年2月的1,380亿美元增至今年5月的2,300亿美元，凸显其在数位支付、交易结算及DeFi生态中的核心地位。
收益型稳定币钱从何来？
本文探讨的收益型稳定币，则可说是稳定币的高配版，除价格稳定外，还能够生成收益。当然很多司法管辖区包括香港都未获许可，但从理财角度讨论亦无妨，而这些收益主要来自三方面机制，简单分为：
1. 传统金融资产（RWA）收益：收益型稳定币投资于传统金融资产（如美国国债、银行存款）以生成稳定收益（单位数），例如通过投资BlackRock的短期国债ETF。
2. DeFi原生收益：DeFi协议通过借贷或流动性挖矿生成收益，例如允许用户存入储蓄合约，根据储蓄率获得利息，收益率可以有单位以至双位数，随着市场需求而波动。
3. 加密衍生品收益：部份收益稳定币透过加密衍生品策略创造回报，例如利用中性对冲策略，通过永续期货的资金费率产生收益。此策略可带来较高回报（双位数），但技术複杂且风险较高。
收益型稳定币市场增长迅速，从2023年8月的6.6亿美元增至今年5月的90亿美元，佔稳定币市场的4%。有报告预测，若此趋势持续，有可能在未来数年占稳定币市场半壁江山，总锁定价值有望达到数千亿美元，反映投资者对低风险、高流动性，兼具收益潜力的资产需求日益增长。
具4大优势 惟香港禁生成利息
其实稳定币技术十年前已出现，只是到近年获监管机构接受同认可。而香港作为国际金融中心，正积极制定加密货币监管框架。《稳定币条例》亦将于今年8月1日生效，由香港金融管理局负责监管法币稳定币，但明确禁止稳定币用于生成利息或收益，以确保其作为支付工具的稳定性及合规性。至于在全球范围内，收益型稳定币具有显著优势，包括：
1. 结合稳定币的低波动性与传统投资的收益潜力，例如有USDY产品可提供约3.85厘的年化收益率，与美国国债收益相当，适合追求低风险回报的投资者。
2. 可在区块链上24/7全天候无间断交易，毋须依赖传统金融机构的营运时间，提供极高的灵活性，特别适合全球化投资需求。
3. 通过代币化传统资产（像政府债券），将TradFi的稳健性引入DeFi生态。多间机构积极参与DeFi，其中包括股价近日新高的BlackRock，某程度上显示市场对收益稳定币的认可。
4. 相较于传统银行存款，以至其他的市场基金，其收益率通常更高，且投资者可保留资产控制权，毋须依赖第三方托管。
由于本地发行人无法正式推出收益型稳定币，投资者要参与的话，理论上需转用国际平台所提供像USDY产品，但投资收益型稳定币应需遵守香港的KYC（了解你的客户）及AML（反洗钱）等基本规定，一来确保合规性，二来提高投资门槛。
谨慎评估4大投资风险
追求稳定回报的投资者可选择基于美国国债的稳定币，而愿意承担较高风险者，则可考虑像DeFi原生收益产品。DeFi的灵活性允许将收益再投资于其他协议（如流动性挖矿或借贷平台），实现複利增长，但需谨慎评估风险。至于投资风险，收益型稳定币有以下几点需要注意：
1. 智能合约风险：DeFi协议依赖会自动执行协议的智能合约，假若存在漏洞或被黑客攻击，可能导致资金损失。
2. 监管不确定性：投资国际上的收益型稳定币可能面临额外监管审查，投资者需确保平台符合所在司法区的合规要求。
3. 市场风险：相关回报可能因市场波动而受影响。例如，个别依赖永续期货资金费率，若市场不就，收益率可能会下降。
4. 收益波动性：DeFi原生收益随市场供需变化，可能在短期内不稳定，投资者需评估长期收益可靠性。
投资者大可通过国际平台参与收益型稳定币市场，包括选择经过审计且透明的平台，当然仍要自己详细研究项目的白皮书及审计报告，亦可将资金分配至不同类型的收益型稳定币，以平衡回报及风险。
编辑 | 王一帆
终审 | 邹亮
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