A股指数又新高了！局部行情轮动，还有哪些投资机会？

向前展望：小盘风格下半年波动加大但有望继续较大盘占优，注重观察基本面预期变化对风格影响从近期影响A 股市场的因素来看：宏观政策持续发力，科技叙事、潮玩、创新药和军工等领域保持较高关注度；国内无风险收益率持续下行，长期国债收益率已降至1.6%左右。外围市场方面，国际货币体系重塑、国际贸易格局重构背景下全球资金再配置，一定程度上有助于稳住A 股市场股权风险溢价。从大小盘风格来看，虽然经历前期上涨后，小盘股估值有所抬升，短期波动也或加大，当前环境或仍有利于偏小盘风格演绎。

主力净流入行业板块前五：大金融，银行，传媒，信托，游戏； 主力净流入概念板块前五：虚拟数字人，AIGC概念，多模态，大消费，IP经济/谷子经济； 主力净流入个股前十：恒瑞医药、中油资本、宁德时代、中文在线、华工科技、康美药业、中国移动、中国联通、跨境通、工业富联

A股中观行业叙事扰动同样增加：近期，A 股AI 投资亮点少于美股，市场开始讨论国内AI 深度应用偏慢。新消费短期性价比矛盾突出，叠加市场担心总体消费走弱，也会影响新消费，短期新消费板块赚钱效应收缩明显。反内卷政策强化可能是2025 年重要的政策变化，但市场对此仍持观望态度。中国制造内部竞争强化了对外的竞争力，但这并不妨碍我们反内卷。相较对外竞争力受影响的程度，反内卷发力还有很大空间，当前反内卷的主要效果是盈利能力回复。

工业和服务业生产保持较快增长，内需中消费有超预期表现，外需景气度受短期因素影响小幅下降。从生产端来看，5月工业增加值增速小幅回落，主要是中美谈判缓和促使工业生产在5月下旬显著改善。从需求侧来看，“618购物节”叠加消费品以旧换新政策带动下5月社零增速明显回升，但5月投资增速低于市场预期。向后看，截至目前中美关系延续日内瓦联合声明后的缓和窗口，二季度GDP仍有望实现较快增长。展望下半年，出口抢运热度和居民消费韧性的变化是需要关注的两个关键变量。近期中央发布重磅文件稳就业、增收入、惠民生，政策性金融工具也有望在不久后落地，从而对下半年经济形成支撑。

《意见》指出，要夯实宏观经济金融基础，支持居民就业增收，优化保险保障，积极培育消费需求。加快推进劳动、资本、知识、技术等要素市场化配置和融资服务机制健全完善，增加居民家庭可支配收入。另外，创新适应家庭财富管理需求的金融产品，规范居民投资理财业务，提高居民财产性收入。从政策赋能来看，进入2025年后“以旧换新”提质扩围，财政支持加码、补贴力度加大，覆盖品类社零增速反映良好需求提振效果。

全国医用电器标准化技术委员会医用电子仪器分技术委员会对《采用脑机接口技术的医疗器械 非侵入式设备通用技术条件》医疗器械国家标准立项申请项目公开征求意见。本文件规定了采用脑机接口技术的非侵入式医疗器械采集、解码、外控设备、接触人体部件的穿戴力学、人机交互可用性的性能指标及测试方法。脑机接口技术被称作是人脑与外界沟通交流的“信息高速公路”，是公认的新一代人机交互和人机混合智能的关键核心技术。脑机接口技术作为一项前沿交叉科技，目前相关研发及应用已在仿生学、医疗诊断与干预、消费电子等多个领域展开。

上证指数震荡走高，很明显跟风资金并没有增长，这里反而要注意外围金融股市调整后，是否会拖累A股，牛哥还是保持7月份机会大于风险，休息了2个月该好好吃肉了！受伊以冲突影响，市场波动加剧，风险偏好降低，银行股凭借低波动、高现金流特征成为避险资金首选。当前银行PB 仍处于历史较低水平，中长期看在化债修复资产质量、险资增配、公募调仓及经济复苏预期下，银行板块估值修复仍有空间。

创业板指数不断走高，来到了今年2月份的平台位置，这里的套牢盘很多，一旦这部分资金解套了，对于后面再度新高有明显利好，这里可以期待一下。本周整体A 股估值水平下行，万得全A 指数PE（TTM）为15.17，较上周下行0.04，处于历史估值水平的51.0%分位数。本周指数估值多数下降，其中，通信、银行和电子估值涨幅居前，美容护理、国防军工和医药生物估值跌幅居前。