常熟银行首推中期分红，能否赢回资本青睐？

来源|中访网

责编|刘诗涵

当银行业还沉浸在2024年度分红的尾声时，常熟银行却迈出了大胆的一步，开启了2025年中期派息的征程。这一决策不仅在市场上掀起波澜，也引发了业界对其背后深意的诸多揣测。

6月30日，常熟银行发布公告，其临时股东大会审议通过了《提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案》的议案。值得注意的是，在去年4月新“国九条”发布后，不少银行纷纷亮出中期分红方案，而业绩稳定的常熟银行却一直按兵不动。今年，它终于加入了这股中期分红的潮流。

近年来，在息差下行的大环境下，常熟银行的业绩表现却十分亮眼。今年一季度，该行实现营业收入29.71亿元，同比增长10.04%；归母净利润10.84亿元，同比增长13.81% ，其营收、净利润增速在42家A股上市行中分别位居第一、第四位。2024年及今年一季度，常熟银行的ROE均排在行业第二位，与杭州银行、成都银行并肩。然而，在股价表现上，常熟银行却稍显逊色。杭州银行、成都银行股价连创新高，而常熟银行今年的股价涨幅仅为13.25%，处于银行板块中尾部。

自去年下半年以来，保险资金和ETF成为市场主要资金增量，高分红、高股息率的银行股成为它们的投资首选，推动银行股走出一波上涨行情。但常熟银行近几年分红力度却持续减弱。2018年至2024年，其年度分红比例从33.20%一路下滑至19.77%，连续6年下降，这一情况甚至引发投资者在上证互动平台的质问。截至7月3日，常熟银行股价为7.55元/股，最新市值为250.4亿元，由于分红减弱，其股息率（TTM）仅3.01%，在A股银行股中排名第37位。

对于此次年中分红，常熟银行表示，这是为了积极响应监管政策导向，进一步强化投资者回报，提升投资者的获得感和满意度，提振长期持股信心。

常熟银行成立于2001年，作为全国首批股份制农村金融机构，2016年在上海证券交易所上市。截至今年3月末，该行资产规模达3890亿元。在银行业整体下行的背景下，常熟银行的业绩却一直保持高速增长。2024年，该行实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润38.13亿元，同比增长16.20%。

常熟银行的出色业绩，与其持有的稀缺“投管行”牌照密切相关。这张牌照使其突破了农商行“机构不出县、业务不跨县”的监管限制。通过旗下投资管理型银行兴福村镇银行，常熟银行构建了独特的“并购 - 控股”跨区域展业扩张模式。2024年，它间接控股34家村镇银行，2025年初再并表3家，形成横跨湖北、江苏、河南、广东、海南五省的金融网络。2024年财报显示，常熟银行在本地的收入占比26.48%，常熟以外区域营收占比合计达73.52%。

常熟银行的扩张脚步并未停止。在此次临时股东大会上，该行还通过了吸收合并江苏如东融兴村镇银行的议案。吸收合并完成后，如东融兴村镇银行将解散并注销独立法人资格，改设为南通分行下辖网点。如东融兴村镇银行成立于2011年，主发起行为哈尔滨银行，截至今年3月末，该村镇银行总资产8.36亿元，总存款6.5亿元，总贷款1.47亿元，不良率3.78%，拨备覆盖率229.83%。

这种扩张模式虽然为常熟银行带来了可观的业务增量，但也带来了资本消耗的问题。异地并购需要持续资本注入，债券投资又占用大量交易账户资本，导致该行资本大幅消耗。2024年末，常熟银行的核心一级资本充足率为11.18%，2025年一季度骤降至10.78%，单季消耗0.4个百分点。这正是常熟银行近年来分红力度减弱的根本原因，此前该行管理层也曾表示，分红比例下降是因为需要“留存利润补充核心资本”。

目前，常熟银行的利息收入仍是营收的主要来源，近两年占比一直保持在80%左右。2024年，该行利息净收入为91.42亿元，同比增长7.54%。在行业净息差普遍下行的当下，常熟银行的净息差表现十分出色。今年一季度，其净息差为2.61%，在A股银行中排名第一。其5.63%的平均贷款收益率也较为罕见，相比同为江苏的张家港行高125个基点，比苏州农商行高176个基点。这种溢价源于其独特的业务结构，个人贷款规模远超公司贷款规模，且利率高达6.8%。

然而，这种模式正面临双重挑战。政策层面，央行持续引导贷款利率下行，2024年新发放普惠小微贷款平均利率仅4.78%，而常熟银行同类产品利率仍在6%以上。市场层面，江苏地区民间借贷利率中枢已降至8%-10%，与正规金融利差收窄至不足200基点。事实上，2024年常熟银行利息净收入增速较2023年有所放缓，不过非利息净收入的提升填补了这部分空缺。2024年，该行非利息净收入达17.67亿元，同比增长29.07%。

此外，常熟银行在投资债券方面表现出色，与其他三家江苏省内农商行并称为“炒债四小龙”。2024年，该行投资收益为14.94亿元，同比增长56.03%，占到了非利息净收入的84%。债权投资在其资产投资中增长最为明显，交易性金融资产为10.51亿元，同比增长69.61%，其中债权投资2.09亿元，同比增长843.66%。

此次常熟银行首推中期分红，是为了提升投资者信心，还是在为下一步的资本运作或业务拓展铺路？在行业竞争日益激烈、监管政策不断变化的背景下，常熟银行的这一决策能否帮助其打破当前的发展困境，实现新的突破？