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智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，7月2日晚间，特朗普表示已与越南达成贸易协议。根据协议，越南所有出口至美国的商品将被征收20%的关税，而任何转运货物将被征收40%的关税。目前，美国尚未公布适用40%关税的具体商品清单。目前，尚不清楚该协议是否已最终达成，或者越南是否同意特朗普宣布的内容。考虑到全球各地未来贸易政策的变化有不确定性，实现海外多基地布局的企业经营更具稳定性，并且随着未来海外基地产能顺利放量后将推动公司实现业绩增长和市占率提升。
国金证券主要观点如下：
东南亚为美国轮胎的主要进口地区，虽然存在关税风险但短期美国本土产能难以实现补充供应
根据隆众资讯数据，美国轮胎进口的主要来源国是泰国、墨西哥、加拿大、日本、越南，另外柬埔寨随着新建产能的逐步投放，出口美国轮胎数量呈现大幅增涨态势。2024年泰国出口美国乘用车轮胎4200余万条，占美国进口总量的25%左右;越南出口美国乘用车轮胎1550余万条，占美国进口总量的9%左右。卡客车轮胎方面，2024年泰国出口美国卡客车轮胎1600余万条，占美国进口总量的27%左右;越南出口美国卡客车轮胎880余万条，占美国进口总量的15%左右。考虑到美国本土产能供应弹性有限且新增产能周期长，若东南亚地区被普征关税那么企业大部分也可通过终端涨价实现传导。
东南亚仍为国内轮胎企业出海首选，头部胎企开启第二轮出海实现全球化布局
美国自2014年开始陆续对我国乘用车和轻型货车轮胎、卡车和公共汽车轮胎、非公路轮胎发起双反调查，国内轮胎企业通过出海建厂应对政策变化，距离较近且橡胶产能丰富的东南亚成为了首选。随着泰国、越南等地新建轮胎产能逐渐落地，对美国的轮胎出口量也开始快速增长，2020年美国双反政策覆盖面也扩大到了泰国和越南等地，尽管今年4月开始美国关税的阴影也笼罩了东南亚地区，但是考虑到原料配套和成本优势东南亚依然是轮胎企业出海的首站。
在新一轮出海浪潮下，已经完成东南亚基地布局的头部胎企开始放眼全球，出海布局也呈现出更加多样化的特点，例如：中策橡胶和赛轮轮胎都选择了布局印尼和墨西哥这两个地区;玲珑轮胎的塞尔维亚基地也在持续爬坡放量;森麒麟的摩洛哥基地也进入爬坡阶段，欧洲工厂也在持续推进中。随着头部胎企第二轮出海布局快速推进，完善全球化布局的同时也将迎来新一轮业绩增长。
风险提示
关税政策频繁变动、原料价格大幅波动、国际贸易摩擦、海运费大幅波动、汇率大幅波动、国内企业海外建厂导致竞争加剧
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