北京
最近这一轮行情，从中短周期来看，无疑是缺乏宏观叙事的。即没有明确的事件驱动脉络，7月底的zzj会议按照目前机构的预测也会相对平淡，这让多数参与者难以果决跟随。毕竟过去几年行情每到“跃跃欲试”的突破档口，清一色都是“不成功”。
在这种情况下，今天题目之所以用“不要轻易丢掉仓位”几个字，我个人想和朋友们聊两个思考。
第一个是从中短期博弈情绪角度，上证指数3400的突破，这两日的并未被下跌“否定”，进而警惕大家小心“踏空”短期波动。300和50指数因为红利回调稍弱一些，2000和1000指数甚至走到这一小轮的新高位。自媒体狂热之下，我们不得不防范一些突然加剧的短期情绪。
期权交易者需要高度关注隐含波动率和标的价格的走势关系。上周两日正相关后，因为指数本身并未跌回去，所以即便这两日波动率有所回落，但尚未回到正相关前。换句话说，本身隐含波动率在历史的最低位附近，是期权情绪杠杆最大的区域。期权交易者要高度关注正相关再次启动时，买方的机会&卖方的风险。更务实一些，买方可以错过这个机会，少赚，但卖方不能硬抗这个风险，大亏。
未出现明显的大阴线将指数上行打断之前，在这个上有可能来情绪，下则回到震荡区间的档口。短期交易追求“进可攻，退可守”。“”一文的策略，有兴趣可以观摩参考。
第二个是从中长期角度，提示大家，目前千万不要再以熊市思维看待A股。可以认为会继续回归震荡，回归类似23和24年年中左右的疲弱，但千万不要过分的看低未来。
一方面，924行情代表了最高层对经济和市场的最极致定调，向下有无限兜底，向上则乐见其成。让我自己屁股决定脑袋的说，目前的指数大环境，有点类似2019年政策大转向后的状态。当时是贸易战暂歇，新冠疫情意外席卷全球后，美联储带头无限QE推动指数走出2020年的大牛市。
现在呢，贸易谈判似乎也有些进展，G2博弈进入缓和局。最近特朗普表达不少善意，有消息甚至传他来9月阅兵。
和新冠疫情同比的黑天鹅不好预料，但这次没有疫情，也可以大概率知晓美联储未来早晚进入超快降息节奏。无论特朗普和鲍威尔的“博弈”如何，目前美债、通胀的中长期态势都是往美联储降息的方向走的。
这两日有看到大摩宏观的分析，虽然目前降息相对保守，但美联储两年之内会有175个基点的大幅降息空间。这为中长期权益指数留下了非常好的预期环境，毕竟在过去的美联储降息周期中，全球权益资产的表现都很好。
上图是沪深300指数vs美国联邦基金利率的走势叠加，现在市场预期的未来状态和19年暴涨后，美联储降息先慢后快的节奏有些类似。
当下虽然没有人敢拍板国内经济右侧已到，但上述这样的国际金融环境预期，给国内出现经济右侧信号更多的“时间”和“空间”，也给了中长期配置权益的朋友们更强的坚守信心。
所以，“不要轻易丢掉仓位”更是对中长期指数多头同道们说的。尽管目前A股难言牛市，但未来并不模糊，牛市依稀可见。回到具体的执行上，即要清楚的划出基本的仓位，不因短期波动而犹豫，要安稳如初，直至牛市疯狂。
当然了，20年遭遇了新冠疫情黑天鹅，现在的世界甚至更乱，可以预见的灰犀牛比当时甚至更多。坚守的过程中，投资者难免会担心下一次意外黑天鹅来临让自己无法安稳。
有这样思路和担忧的朋友，不妨在持有Beta资产的同时，用期权布局一些波动率（Vega）多头资产作为黑天鹅防范。如下图所述，当下的指数期权波动率，和2019年年末一样，都是经历了大半年震荡后，隐含波动率来到多年最低位，更值得配套。
对Beta和Vega资产长期对冲框架不是很理解的朋友，可以看“”一文。这个方案非常适合配置型资金。如果看完文章想更进一步了解这个框架，那不妨关注一下正在进行中的《黑天鹅+曲面套利+指数增强》课程。
如上，仅供参考。
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