市值碾压美敦力！这家械企做对了什么？

来源：医疗器械商业评论

作者：煜白

真正的竞争力是长期主义。

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走马换将：

史赛克核心业务人事更迭

全球医械巨头史赛克（Stryker）的核心增长引擎——数字、机器人与赋能技术（DRE）部门突现重要人事变动。

执掌该部门五年的Robert Cohen，宣布转任骨科创新与技术副总裁；其职位将由深耕史赛克逾二十年的老将、原客户解决方案总裁Mike Carlin即时接棒。

左：原史赛克公司数字、机器人及赋能技术部门总裁Robert Cohen

右：现史赛克公司数字、机器人及赋能技术部门总裁Mike Carlin

Cohen坦言，追求“工作与生活的平衡”是其转岗主因。这位在史赛克收购Mako后加入、并引领DRE崛起的掌门人，未来将专注于创新、肌肉骨骼战略与人工智能。

他在内部表达了对Carlin接任的充分信心，并强调史赛克正“热衷于加速数字化进程”，“研发部门已为未来充分准备”。

此次部门换帅正值史赛克加码数字化与机器人业务的窗口期。今年3月推出的Mako 4手术机器人正推动手术量增长，DRE部门作为核心增长引擎的地位日益凸显。

今年4月，史赛克完成美国脊柱植入物业务出售，并同步推进全球其他市场脊柱业务剥离，亦是为机器人赛道腾挪资源。

如今市场激烈厮杀中，手术机器人已然成骨科大佬标配，几家巨头争相发布新产品，但都难以撼动MAKO的市场地位。

回首2013年，史赛克力排众议，以17亿美元收购了当时排名第一的骨科手术机器人公司Mako Surgical，令其成功化身为过去十年营收增速最快的骨科巨头。

数据显示，如今的史赛克总市值高达1503亿美元（约合人民币1.07万亿），比医械老大美敦力还高出401亿美元（约合人民币2873亿），股价10年连翻5倍，可以说是傲视全球。

那么，这家医械巨头如何成功穿越周期，登顶全球医械市值之巅？

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万亿市值支撑：

80年的技术长征

史赛克的辉煌并非一蹴而就，近百年的积蓄为其提供了充足的腾飞基础。

奠基者法则

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提及史赛克从初创到进身全球械企5强的传奇经历，就不得不提它的两任领袖人物，一位是史赛克的缔造者Homer Stryker，一位则是带领史赛克享誉世界的John Brown。

1941年，Homer Stryker创办The Orthopedic Frame Company，并对产品进行批量生产，这便是史赛克的前身。

1946年，Homer Stryker合并了The Orthopedic Frame Company，并于1947年发明摆锯并申请专利，为后期手术器械等系列产品打下了基础。

历经十余年发展，1958年Homer Stryker及其团队结合车架特点成功研发Circ-O-Lectric床，并创造了100万美元的销售额。

1964年Homer Stryker宣布退休，公司为纪念他，公司正式更名为史赛克（Stryker Corporation）。

此后影响史赛克命运的又一关键人物——John Brown 登场。在Homer Stryker的良好铺垫下，站在巨人肩膀上的John Brown开始带领史赛克在骨科市场上攻城略地，让史赛克之名称霸一方。

1978年，在约翰布朗被任命为总裁兼首席执行官一年后，年销售额达到了2270万美元。1979年后，Stryker正式上市，通过收购进军髋关节、膝关节和其他骨科植入物市场。1999年销售额达到21亿美元。2002年销售额达到30亿美元，首次入选《财富》500强。

Homer Stryker为史赛克做了早期奠基，John Brown则将史赛克发扬光大，回溯史赛克近百年的技术长征，其基因中镌刻着两代领导者的基于研发与并购的长期主义信仰。

并购大师时代

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史赛克的崛起并非依赖单一产品爆发，而是践行“核心产品锚定赛道、战略并购吸收技术、生态闭环反哺创新”的战略耐性方法论。

成立至今，史赛克一共进行了80余次收购，形成了医疗手术业务板块、骨科业务板块以及神经脊柱业务板块三大业务板块，并确立了细分领域霸主的地位。

史赛克在并购之路上的探索从未止步，不夸张地说，史赛克的“上位史”都是通过收购完成的。

1993年以前，史赛克的发展主要是围绕骨科业务，多方面进行并购。

1979年，收购Osteonics Corporation，进入关节骨科植入领域，开辟骨科，

1981年，收购SynOptics，进入内窥镜领域，开辟外科&内科，

1992年，收购DIMSA，进入脊柱固定领域，开辟神经科技&脊柱，

1993年，收购Osteo，进入创伤领域，确立骨科霸主地位。

自1998年开始往后的十年里，史赛克着手并购吸收外来技术，横向拓展产品线，此间收购频率在一年一次或两年一次。

然而在2011这一年，史赛克的劲敌“强生”用197亿美元收购了Synthes，并与DePuy 合并，成立了强生DePuy Synthes，史赛克在骨科领域的最大竞争对手由此诞生。

在对手的压力下，此后史赛克在并购之路上开始快马加鞭，奋起直追，并购频率明显高于以往。这十年主要是细分领域的纵深并购。

（向下滑动查看）

凭借并购，史赛克在短短数十年迅速雄踞一方，并为其带来了辽阔的商业版图。

2024年是史赛克的又一并购高潮年份，其一年内先后在全球范围内启动7次并购，骨科、神经科学领域均有涉猎。

通过先发优势和持续不断的技术围猎，史赛克长期主义的复利效应愈发明显。

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下一场征服：

有意进军软组织机器人

当Mako系统在硬组织领域筑起护城河，史赛克的野心正穿透肌肉与筋膜，瞄准了更广阔的软组织机器人战场。

2024年下半年，史赛克董事长 Kevin Lobo 在财报电话会议上表示，他和其他高管都有向软组织领域扩张的想法。

Lobo在财报电话会议上坦言，鉴于其 Mako 系统在骨科手术机器人（硬组织手术机器人）领域取得的巨大成功，史赛克希望继续拓展其他领域，潜在的并购标的可能涉及软组织手术机器人公司。

尽管直觉外科公司在此一家独大，Lobo并没有望而却步，他表示：“这很复杂，但如果你考虑一下所有非机器人完成的程序，就会发现这个领域可以容纳不止一家大公司。

如果我们决定进入这个领域，那么就会全力以赴，我们已经对诸多初创公司展开了一定的调研。”

有关史赛克在此布局的意向，早有传言。在此3个月前，MedTech顶级搜索顾问Joe Mullings就曾在座谈会中提到，“随着Intuitive D5系统获批上市，Stryker和KARL STORZ等公司将会尽可能避免因为软组织手术机器人平台短板而受限。”

从市场与自身发展角度来谈，史赛克选择入局软组织手术机器人的理由也确实足够充分。

补足短板，软组织机器人赛道大有可为

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手术机器人手术集伤口切面小、病人术后恢复快且存活率高、可远程手术等明显优势为一体，作为通往精准医疗的必经之路，其价值不言而喻。

按照手术目标脏器类型，手术机器人可分为硬组织机器人和软组织机器人。

应用范围上看，硬组织机器人相对固定，主要应用于骨科，而软组织机器人（腔镜手术机器人）则更广泛，可应用于包括泌尿外科、妇科、胸 科、普外科等多种科室的外科手术。

内容整理自网络，制图：医疗器械商业评论

腔镜手术机器人于1985年首次应用于临床外科手术，历经Probot系统、伊索系统、宙斯系统，于2000年出现了达芬奇机器人手术系统。

因其具有紧迫性高、支付意愿强、开展难度大等特质，在此铸就高壁垒的直觉外科，多年来凭借达芬奇一骑绝尘。

市场规模上看，2017年至2021年，全球腔镜手术机器人市场规模自31.5亿美元增长至62.5亿美元，该期间的复合年增长率高达18.7%。

全球腔镜手术机器人市场规模将不断增长，预计 2025年全球腔镜手术机器人市场规模将达到123.5 亿美元，是骨科手术机器人的近三倍。

基于此，进军软组织机器人，相当于给了史赛克一把打开全新增长力的钥匙。

时机难逢，目标不止于做“骨科老大”

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值得一提的是，尽管史赛克以“骨科老大”而闻名，但其野心并不止于此。在眼下的业务版图中，相比大家熟知的骨科，“医学外科和神经手术”业务贡献占据了这家械企巨头的更大一部分。

史赛克2023年财报

在Medical Design & Outsourcing发布2024年全球医疗器械公司百强榜中，按年度营收排名，史赛克位列第五，仅次于美敦力、强生、西门子、麦朗。

在巨头争霸中，手术机器人向来是重要一环，去年，美敦力CEO曾明确提出，软组织机器人系公司未来重点投资的5大领域之一。

强生也在机器人领域加深布局，但去年上半年以斥资近300亿美元将并购火力瞄准了Shockwave Medical，至少在未来1年内强生很难有超大规模的并购产生。

与之相反，在史赛克的最新财报电话会议上，Lobo 表示，该公司有非常活跃的交易渠道来进行更多并购。

随着CMR Surgical、Distalmotion和Moon Surgical相继获得FDA批准，若将系列产品收归麾下，史赛克将有机会先一步抢占市场份额。

结 语

史赛克的故事，是一场长期主义的胜利范式。

技术耐性是突破阈值的基石，战略定力是穿越迷雾的罗盘，自我革命是突破边界的杠杆。

当同行追逐风口时，它用十年打磨Mako机器人；当资本催生焦虑时，它果断剥离年入50亿的脊柱业务；当巨头环伺时，它以80余次并购织就技术生态。

或许，在医疗科技领域，没有速成神话，真正的王座只属于那些甘愿坐冷板凳、敢押注未来拐点、能自我断腕的“长期主义者”。

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