曹操出行上市首日即大跌，三年亏损52亿负债率高达200%

过去打车可以说全凭运气，就在路边招手，运气不好可能很久都看不到一辆。

而现在网络的发展让打车变得更方便，手机上预约用不了多久就有司机接单。

因此网约车开始兴起，很多我们熟悉或不熟悉的网约车公司都已经顺利上市。

就在前不久，我国“网约车老二”也成功上市，可上市当天股价直接大跌。

那么这家网约车公司是谁？连年亏损、常年负债，背靠大树的它为何难逃“破发命运”？

曹操出行是吉利控股集团在2015年孵化的一家共享出行平台，最初叫“曹操专车”，主打的是新能源网约车服务。

成立之初它算是国内车企里第一个自己搞网约车的，比很多同行都早，算是抢了个先机。

刚上线那会主要在宁波运营，后来慢慢扩展到更多城市。

曹操出行从一开始就坚持用新能源车，还搞了个“公车公营”模式。

简单说就是车是公司的，司机也是经过培训的，不是随便谁都能开，这样服务更规范。

2018年它拿到了A轮10亿融资，估值直接破百亿，成了行业里的“独角兽”。

一年后它改名叫“曹操出行”，业务也从专车扩展到顺风车、企业用车这些，路子越走越宽。

之后曹操出行完成了B轮38亿融资，投前估值170亿，规模一下子又上去了。

2023年，它又搞推出了自己的定制车品牌“曹操汽车”，还发布了首款车型吉利·曹操60，专门为网约车设计，成本比普通电动车低不少。

这几年曹操出行的业务越做越大，覆盖的城市从最初的几个增加到146个，定制车数量也超过了3.4万辆，是国内最大的定制车队。

这一切的发展离不开的是吉利老板李书福。

作为曹操出行背后的老板，李书福推动了曹操出行的上市进程，在上个月的25号，曹操出行顺利敲钟上市。

它也成为了李书福第十家上市公司，可在资本世界一路狂奔的李书福却在这一次上市差点“崴了脚”。

曹操出行在2025年6月25日正式登陆港交所，成为吉利控股集团旗下又一家上市公司。

这本该是个值得庆祝的时刻，但市场反应却不太给面子。

开盘股价就跌了19%，收盘时跌幅收窄到14%左右，市值缩水到大约190亿港元。

其实上市前曹操出行的认购情况还不错，香港公开发售超额认购21倍，国际部分也有近3倍的认购。

还有六家基石投资者撑场，但股价还是没撑住，一开盘就破发，让不少投资者有点意外。

这也不是网约车行业第一次出现这种情况，之前嘀嗒出行和如祺出行上市时也遇到了类似的问题。

那市场为啥不买账呢？

从招股书来看，曹操出行虽然营收一直在增长，从2022年的76亿涨到2024年的146亿，但亏损还是没止住。

三年累计亏了52亿，2024年每接一单还要亏2块钱。

更让人担心的是负债，到2024年底总负债高达112亿，现金却只有1.59亿。

这次上市募的钱，有20%要用来还债，可见财务状况确实有点紧张。

另一个问题是曹操出行对高德、美团这些聚合平台的依赖越来越深。

2022年的时候聚合平台的订单占一半左右，到了2024年已经涨到85%以上。

虽然这些平台给它带来了大量订单，但每年支付的佣金也从3亿多飙升到10亿多，利润空间被压缩得很厉害。

而且如果哪天这些平台调整合作政策，曹操出行的订单量可能会受到不小的影响。

在运营模式上曹操出行和滴滴不太一样，它走的是B2C路线，自己买车、雇司机，成本比轻资产的C2C模式高不少。

不过即便如此，整体盈利还是没实现，司机工资和补贴依然是最大的支出项。

虽然背靠吉利，有定制车和自动驾驶的布局，但短期内亏损和负债问题依然突出。

网约车行业竞争激烈，滴滴占了70%的市场份额，曹操出行虽然排第二，但市占率只有5.4%，而且后面的T3出行紧追不舍。

再加上司机和乘客的投诉也不少。

有司机抱怨平台罚款不合理，比如因为乘客取消订单就被扣钱，导致司机收入不稳定。

乘客这边也有诸多不满，车辆状况不佳、司机服务态度差，甚至还有乘客因为车门故障导致骨折的案例。

在投诉上更多的是投诉司机没有证件就运营，仅2024年上半年的数据来看，就有超5万名司机是没有身份证明就被允许接单的。

这样的情况无疑给乘客的带来了隐患，也让公司运营是否合规带来了问号。

虽然曹操出行的投诉量比滴滴少，但投诉处理完成率只有67%，比滴滴的88%低了不少，说明客服效率还有待提高。

为了摆脱困境，曹操出行把希望押在了定制车和自动驾驶上。

2025年还上线了自动驾驶平台，计划2026年推出无人驾驶网约车。

但自动驾驶是个烧钱的赛道，百度、滴滴这些公司早就布局了，曹操出行能不能后来居上，现在还不好说。

曹操出行虽然背靠吉利，有定制车和自动驾驶的战略布局，但短期内还得面对高负债、高佣金依赖和激烈竞争的压力。

上市虽然给了它更多资金支持，但市场对它的商业模式和盈利能力仍有疑虑，首日股价大跌就是证明。

未来如何在激烈的市场中“卷”出生机，还需要李书福好好考虑。