IPO鹰眼预警 | 奉天电子毛利率出现波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月27日，上海奉天电子股份有限公司（以下简称“奉天电子”）披露招股书。奉天电子计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：汽车电子产品的研发、生产、销售,从事货物进出口及技术进出口服务。

从收入结构看，高压水加热器业务收入占比为53.94%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例高压水加热器53.94%车载逆变器21.11%车载USB模块12.10%车载DC-DC转换器8.14%空调控制器3.26%其他业务1.33%其他配件0.06%车载充电机0.06%

招股书显示，奉天电子的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.361.251.30速动比率（倍）1.040.860.80资产负债率（合并）59.70%65.27%61.53%应收账款周转率（次）4.003.273.37存货周转率（次）4.493.182.76息税折旧摊销前利润（万元）11789.326355.914953.36归属于母公司所有者的净利润（万元）8633.573474.933133.52每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.540.710.11每股净现金流量（元/股）0.270.17-0.02归属于发行人股东的每股净资产（元/股）3.302.582.33加权平均净资产收益率24.30%13.33%13.62%每股收益 (元/股)0.810.330.30

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，奉天电子已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.75亿元、6.40亿元、8.84亿元，同比变动34.67%、38.07%；净利润分别为3133.52万元、3474.93万元、8633.57万元，同比变动10.90%、148.45%；经营活动净现金流分别为1151.60万元、7568.36万元、5765.13万元，同比变动557.21%、-23.83%；毛利率分别为20.33%、17.30%、19.30%；净利率分别为6.59%、5.43%、9.77%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为148.45%，上一期增速为10.9%，出现大幅上升。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.54、0.59、0.47。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长38.07%，经营活动净现金流同比下降23.83%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为19.3%，低于行业均值36.61%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.33%、17.3%、19.3%，最近两期同比变动分别为-14.92%、11.58%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.33%、17.3%、19.3%，最近两期同比变动分别为-14.92%、11.58%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.99%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.4亿元、0.4亿元、0.4亿元，研发费用/营业收入分别为7.53%、5.97%、4.99%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.67低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.10亿元、5.55亿元、6.12亿元，占总资产之比分别为63.68%、70.46%、70.29%；非流动资产分别为2.34亿元、2.33亿元、2.59亿元，占总资产之比分别为36.32%、29.54%、29.71%；总资产分别为6.44亿元、7.88亿元、8.71亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为61.53%、65.27%、59.70%；流动比率分别为1.30、1.25、1.36。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.80%、存货占总资产之比为16.36%，固定资产占总资产之比为21.56%，有息负债占总负债之比为45.38%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长96.43%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为59.7%，高于行业均值32.93%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为6.59%、5.43%、9.77%，最近两期同比变动分别为-17.65%、79.95%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为70.19%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

奉天电子本次公开发行股票数量不超过3542.67万股，拟募集资金为4.65亿元，其中20329.80万元用于新能源汽车电子生产基地建设项目(二期)，10163.06万元用于研发中心项目，16000.00万元用于补充流动资金及归还银行贷款项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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