成本低位 压制PVC糊树脂价格上行

一、上半年原料电石价格走势回顾

图1 2025年1-6月原料电石价格趋势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

2025年上半年电石价格呈现震荡下行的趋势，下游市场持续低迷的背景下，成本端的下降导致电石价格下行加深，上半年乌海地区主流贸易价格跌至2250元/吨，达到近年的最低位。近年随着电石价格持续位于，边际企业持续的亏损导致停产装置及企业增加。2025年上半年电石行业受电力成本影响，依旧呈现区域性表现明显。高成本地区开工持续下降，边际企业陆续停产增多，市场供应受限。上半年受电力成本影响，内蒙古地区开工不稳定性加强，企业不定时限产导致市场阶段性紧张加剧。

电石波动走低对PVC糊树脂成本支撑不足体现明显。电石作为PVC糊树脂关键原料，其价格下滑本应降低生产成本，但PVC糊树脂市场受下游需求疲软、竞争激烈等因素制约，价格难以随成本同步下调。生产企业无法将电石降价带来的成本优势有效转化为利润，利润空间受限，成本支撑作用明显弱化。

二、成本低位，外采原料电石企业利润亏损

2025年上半年PVC糊树脂电石法企业的利润呈现下滑的趋势，原材料和PVC糊树脂的市场价格双双下滑，利润收窄。

图2 2025年1-6月外采电石法理论成本利润趋势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

2025年1-6月原料电石的平均价格在2961元/吨，同比减少206元/吨，PVC糊树脂市场平均价格在7274元/吨，同比减少118元/吨。利润方面来看，1-6月PVC糊树脂电石法平均毛利在-67元/吨，同比减少901元/吨。PVC糊树脂利润下滑态势显著。

虽然原料电石价格有所降低，但其他辅料、能源等成本居高不下，压缩了利润空间。需求端，下游行业开工不足，采购积极性不高，市场成交清淡，价格难以提升。在成本与需求的双重挤压下，PVC糊树脂企业盈利艰难，利润不断缩水，行业面临较大的经营压力，未来发展充满挑战。

三、成本支撑不足，价格难上行

图3 2025PVC糊树脂价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

预计下期PVC糊树脂产销维持紧平衡，价格稳定运行。当前行业供应充足，产能利用率与产量均处高位，仅有宁夏英力特有检修计划，供应端充足局面短期难扭转。需求端，PVC手套行业新增订单偏少，出口市场不确定性因素，整体需求偏弱。供需矛盾下，价格目前处于历史低点，预计下跌空间有限，持稳运行为主。

重点关注：1.供应面。6月底宁夏英力特有检修计划，种子乳液法市场价格企稳，金祥材料尚未确定开车计划，开车之后预计PVC糊树脂供应面整体增加。2.需求面。本月下旬部分PVC手套生产线有复产计划，消费端预计整体增量，后期下游开工维持稳定，需求变动有限；3.成本面。原料电石和氯乙烯价格表现欠佳，成本支撑减弱。