"月子界爱马仕" 圣贝拉港股上市：最低16.88万元/月套餐下盈利仍承压 创始人向华称看好悦己经济

每经记者：黄婉银 每经编辑：杨夏

6月26日，有着“月子界爱马仕”之称的圣贝拉（HK02508，股价8.80港元，市值53.66亿港元）成功登陆港交所主板。圣贝拉开盘后高开高走，盘中一度涨超65%，截至收盘，涨幅回落至33.74%。

相关资料显示，圣贝拉此次港股发行价为每股6.58港元，共发行1.097亿股股份，每手500股。

在上市仪式现场，《每日经济新闻》记者看到，现年38岁的圣贝拉创始人、董事会主席兼首席执行官向华负责致辞环节。随后，向华与联合创始人兼首席运营官林宛颐上台铜锣。

向华 图片来源：每经记者 黄婉银 摄

向华在现场表示，今天一同上市的三家公司（周六福、颖通控股、圣贝拉）都代表着悦己消费的蓬勃力量。作为这一趋势的重要参与者，他相信悦己经济将为市场带来更大的机遇。

套餐起步价16.88万元/月，最高收费超百万元

公开发售阶段，圣贝拉获193倍认购，经回补、重新分配后，公开发售的发售股份最终数目为4771万股股份，占发售股份总数的约43.48%。国际配售阶段，圣贝拉获15.59倍认购，经回补、重新分配后，国际发售股份最终数目为6202.3万股股份，相当于发售股份总数的56.52%。

作为一家主打高端产后护理及修复服务的企业，其官网显示，圣贝拉的客户包括戚薇、唐艺昕、吉娜等一众明星。2024年，以来自中国月子中心的收入计算，圣贝拉在中国的市场份额约为1.2%。

圣贝拉通过三个品牌开展月子中心服务，包括最早推出、主打超高端市场的圣贝拉，以及随后推出定位高端品牌的艾屿以及次高端品牌小贝拉。目前，圣贝拉旗下的月子中心总数达96家。其中，中国香港、新加坡和美国洛杉矶各一家，其他均位于中国内地一二线城市。

圣贝拉上市现场 图片来源：每经记者 黄婉银 摄

6月26日，《每日经济新闻》记者以顾客身份通过向圣贝拉小红书官方账号的客服询问得知，以圣贝拉在深圳的三家门店为例，28天套餐的起步价最低为16.88万元，而56天套餐的最高收费价达到了104.8万元。服务内容包括专业护士24小时一对一照护、主任级妇产科及儿科医生查房、米其林级月子餐等。

发售公告也显示，2022年至2024年，“圣贝拉”品牌月子中心每间产后护理服务房每晚的平均合同价值（以下简称日单价）逐年增长，分别为6740元、6887元和7015元。“小贝拉”品牌2024年3298元的日单价较2023年的3478元有所下滑。

毛利率呈现下降和分化，经调整利润扭亏

除了月子中心，圣贝拉还开拓了家庭护理和功能性食品等新业务，但都尚未形成规模，月子中心仍然是其主要营收来源。

2024年，圣贝拉的月子中心业务收入约6.78亿元，占总营收比重高达85%，同比2023年有所增加，家庭护理及食品业务合计收入占总营收比例为15%。

同时，圣贝拉2024年毛利率较2023年下滑至33.9%，各业务板块的毛利率结构呈现出了明显的分化现象。2024年食品业务的毛利率达61.5%，作为业务支撑的月子中心业务的毛利率仅为31.8%，且较2023年的34.1%相比有所下降。

圣贝拉表示，其2024年毛利率同比下滑是因为其在2024年增加了更多中心，而且截至2024年12月31日，有更多中心处于初始业绩爬坡阶段。

瞄准高净值客户群体虽然带来了高收入，但月子中心这类服务成本也不低，如租赁费用、人工费用，圣贝拉的销售成本就从2022年的3.3亿元增长至2024年的5.28亿元。近三年，其总营收分别为4.72亿元、5.60亿元及7.99亿元；年内亏损分别为4.12亿元、2.39亿元及5.43亿元，三年累计亏损近12亿元。

圣贝拉解释称，公司在期间曾出现净亏损，主要是由于向投资者发行的金融工具（即其不时向首次公开发售前投资者发行的附优先权的股份及认股权证）公允价值出现亏损。在非香港财务报告准则下，公司2023年经调整利润扭亏为盈，2024年经调整利润为4226万元。

此次IPO（首次公开募股），圣贝拉募集所得款项净额约为6.3亿港元，预计约29%用于扩展产后护理网络，在已进驻及新城市开设新的月子中心，并整合竞争对手；约37%用于推出新服务和产品，如开发养老护理业务、零售业务及产后修复服务；约18%用于研发活动；约6%用于培训专业家庭护理专家；约9%用作营运资金及其他一般企业用途。