券商板块爆发，沪指强势创出年内新高，外资大行热议中国股票“吸引力”

今日，受A股“情绪晴雨表”券商板块走强的影响，沪指收盘强势站上3450点，刷新年内高点，创业板指数大涨超3%。两市合计成交16028亿元，较上一日放大1882亿元。本周以来，A股大盘已走出久违的连续三根实体中阳。

在市场做多情绪开始逐渐回升之际，外资机构的态度转变引人关注。最近，包括高盛、野村在内的多家大型外资机构纷纷公开表达对中国权益市场的积极看法。从近期一些海外路演的反馈来看 ，外资机构对中国的投资情绪出现改善，并认同中国股票相对具有吸引力。

外资机构纷纷认同中国资产具备吸引力

据Choice数据统计，截至6月25日收盘，A股各大核心指数年内涨幅大多均已为正，其中，科创100、中证2000年内的涨幅超10%；上证指数年内上涨3.1%，表现好于去年同期。

从全球市场来看，截至6月24日收盘，今年来，港股市场表现突出，恒生科技指数、恒生指数的涨幅都可以排进40多个全球主要市场指数的前10名，其中恒生指数高居第5，排名较去年同期的第20名大幅提升。

全球主要市场指数年内涨幅榜（截至6月24日）

随着市场的逐步回暖，投资者的情绪也正在稳步改善。富达国际最新发布的《2025年亚太区投资者调查》显示，2025年以来，A股投资者平均投资回报率达4.3%，高于亚太平均水平（3.2%），且74%受访者认为当前财务状况“舒适”，较2024年显著提升。此外，该调查指出，A股有50%的受访者对未来12个月股市至少适度增长持乐观态度，仅有16%预期会下跌。

亚太区投资者2025年以来的平均投资回报数据

来源：富达国际《2025年亚太区投资者调查》

与国内投资者的乐观情绪相应的是，近期，多家大型外资机构也纷纷公开表达对中国权益市场的积极看法。

在6月23日举行的媒体见面会上，高盛中国股票策略分析师付思指出，维持对A股和港股的超配建议，预计沪深300目标点位为4600点，MSCI China目标点位为84点，隐含约10%的上行空间（截至今日，沪深300以3960点报收）。

付思进一步表示，当前全球配置型资金对美股的持仓已达历史高位，而全球配置型资金对中国的配置仍处于底部位置，这种配置差异为中长期资金回流中国股票创造了空间，若宏观经济持续改善，则有较大潜力吸引更多资金流入。

此外，在近日举行的野村东方国际证券2025中期策略会上，野村东方国际证券策略团队指出，“考虑到国内强政策预期，亚太新兴市场在弱美元及国际资金关注下有更好的流动性环境，我们仍认为，中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。”

“预期沪深300在2025/2026年营业收入增速为4.5%和5.3%，对应的净利润增速为2.8%和6.7%。得益于无风险利率的下降，沪深300静态估值在ERP角度仍低估（较十年均值低估25.6%），这对于国内长线配置型资金而言具有吸引力。”野村东方国际证券策略团队表示。

与此同时，记者注意到，从最近一些外资大行发布的报告来看，海外投资者对中国市场的看法也在朝持续改善的方向发展。

近日，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪发表的中国股票策略观点指出，从近期的路演反馈来看 ，外资机构对中国的投资情绪有所改善, 投资者认同中国相对处于更有利的地位。

具体而言，他表示，“在为期两周的欧洲和亚洲路演中，我们看到（外资机构）对中国股票的兴趣提高。在欧洲投资者群体中，我们注意到更多投资者目前对中国持中性态度（之前为低配），一些投资者目前超配（在以前路演中几乎未见）。”

“互联网仍是（外资机构）最受欢迎的行业，大多数投资者似乎都同意我们的观点，即中国大型互联网龙头是布局AI主题的最佳方式之一。此外，投资者的兴趣似乎更集中在互联网、科技、个别全球龙头以及基本面良好、关税敞口有限的国内公司。”王宗豪指出，“总的来说，大多数外国投资者似乎认同我们的观点，即与许多其他地区相比，中国股市目前更能抵御外部冲击，虽然中国的经济状况仍然在逐步改善的过程中。”另外，他也坦言，尽管预计外国投资者会有一些资金流入中国市场，但当出现更可持续的消费复苏或出台更大规模消费刺激时，资金流入可能更加显著。

具体到行业层面，去年以来，以银行为代表的红利板块表现突出，这背后除了公募、险资等国内机构的加持外，外资的角色也不容忽视。据中信证券统计，截至今年一季度末， 银行为北向资金第二大持仓行业，北向持仓偏爱高股息的“国股行”，且一季度边际增持高景气的银行。在野村东方国际证券策略团队看来，股息率稳定的红利股在下半年仍然值得看好，同时也看好细分科技成长（军工、新能源+新消费）的投资机会。

“A股传统情绪指标”点燃人气

本周以来，行情启动的背后，“牛市旗手”功不可没。作为A股传统的情绪指标，今日券商板块领涨，指南针、国盛金控、天风证券、湘财股份涨停。而国泰君安国际在中资券商中首家获得虚拟资产交易牌照，无疑是今日券商板块整体走强的重要催化剂。

今日港股涨幅榜中有多只金融股 截图自:Choice数据

回顾今日的港股市场，国泰君安国际高举高打，全天暴涨198%，这也点燃了港股乃至A股市场相关金融板块的热情。

今日盘后，机构圈内对“虚拟资产交易”的话题展开热议。在香港虚拟资产交易平台VDX首席战略官陈辰看来，“香港虚拟资产牌照升级（1、4、9号牌VA uplift）本身不算太难，但券商拿到入场券后要在市场竞争中抢占先机，需要如木桶原理一般具备全方位综合能力，如合规风控、币股IT系统打通、交易所接入和新资产发行，以及销售体系的建立和对新产品的理解，这都是对券商系统性能力及反应敏锐度的考验。”

就获批虚拟资产交易许可对中资券商中长期业绩的实际意义，陈辰向记者表示，“对券商和金融机构而言，核心的增长机遇就是抓住新资产的起势。虚拟资产尤其典型，在牛市下高弹性和财富效应会带来极强的流量及变现红利，Robinhood和胜利证券就是虚拟资产交易收入快速赶超股票交易收入的典型案例。虚拟资产合规化、机构化、主流化的趋势刚刚开始，无论是交易所、稳定币还是券商的未来资金增幅都还有很大的空间，美国虚拟资产合规产业已经跑出了多个数百亿美金市值上市公司的标杆案例。但中资券商能否敏锐抓住时代机遇，非常考验金融机构的战略眼光、前瞻布局和体系化能力。”

Robinhood上市以来的月K线图

事实上，在海外市场，具有实际的虚拟资产业务对券商股行情已有明显加持。去年以来，美国新兴互联网券商Robinhood的股价累计大涨超540%，该公司提供的加密货币交易服务已成为强劲的业绩增长点。去年四季度，Robinhood交易相关收入为6.7亿美元，同比增长超200%，其中，加密货币收入3.6亿美元，同比增长超700%，大幅超过传统股票交易业务。截至6月24日， Robinhood的市值为724亿美元，与传统老牌投行的市值差距持续缩小。