生意社：强反弹缺位 动力煤下旬小幅探涨预期升温

生意社06月20日讯

一、需求端：气温推升日耗，补库需求显现

本周华东地区天气转晴，气温回升至25-36摄氏度，带动电厂煤炭日耗水平上升。华东、华中地区持续高温进一步推高日耗，燃煤发电量实现同比正增长。叠加宏观经济逐步复苏，终端用户潜在的补库需求开始显现空间。综合库存消耗加速和需求回暖的趋势，本月下旬煤炭价格存在小幅反弹的可能性。

二、库存与供应：港口去库显著，供应持续偏紧

近期环渤海港口煤炭库存去化速度加快，当前库存量较去年同期仅低180万吨。尽管沿海八省电厂库存总量仍属充裕，但同比亦低340万吨。若高温天气范围扩大导致制冷用电激增、日耗快速攀升，电厂存煤可用天数将显著下降，可能刺激市场情绪好转，促使下游电厂加速采购。目前环渤海八港库存总量已降至2670万吨，创三个月新低。主产区受严格安全环保检查及煤价下行影响，贸易商发运积极性减弱，市场供应维持偏紧格局。鉴于月底前煤矿增产可能性较低，资源紧张态势预计延续。

三、市场行情：多空因素拉锯，价格窄幅波动

本周港口动力煤市场延续僵持状态。低热值煤(低卡煤)货源偏紧，价格表现相对坚挺；而高热值煤(高卡煤)因采购需求不足，报价承压偏弱。当前需求释放主要集中于长协合同的履行，市场煤实际交投活跃度有限。市场参与者对后市判断分歧明显：部分贸易商认为下游采购乏力，看跌后市煤价；另有部分贸易商则因港口低卡煤资源短缺而积极挺价。终端电厂补库策略普遍维持谨慎，华南港口珠电价格下调10元/吨即为体现。国内供应总体充裕的格局短期难改，市场对传统旺季的涨价预期已明显降温，预计短期煤价仍将维持窄幅震荡走势。

四、后市展望：旺季涨幅有限，极端天气成关键变量

综合来看，在“迎峰度夏”高峰来临前，受限于政策对工业用电提振作用预期不高以及进口煤价格优势重现等因素，终端需求难以出现大规模释放。因此，煤价即便反弹，幅度也将有限，难以形成强势上涨行情。然而，若后续出现极端持续性高温天气，刺激日耗超预期增长，则可能引发阶段性的集中补库行情。后市需持续密切关注政策导向、实际高温强度以及终端采购需求的落地情况。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。