【IPO追踪】冲刺“A+H”的兆威机电：陷入“汽车依赖症”与股东套现潮

近来，多家A股企业南下香港，掀起一阵二次上市热潮，国内微型传动龙头兆威机电(003021.SZ)身在其中。

6月18日，兆威机电正式向港交所递交招股书，冲刺港股主板上市。

对于港股上市的原因，兆威机电管理层近日在投资者调研中表示，香港上市主要是基于公司全球化战略布局的考虑，为公司长远发展提供更广阔的资本平台依托。

港股IPO募资额用途方面，兆威机电的计划与其全球化布局紧密相关。公司计划将在全球范围进行技术研发及扩展公司的产品及解决方案组合；在全球范围内扩大公司的产能及提高生产效率；用于有选择地寻求全球战略合作、投资及并购机会等。

布局智能汽车、机器人等赛道，客户含博世及比亚迪

兆威机电是一家一体化微型传动与驱动系统解决方案提供商，构建了"传动系统+微电机系统+电控系统"体系，主要面向智能汽车、具身机器人、消费科技、医疗科技以及先进工业制造等行业提供微型传动与驱动系统解决方案。

兆威机电在其所处赛道上占据重要市场地位，于2024年按收入计，公司在中国及全球一体化微型传动与驱动系统行业中分别排名第一及第四。其中，在中国的市场份额为3.9%，明显高于第二名1.4%的市场份额。

汽车行业是兆威机电主要布局的领域，收入大部分来自该行业。兆威机电在汽车行业布局较早，十多年前便进入全球最大汽车零部件供应商的全球供应链，在智能汽车的多个细分产品赛道拿下了市场第一，例如智能座舱领域的旋转及翻转屏系统、汽车尾翼升降驱动系统等。

据悉，兆威机电汽车行业的客户包括比亚迪(01211.HK)、长城(02333.HK)、蔚来(09866.HK)、小鹏(09868.HK)、理想(02015.HK)等众多国内知名车企。在消费电子领域，其客户包括博泽、博世、法雷奥、华为等知名企业。

兆威机电布局的智能汽车、具身机器人及先进工业及制造等行业，均是增长前景可观的赛道。

根据弗若斯特沙利文报告，中国一体化微型传动与驱动系统市场规模2020年至2024年期间年均复合增长率达13.0%；预计在产业升级与技术进步推动下，该市场将于2029年达到726亿元(单位人民币，下同)，2025年至2029年的年均复合增长率将进一步提升至17.3%。

换言之，国内一体化微型传动与驱动系统市场在接下来几年将更具增长空间。

靠汽车业务撑起一片天，股东频减持套现

回顾过去几年的成绩单，兆威机电的整体表现是"稳中有进"，但亦有些许隐忧。

经营业绩层面，于2022年-2024年，兆威机电的收入分别约为11.52亿元、12.06亿元、15.25亿元，同期年度利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.25亿元，收入及净利润均持续提升。

2025年一季度，兆威机电增收不增利，期内利润录得微幅下降，为5510.4万元。

值得注意的是，兆威机电过去几年的增长主要是靠智能汽车解决方案业务推动，该业务销量及收入自2022年以来增长亮眼，2025年一季度收入占比达到65.4%，为近年来最高。

受电子消费市场疲弱的影响，兆威机电的消费及医疗科技解决方案业务自2022年以来销量持续下滑，收入也随之出现波动。此外，先进工业及智造解决方案业务的销量亦逐年下滑，收入亦表现不佳。

对于上述两个业务销量不佳的原因，兆威机电解释为市场需求不佳或客户需求波动所致。从另一个角度看，或上市由于兆威机电在这些领域面临激烈的市场竞争，其产品力及市场份额有待提升，影响经营表现。

值得注意的是，兆威机电在过去几年持续保持分红的同时，其控股股东不断减持A股股份进行套现。

兆威机电的执行董事兼董事长李海周及其妻子谢燕玲(公司副董事长兼执行董事)合计持有62.54%股权，为公司控股股东。李海周夫妇共同持有共青城清墨创业投资合伙企业(有限合伙)（简称"清墨合伙企业"）100%股权，清墨合伙企业本月两度减持公司股份，累计减持320万股。

此外，共青城聚兆德投资管理合伙企业(有限合伙)(简称"聚兆德合伙企业")则由李海周夫妇及众高管和员工共同持有。自2022年6月以来，聚兆德合伙企业共减持了19次兆威机电的股份，合计减持金额至少3.78亿元人民币。

兆威机电控股股东及高管团队的持续减持行为，易被解读为"内部人不看好公司前景"，导致市场信心动摇。

总结

兆威机电的港股IPO是其全球化布局的关键一步，但隐忧不容忽视：过度依赖汽车业务驱动增长的结构性风险、消费/医疗以及先进工业及制造板块的持续疲软、以及控股股东频繁减持带来的治理疑虑。

在微型传动系统这个技术密集型赛道，能否将先发优势转化为持续竞争力，将取决于其技术迭代速度与业务多元化能力。此次赴港募资，既是机遇，更是对管理层战略定力的考验。

作者|遥远

编辑|Anna