越疆上会前夕被“前高管”实名举报，上亿股权激励归属成谜

出品｜达摩财经

7月17日凌晨，一封突如其来的举报信，让协作机器人龙头越疆（2432.HK）的回A上市之路蒙上阴影。

举报人自称越疆联合创始人、原常务副总裁兼COO，其在微信公众号“宋涛机器人”上发布举报信，实名举报越疆创业板IPO招股书“存在重大股权瑕疵及隐瞒”。

越疆是国内头部协作机器人公司，其创始人为刘培超。2024年12月，越疆在港交所上市，2026年4月，公司又递表深交所创业板。经过两轮问询后，越疆即将于7月22日上会。

如今宋涛公开宣布举报，距离越疆上会已不到一周。宋涛称，他“已经隐忍了太久了”。

7月17日当日，越疆股价大幅下行，截至收盘跌12.84%至23.22港元/股，总市值约为102亿港元。在2024年12月上市后，公司股价曾持续上行，至2025年3月触及83.80港元/股的高点。如今，公司股价已较高点跌去逾七成。

作为越疆创始人，刘培超目前直接、间接持有越疆25.07%的股份，以最新股价计算，其持股市值约为26亿港元。

宋涛、越疆各执一词

宋涛与越疆、刘培超间的股权纠纷，主要围绕公司的员工持股平台越疆合伙。

据宋涛表述，2023年1月，越疆合伙出现股权变更，变更完成后，其应当持有越疆合伙69.7373%的财产份额。不过，越疆对外披露的招股书显示，宋涛作为越疆合伙的股东，仅持有该平台22.455%合伙份额。

宋涛认为，越疆、刘培超全程刻意隐瞒这份《越疆合伙变更承诺函》的存在，从头到尾没有向监管、向潜在投资者披露我们之间存在这份核心份额的权属争议。

据越疆招股书，目前越疆合伙合计持有上市公司2.86%的股份，以越疆最新股价计算，其持股对应市值约为2.93亿港元。若按宋涛主张的69.7373%份额计算，相应份额对应的市值约为2.04亿港元。若以招股书中的22.455%合伙份额计算，宋涛持有份额对应的市值约为0.66亿港元。

不过，针对与宋涛之间的股权纠纷，越疆方面给出了另一种说法。

越疆招股书与法律意见书显示，宋涛是越疆的前员工。2018年12月，越疆实施第一批员工股权激励计划，2019年5月，宋涛取得越疆合伙22.455%的财产份额，参与了员工股权激励计划；2021年3月，宋涛因个人原因离职。

根据越疆股权激励计划相关规定，激励对象辞职的，其持有的员工激励股权均应当收回。但多次沟通后，宋涛以其未签署《股权激励计划（受限股）》和《员工激励股权授予协议》为由，主张其获得的股权是创业合伙人的股权，不属于员工激励股权，因而拒不配合退回其持有的越疆合伙22.455%的财产份额。

2023年，越疆将宋涛诉至法庭，要求其以139.56万元的价格向刘培超转让越疆合伙22.455%的财产份额。但宋涛向法院提出了管辖权异议，主张该案应由仲裁管辖。此后，越疆连续数次提起管辖权异议上诉，但均被法院驳回申请。越疆也暂未就此案另行提起仲裁。

因此，越疆在招股书中表示，越疆合伙、刘培超与宋涛间，不存在未决诉讼、仲裁。

针对越疆这一说法，宋涛也在举报信中作出反驳。宋涛表示，“法院只是裁定该纠纷不归该院管辖，从来没有判定这份股权归属于刘培超，更没有了结我们之间47%份额的巨大争议，公司刻意截取法院文书片段误导市场，属于彻头彻尾的重大遗漏、虚假记载”。

宋涛表示，目前其已向深交所进行实名投诉，未来也将向证监会、地方证监局同步递交举报线索，同时启动仲裁、民事诉讼，通过正规法律渠道确权维权。

据媒体报道，深交所目前已向宋涛回函，称“中介机构经核查认为，越疆合伙的历次工商变更均已履行必要程序，工商登记的合伙人及财产份额清晰、明确；发行人以越疆合伙的工商登记信息为依据在招股说明书中披露相关内容准确、合理、完整、符合事实，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情况。发行人的股份权属清晰，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷。”

深交所回函还显示，如与发行人存在纠纷，请向有权部门反映，依法主张权利。

越疆加码具身智能

越疆成立于2015年，在成立之初，公司主要研发桌面级机械臂产品，并以此为起点进入协作机器人赛道。所谓的协作机器人，是指能够与人类在共同工作空间中进行近距离互动的工业机器人。至港股上市时，公司的协作机器人已可用于制造、零售、医疗、STEAM教育、科研等领域。

自2024年起，越疆又将目光投向了具身智能领域。目前，公司已研发出Atom人形机器人产品以及多足、双臂机器人产品。在越疆看来，上述具身智能产品可以应用于工业、户外探险、家庭安防、编程教育等场景。

不过，随着越疆进军具身智能，公司研发费用水涨船高，公司业绩也持续亏损。

2023年至2025年间，越疆的营收分别为2.87亿元、3.74亿元、4.92亿元；归母净亏损分别为1.03亿元、0.95亿元、0.84亿元。期间，公司的研发开支分别为0.71亿元、0.72亿元、1.15亿元。

为了募集更多资金用于研发，越疆于2025年两次在港股配售募资。

2025年7月，越疆配售募资10.22亿港元，所得资金被用于推进智能机器人技术研发，寻找投资、并购机会，拓展销售网络以及补充营运资金等。

2025年11月，越疆再度在港配售募资7.71亿港元，同样将用于智能机器人技术研发、寻找投资、并购机会，拓展销售网络以及补充营运资金等用途。

到了2026年，越疆又宣布将回A上市。招股书显示，越疆预计募资12亿元人民币，用于多足机器人研发及产业化项目、人形机器人技术提升项目、营销能力提升建设项目以及补充流动资金。

越疆持续募资加码具身智能研发，但目前相关业务创收能力尚弱。2024年，越疆具身智能业务刚产生营收，占比仅1.04%，2025年该业务营收占比虽升至4.09%，但贡献依然有限。伴随国内具身智能赛道参与者不断增多，公司能否在竞争中取得优势，仍待持续跟踪。

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