牧原股份，宝刀未老！

“十年养猪无人问，一朝被超天下知。”

今年夏天，河南省又火了。6月8日，泡泡玛特创始人王宁，以超1400亿人民币的身家成为了河南省新首富。

这也代表着，连续蝉联8年河南首富的牧原股份家族，已经变成了“过去式”。

截至6月17日，牧原股份的市值是2351亿元，泡泡玛特的市值是3456亿元，按照各自创始人的持股比例计算，牧原股份的秦英林夫妇身家为1291亿元，而泡泡玛特的王宁身家则已经达到了1684亿元。

难道说这年头，养猪还不如卖潮玩？

Part 01

传统与创新的碰撞

牧原股份、泡泡玛特这两家公司，分别代表了我国企业的两大类发展模式。

以牧原股份为代表的传统企业，更倾向于服务我国的基础产业，受周期影响较大。

以泡泡玛特为代表的新兴企业，更符合未来市场发展的主流趋势，虽然收益高但创业风险也更大。

如果真要在牧原股份和泡泡玛特中选一个出来，更厉害的那个，其实应该是牧原股份。

牧原股份是养殖业公司中，极少数不用“看天吃饭”的。

可以看到，在2018年至2020年生猪价格大幅上升的三年时间中，牧原股份的营收从133.88亿元增长到了562.77亿元，增幅高达320%。

可在2020年之后下行周期中，公司的收入却并没有出现因为猪价下跌而大幅减少的现象，反而是一路涨到了1379.47亿元。

这是因为，牧原股份在三个方面稳住了公司的业绩。

Part 02

业绩稳定三把“斧”

第一把斧，风险自控。

我国生猪养殖行业的参与者80%都是个体养殖户，剩下20%的养殖公司，大多采用的也是“自养+农户”的模式，但牧原采用的却是集中自养模式。

2015年至2024年十年时间中，牧原股份资本开支总额高达1576.64亿元，占公司期间总营收的28%，相当于把收入的三分之一都用于扩张了。

通过自建猪舍、自产自销，牧原股份把下游的养殖情况都掌握在了自己手里，这就使得他比其他同行更能“抗压”。

就比如2021年，猪瘟导致我国生猪产能下降，猪苗更是出现了供不应求的情况，但牧原独特的经营模式却能快速生产小猪，甚至还能通过出售猪苗大赚一笔。

所以在那年，像温氏股份、正邦科技、新希望等头部猪企都在亏钱，而牧原股份却“一骑绝尘”，大赚69亿。

第二把斧，成本优势。

除了风险自控之外，低成本也是牧原股份业绩稳定的一个重要原因。

2025年一季度，牧原股份将完全养殖成本控制在12.5元/公斤，部分优秀场线更是低至11元/公斤，较行业平均水平低1.5元至3元。

一方面，牧原股份和国内外主要粮商达成了合作关系，多渠道增加粮源，不仅降低了断供风险，还省去了从粮源到用粮企业的中间成本。

另一方面，牧原股份自己研发出了“低豆粕配方”，可以根据原材料性价比及时调整配方，降低成本，同时也能减少对玉米、豆粕等原材料的依赖。

通过这两种方式，牧原股份建立起了成本“护城河”，为公司带来了更大的利润空间。

第三把斧，全球布局。

我国是世界上最大的猪肉消费国家，2024年我国的猪肉消费量约为0.58亿吨，占全球总消费量的51%。

虽然需求非常大，但经过多年的发展，我国生猪养殖的竞争格局基本上都确定了，很难再产生新增市场。

在这种情况下，牧原股份把发展目光投向了海外市场。

2024年，牧原股份与BAF越南农业有限公司达成了战略合作，为其提供猪舍设计、生物安全管理、环保除臭、智慧养殖等服务。

到了2025年5月27日，牧原股份提交了赴港上市的招股书，正式开启了公司的全球化之路。

如果能成功在香港上市，牧原股份大概率还会再迎来一波新增。

Part 03

未来看点在于出海

短期来看，赴港上市可以缓解牧原股份的资金压力。

在前几年的大幅扩张下，牧原股份的财务状况变差了很多。

2024年，牧原股份的有息负债金额达到了772.58亿元，占总负债金额的70%，公司账上的169.52亿货币资金也就只够还几年利息的。

如果能实现“A+H”上市，牧原股份就能通过融资补充公司现金流，降低负债金额。

长期来看，赴港上市可以帮助牧原股份开拓新市场。

目前全球生猪养殖业仍处于充分竞争状态，前五大生猪养殖企业2024年的市场份额只占11.8%，有大把的市场留给牧原股份。

凭借着优秀的成本优势和产业链优势，叠加全球猪周期的持续回暖，牧原股份的业绩估计还会有很大一部分的成长空间。

所以现在判断，到底是泡泡玛特更强还是“猪王”牧原股份更胜一筹，还为时过早。这场“首富之争”的结果到底如何，我们恭候佳音。

Part 04

结语

在这场“河南首富”的交替中，牧原股份与泡泡玛特的对比不仅是一场财富排名的更迭，更是中国产业升级的缩影。

传统农业与新兴潮玩的碰撞，恰恰印证了经济发展的多元性与包容性。

未来，当潮水退去，我们终将发现：能够持续创造价值的，永远是那些把根基扎进产业土壤的企业。

牧原的故事提醒我，在这个追逐风口的时代，专注与深耕才是对抗不确定性的终极答案。