德银：明年人民币汇率会到6.7！美元指数已跌10%！纺织出口拼低价模式或难持续

近日，德意志银行、摩根士丹利等多家国际投行发布下半年经济展望，纷纷上调对中国经济增速预期，并预计人民币汇率长期走强。

其中，德银研究认为贸易竞争力将长期支撑人民币走强，预测2025年底人民币对美元汇率将升至7.0，2026年底进一步升至6.7，引发了市场的讨论。

美元指数累计跌幅近10%

从2022年美联储开启本轮加息开始，人民币兑美元汇率就成为了纺织人在对外贸易过程中最关注的数据之一，尤其是加息周期内，人民币从6.7一路贬值，最低时甚至贬值到7.3，幅度接近10%，尤其是2022年，不少纺织企业在汇率中获得的差价甚至高于自身经营所获得的利润。

但从去年开始，随着加息周期的结束，美元开始走弱，人民币出现升值，尤其是去年年末，人民币汇率一度突破7.0大关。2025年迄今为止，全球外汇市场围绕着美国政府政策的各种不确定性展开交易。在1月特朗普正式上任后，美元指数在多重利空的影响下下跌了超过10%。一季度美元的弱势源自于某些政策支票并未兑现所带来的特朗普交易退坡，而从二季度开始，多重利空继续推动美元破位下行。

截至6月9日17:50，美元/人民币报7.1831，美元/离岸人民币报7.1845。美元指数报98.8，回吐去年第四季度全部涨幅，近六周以来基本持平，并较高点累计跌幅近10%。

人民币汇率预计走强

近阶段，人民币的强势是在美元维持弱势的背景之下发生的。高盛最新的观点认为，中长期看好人民币升值，近期预计12个月内人民币升值到7.0，升值3%。同时，中长期看好中国利率市场下行，预计今年再有10个基点（BP）的降息。不过，降息和汇率强弱之间的关联并不直接。

5月10日，中美双方高层在瑞士发表了缓和关税战的联合声明。这份声明一出，全球市场的紧张情绪有所缓和，人民币则开始继续走强。

机构预计，美元指数在走弱10%后可能还有10%的下跌空间，但这并非一蹴而就的。

高盛表示，从全球外汇交易员的观点来看，近几周，投资者对美元前景出现更多双向分歧。美元已回吐去年第四季度的全部涨幅，最近六周基本持平。“我们认为这更像是‘起点的结束’，而非‘终点的开始’。历史上美元常在见顶后快速贬值，然后进入较长的缓慢下跌过程。”

知名资管机构Janus Henderson Investors大中华区股票主管兼投资组合经理缪子美表示，美国总统特朗普的出尔反尔可能导致美元走弱，因为投资者寻求更安全的投资避风港。“对等关税”可能推高美国通胀，会削弱美元的购买力，导致货币贬值。

“美元走弱是一个趋势，并不是说一条直线往下坠，中间肯定是有曲折的。但总体的趋势是向下的，可能还有10%的空间，同时这个走弱趋势还会获得越来越多人的认可。”缪子美称。

低价不再是万能良药

正是因为过去几年美元的强势表现，以及美联储高息等因素的共同作用，导致国内很多纺织出口商可以不在订单中获取利润，反而可以通过低价来大量出货，维持一个相对健康的现金流，但这也在很大程度上加剧了纺织市场的内卷。

但这种交易模式只能在强势美元及人民币持续走弱的背景下进行，一旦美联储进行持续降息，美元走弱，人民币反而成为了相对更加保值的资产，再靠低价卷出口就无法获得原先的利润了，甚至可能会反而转变为亏损。而自从特朗普就任以后，他就一直积极推动美联储降息。

但另一方面，在上下游供需失衡的大环境下，纺织企业的溢价能力很低，商品的价格往往是跌下去容易涨上去难，新的大环境对纺织企业未来的经营模式也提出了新的挑战。

来源：第一财经、中金点睛、财经第一线、网络

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