深圳又跑出一个IPO：90后广东小伙拿下全球第一，市值超700亿

这两天，Insta360又刷屏了，深圳又走出了一家上市企业。

6月11日，影石创新科技股份有限公司（以下称为“Insta360”）历经四年，终于在上海证券交易所科创板挂牌上市。截至发稿，影石创新最高市值突破700亿元。

Insta360上一次刷屏还是在今年4月份，微博话题#纽约市民凌晨排两条街长队买中国相机#冲上了热搜。说的是凌晨3点，美国消费者裹着羽绒服瑟瑟发抖，在纽约中央车站排队，熬夜买一款产自中国的全景相机Insta360 X5。

Insta360创立于2015年，是一家聚焦全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售的智能影像设备提供商。目前，品牌已在全景相机、运动相机赛道占据头部位置。

2024年，Insta360营收超55亿元，净利润9.46亿元。其中，海外市场营收占比超7成。

企业创始人刘靖康，曾因破解360董事长周鸿祎的手机号码而一炮而红。创业之后，他还曾登上2017福布斯亚洲30位30岁以下精英榜、入选“2024福布斯中国·出海领军人物TOP30”榜单等。

上市仪式中，34岁的刘靖康手拿Insta360全景相机敲锣。至此，他也成为了科创板第一位90后创始人。

年营收55亿，毛利超50%

Insta360的产品线覆盖消费级到专业级市场，主要服务于户外运动、新闻直播、VR内容创作等领域。

核心产品包括消费级全景相机（ONE X系列、Ace系列、GO系列、ONE R系列、瞳Sphere、Link系列、Flow系列、Nano系列等），及专业级VR相机（TITAN系列、Pro系列等）。其中，消费级产品占比在8成以上，是主要营收品类。

每个系列各具技术特色。以ONE X系列为例，设备优势是360度拍摄，解决用户实时调整取景的痛点，拍摄后还能自由选择视角；ONE R 系列可实现智能跟拍、“子弹时间”、“隐形自拍杆”等特效；GO系列采用18.3克的轻量化设计，是一个只有拇指大小的单镜头防抖运动相机，适合日常出行、亲子、宠物等场景使用。有博主将GO系列挂在小猫脖子上，拍摄宠物视角的趣味视频。

产品研发是Insta360的核心竞争力，这些智能拍摄设备有多重技术加持。招股书显示，2024年，Insta360的产品毛利率达到52.21%，高于安克创新（43.67%）和GoPro（33.85%）。

凭借多元化的产品矩阵和用户体验，品牌精准卡位消费者需求，在十年间披荆斩棘、开拓市场，销量持续增长。

2022年—2024年，Insta360营收分别为20.41亿元、36.36亿元和55.74亿元，年复合增长率为超65%，净利润从3.81亿元涨至9.46亿元。

据弗若斯特沙利文数据，2023年Insta360在全球全景相机的市场份额连续六年第一，预计2024年市场份额占比超八成，远高于日本理光和美国GoPro。

而从运动相机维度看，GoPro仍占据行业第一，但Insta360紧随其后。今年一季度营收数据显示，Insta360（13.55 亿元）已经超过了GoPro（9.6 亿元）。

海外市场是Insta360的重要营收来源，这是因为在企业早期，刘靖康担心“卷不过国内玩家”，选择曲线发展策略。凭借差异化产品优势，品牌快速在欧美市场获得爆发性销量，积累了原始资本和口碑。

在销售方面，Insta360通过线上、线下渠道相结合的方式进行销售，主要覆盖美国、日本和欧洲等发达国家和地区，消费者对价格敏感度较低。其中，近1/4的收入来自美国，南美、非洲等市场则因为渠道限制进展较慢。

学生时期开启创业，挖掘全新细分赛道

刘靖康是Insta360的灵魂人物。

他出生于广东中山，从小不喜欢电子游戏，却对游戏代码着迷。长大后，他于2010年考入南京大学软件学院，陆续做了一些展露技术天赋的事。

他构建数据模型，运用全校7000张同学的照片算出了“南大院系标准脸”；他又根据媒体采访周鸿祎的拨号声破解了对方的手机号码，获得周鸿祎和李开复的认可等。

资料显示，IDG资本合伙人牛奎光曾回忆，当时的刘靖康比较安静，“但对技术和产品的思考很卓越，干事很快，尤其是他不服气的事”。

2013年在校期间，刘靖康就开启了创业。

他打造了一款“名校直播”的App，直播高校讲座，但用户反馈直播视频清晰度不高。在一次偶然机会中，他看到了一段由多个相机画面拼接而成的全景视频，可以大幅优化视频品质，但相机的使用成本太高。他觉得将直播的“即时”（instant）和“全景”（360°）技术结合，将会是个不错的产品。

2015年，25岁的刘靖康带着十七八人团队，来到消费电子产业资源丰沛的深圳，成立了Insta360。早期公司瞄准的是VR和全景相机赛道。

彼时，影像行业巨头日本理光已经发布了一款全景相机，由相机拍摄视频，由手机运算处理，二者以wifi链接，但光是传输就要耗费数十分钟，非常影响即时体验。

Insta360便在该基础上研发了第一款消费级全景相机Nano，采用物理连接，直接插在iPhone手机上，通过软件算法，将全景文件切分成多份，做到即时拍摄、即时上传、即时处理，不需要后期处理，便可直接分享到社交网络。

2016年，Nano在美国 CES 展上亮相，被苹果联合创始人沃兹尼亚克称为“了不起的产品”，吸引了大量海外经销。产品上架第一个月就狂卖2万台，收入2000万元。但从第二个月第一天开始，产品销量便呈现断崖式滑坡。

其实，当时的全景相机市场规模非常小。不论是理光还是Insta360，大家都没有想清楚，全景相机的用户是谁，以及使用场景在哪里。正在苦恼的刘靖康意外发现，有用户将Nano绑在自拍杆上，拍摄滑雪、骑行等户外运动场景。

深度了解才知道，原来传统运动相机，需要使用者边运动边拍摄，把控取景内容，而全景相机可以自动取景拍摄，使用者可以更专注于运动本身。于是在刘靖康的脑海里，迸发了一个既能运动又有全景的新产品设想，开启了细分品类创新。

“当时还真只有我们，GoPro 是运动相机，但它不全景；三星和理光是全景相机，但它不运动。” 刘靖康在接受媒体采访时回忆说。

Insta360锚定全景运动相机赛道之后，目标人群也呼之欲出，一群热爱运动的消费者。2017年，品牌上新了首款面向运动人群的全景相机 Insta ONE，次年又推出了全景主力系列 X。

“猎人寻找猎物”，抢夺红海市场

《天下网商》结合公开资料，总结了Insta360的关键打法：

1、找到全景运动相机细分市场，瞄准差异化赛道优势。

从全景相机切入市场，在第一款硬件产品销售遇阻中，敏锐发现目标用户和使用场景，修正并挖掘出更为细分的“全景+运动”相机市场，奠定了差异化赛道优势。当前户外运动兴起，短视频赛道爆发，双重时代红利都为Insta 360创造了发展机遇。

2、梳理目标用户痛点，技术驱动产品创新，提升竞争力。

据晚点LatePost 报道，刘靖康曾总结过垂类场景的用户需求，大致分为两种：一种是普遍存在，且用户可以说出来的需求；一种是普遍存在，但用户并未意识到，直到拿到解决方案才发觉“原来可以这样”。第一种需求通过足量的市场调研即可获悉，第二种则更考验产品经理的洞察能力。

落地到产品，AcePro 第二代相机加了防风帘用来过滤风声，并通过 AI 算法保留特殊频段的声音，这就满足了骑友需求，希望收到砂石撞击车子链条的细微声音。又比如团队算法设置了隐形自拍杆功能，从后期成片看，仿佛由第三人跟拍，消费者看到后才发觉，这的确是一个需求。

2022年—2024年，Insta360累计研发投入14.8亿元。截至目前，研发、技术人员占全公司员工数近六成，公司拥有国内外授权专利 900 项，其中发明专利 189项。

3、以“猎人”策略布局新赛道，扩充新品类，夯实技术壁垒。

对于新赛道布局，刘靖康有一套“猎人寻找猎物”的理论。如果一个成熟赛道中已经存在头部公司，那说明已经有了稳定客群和使用场景，那就从这里切入，找到并攻克未被识别或解决的用户痛点，以此来抢占市场。

对于品类“猎物”的判断，基于重要性依次为：这个品类里有明显未被解决的痛点或需求；这个市场头部公司毛利有五成左右；这个市场的年销售额在百亿人民币级别。

目前，公司新品上新周期在半年到一年，产品生命周期约为一年到一年半。

4、全球化销售战略，线上线下全渠道布局。

招股书显示，Insta360在全球设立了五大办公中心，构建起了覆盖研发、生产到销售的全链条运营体系，销售网络覆盖全球60多个国家、10000多家零售门店。海外营收占比超7成。

相对来说，线下销售渠道略有优势，但线上渠道毛利率较高。2024年，品牌在官方商城、线上电商（亚马逊、天猫）渠道的收入占比接近五成，毛利率超63%；线下（苹果零售店、Best Buy）销售主要依靠经销商，毛利率为51%。

值得注意的是，线下经销基本以买断式经销为主，足见线下经销商对品牌抱以极高的认可度。

面对挑战与风险，选择回到“强项”

成功登陆科创板，标志着Insta360开启了新征程，而摆在刘靖康面前的，还有更多挑战和潜在风险。

首先，全景相机市场天花板有限，保持高增长几乎是“奢望”。

根据Frost & Sullivan数据，2023 年全球全景相机市场规模达到 50.3 亿元，复合增长率约为11.8%；2023年全球运动相机市场规模为314.4亿元，复合增长率为13.0%。

过去十年，Insta360经历了近乎爆发式的增长，吃下这两个市场的绝大部分份额。2022年—2024年，Insta 360的净利润增速出现下滑，从103%骤降至20%。那么，后续增长点在哪里，如何继续保持高速增长等，成为团队迫在眉睫的思考点。

其次，行业竞争加剧，倒逼企业加固护城河。

目前的竞争格局中，除了理光、GoPro，颇具实力的本土品牌大疆也加入了战局。据了解，大疆计划于7月份发布首款面向消费者的全景相机DJI Osmo 360，GoPro也计划推出Max 2 旗舰 360 度全景运动相机。全景运动相机赛道变得拥挤起来。

从收入结构看，老牌运动相机GoPro，今年一季度的订阅服务收入占比约20%，一定程度上补足了硬件销售下滑的亏损。但Insta360是一家绝对的硬件主导企业，订阅服务占比不到3%。能否找到适合的新增长曲线，亟需团队梳理和探索。

最后，海外市场风险加剧，导致企业营收存在不确定性。

招股书显示，2024年GoPro向美国国际贸易委员会提出了337调查申请，指控Insta 360 部分产品及相关配件、照相系统侵犯其在美知识产权。由于Insta 360的主要市场在海外，陷入“专利纠纷案”之后，势必对其品牌形象和销售带来一定影响。

此外，面对国际贸易摩擦，Insta 360在全球的供应链稳定性、区域市场准入能力以及成本控制等，都将成为不确定因素，影响营收增长。

深圳是全球消费电子的重要生产基地和集散地。这里不缺消费电子企业，先后走出了大疆、绿联、Insta 360、安克等知名品牌，凭借产品优势在国际市场大放异彩，刷新着全球消费者对中国智造的认知。

经过10年沉淀，Insta 360已经从10多人团队发展到近3000名员工，成为一个庞大的组织。做好组织管理、提高生产效率，成为公司运作的新命题。

刘靖康“不喜欢管理”，便把CEO位置让了出去。他更喜欢做一名“产品经理”，随时在手机备忘录里记下“天马行空”的产品创意，回到“强项”，即解决PMF（product market fit）问题：找到目标客户和场景，并针对性地设计产品。

一如刘靖康在上市致辞中说的，走得越远，反而越能看清初心。“没做过什么惊天动地的大事，只坚持把一件事情做到极致，就是帮助人们更好地记录和分享生活。”