轮胎行业六大上市公司2025年一季度和近五年的业绩情况等对比

我们前段时间说，把轮胎行业六大上市公司的情况看完之后，再做一个简单的对比，一拖就过了好些天，今天就来把这事说一说吧。

六大轮胎企业中，2025年一季度只有中策橡胶超过了百亿元的规模，接着是赛轮轮胎和玲珑轮胎，三家的高低差异接近一倍了。贵州轮胎、三角轮胎和森麒麟都是20亿规模出头的水平，全年可能也只有中策橡胶一个季度的表现。

营收最高的四家公司，营收还能同比增长，规模越大的增长越快，排名最后的两家在下跌。如果这样的表现持续下去，马太效应会在轮胎行业中体现出来，也就是规模越大的企业，会随着发展的深入，越来越有优势。

当然要把这六家这五年多的情况一并看一下，老大是中策橡胶的位置并没有变化，只是其上市时间比较晚，以前按上市公司排名，并没有他们家。第二名有所变化，主要是赛轮轮胎在2022年超过玲珑轮胎，一直维持着第二名的位置。第四名的位置也有变化，贵州轮胎在2024年超过三角轮胎，把三角轮胎挤到了第五位。

在六家公司中，这四年都在增长，只有玲珑轮胎和三角轮胎分别在2022年和2024年出现过小幅下跌的情况。累计增长最快的是赛轮轮胎，正好翻倍；其次是森麒麟和贵州轮胎，分别增长了八成和六成；龙头企业中策橡胶增长了四成，玲珑轮胎和三角轮胎只增长了两成。

从这四年的表现看，并没有出现太过明显的马太效应，毕竟市场仍在大幅增长之中，规模较小的企业，也是可以通过相对激进的投资等战略，取得较快增长效果的。

在净利润方面，形成了中策橡胶和赛轮轮胎两强并列，森麒麟以最小的营收规模排在第三位，然后才是玲珑轮胎等三家公司的情况。2025年一季度，除了赛轮轮胎的净利润同比略有增长之外，其他五家公司的净利润都在下跌，最猛的贵州轮胎下跌近七成，最低的中策橡胶也下跌近两成，从2025年一季度以来，全行业的盈利能力都在下滑的形势还是相当明显的。

从最近五年来的情况看，2020年时的行业“盈利王”还是玲珑轮胎，但其领先中策橡胶的优势并不明显，2021年就被中策橡胶和赛轮轮胎超越，也差不多被森麒麟追上了。接下来的2023年，玲珑轮胎就成了最差的表现，赛轮轮胎成为了持续至今的，连续三年的行业“盈利王”。

最近五年中，2021年应该是行业的低谷期，当年六家公司的净利润都在大幅下跌，2020年和2023年应该是行业繁荣期，大家都在增长，其他两年应该算是正常波动期，但2025年极有可能会成为低谷期，至少一季度是这种表现。

从2025年一季度的情况看，毛利率最高的是赛轮轮胎，其次是森麒麟，中策橡胶处于中间位置，另外三家的水平差不多，和较高的这三家，差距不小。销售净利率最高的是规模最小的森麒麟，其次才是赛轮轮胎和中策橡胶，最差的是贵州轮胎。

在年化净资产收益率方面，行业龙头中策橡胶表现最好，接着是赛轮轮胎，森麒麟处于中间位置。之所以森麒麟的表现不好，原因是其杠杆用得不如两家行业龙头企业。

一直以来，毛利率最高的都是森麒麟，直到2025年一季度才被赛轮轮胎超越，2020年时，中策橡胶的毛利率最低，2023年也是如此，其他年份处在中等偏下的位置，这些差异当然是因为这些企业的产品和市场结构不同所导致的。

在净资产收益率方面，2020年还是贵州轮胎最高，次年就变成了中策橡胶和赛轮轮胎，之后虽然有起伏，但头部企业的优势还是相当明显的。除了营收规模更大，期间费用可以被摊薄之外，更大的经营规模也可以发挥出资金和供应链等方面的资源优势，实际上就是可以适当加杠杆，而不至于明显累积风险。

主营业务盈利空间最大的是营收规模最小的森麒麟，其期间费用只有中策橡胶和赛轮轮胎的1/10不到的水平，其次是赛轮轮胎和中策橡胶，三家的盈利空间都超过了10个百分点，森麒麟甚至接近20个百分点了。贵州轮胎只有不到3个百分点，经营形势严峻；另外两家为7个百分点，经营形势也不是太好。

贵州轮胎的境内收入占比最高，但也不到六成；中策橡胶和玲珑轮胎是境内外市场并重，境内市场占比略高；其他三家的境外收入都高于境内收入，最高的是森麒麟，近九成的收入依赖境外市场。

国内轮胎行业的跑马圈地基本结束，从拼产能建设为主，逐步会进入拼成本为主的新阶段。现在的国际贸易环境正在经历重大调整，原则上会对境外市场占比较高的企业影响更大；但是，在境外发展受阻后的企业，就会调整产品结构向国内来释放产能，不见得其他同行就不会受到影响。

究竟会怎么发展，我们过段时间再来跟踪一下吧。

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