锅圈食汇，不香了？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

连锁餐饮市场的快速迭代下，曾经以“万店速度”改写餐饮零售化历史的锅圈食汇，如今正经历残酷的价值重估。

数据显示，截至2025年3月，锅圈食汇门店数量已经从2023年巅峰期的10307家锐减至8493家，近三个月关闭超1600家；股价较发行价暴跌62.7%，市值不断蒸发。

从资本宠儿到加盟商集体逃离，“锅圈神话”的困境揭示了社区餐饮零售化赛道的深层困局。

而当我们回溯其扩张路径便会发现，这场危机早有伏笔。

从加盟商内卷，到万店神话的反噬

门店数量扩张至一定规模之后，锅圈食汇最引人注目的莫过于“1公里3家店”的恶性竞争漩涡。

据悉，锅圈早期以“零加盟费”（仅收2万保证金）和“1.5公里半径保护”，吸引了大量下沉市场投资者。

但随着上市压力增大，公司总部为冲规模将保护距离压缩至不足1公里，部分地区甚至出现直线距离500米内多家门店的奇观。

例如，河南某县级市加盟商曾哭诉：“最初承诺的3公里独占区域变成泡沫，周边5公里开了十几家锅圈，日均营业额从4000元跌至1500元，最终血本无归。”这种对加盟密度的失控管理，直接动摇了锅圈食汇商业信任的根基。

此外，锅圈还面临着成本攀升与收益萎缩的双重压力。

一方面，门店掉入夜间经济陷阱。为延长营业时间，锅圈在3000余家门店推行“24小时无人零售”，但加盟商需支付7000元设备费及夜间销售额提成。实际运营中，北方县域冬季晚8点后街道已无人流，导致部分门店夜间设备沦为摆设。

另一方面，加盟商毛利率持续下滑。以抖音“99元毛肚套餐”等低价策略产品为例，此举虽带来5亿元销售额，但扣除平台佣金后，加盟商综合毛利率从35%降至20%-25%，单店日均3000元营收的盈亏线难以为继。

更令加盟商愤怒的是，锅圈在物美超市开设店中店，同类产品售价比加盟商进货价低10%，违规插店冲击下，直接引发了价格体系崩坏。

而除了加盟商之外，在消费者端，锅圈同样面临着信任危机。

相关媒体报道显示，部分锅圈加盟商为降本，采取“缺斤少两”策略，导致消费者投诉激增。由于品牌信任机制传导效应，单店负面评价迅速波及全国门店，导致一些门店客流量下降。这种系统性风险，暴露出加盟模式在品控端的致命短板。

资本退潮：供应链神话的财务真相

公司财报直接暴露出锅圈商业模式脆弱性。

2024年，公司实现营收64.70亿元（+6.2%），净利润却下滑8.4%至2.41亿元，净资产收益率（ROE）从8.13%降至7.12%。

“增收不增利”将加剧公司的业绩撕裂。

更危险的是，公司现金流正在萎缩——经营性现金流净额同比下降19%，自由现金流仅剩5.31亿元，与21.25亿元现金储备形成强烈对比。这一组数据清晰表明，锅圈的规模扩张未能转化为健康盈利。

与此同时，锅圈还需直面重资产供应链的隐形成本。因为锅圈引以为傲的8大仓储中心和3家自建工厂，实为双刃剑：产能利用率仅70%，资本开支占总营收6.6%；存货周转天数从50.8天增至58.5天，显著高于其宣传的“AI补货系统实现鲜品3天周转”的理想状态。

更加值得注意的是，冻品行业已整体陷入寒冬。数据显示，全国冷库空置率高达36%，经销商备货量减少10%-30%，产业链各环节集体承压。行业性库存危机，进一步放大了锅圈的供应链短板。

种种不利因素下，才让锅圈在资本市场遭遇信任崩塌。对于公司未来的长期价值，机构投资者出现了严重分歧：乐观派押注公司东南亚市场37%的GMV增速；谨慎派则指出，在冻品行业库存高企、消费疲软的大环境下，锅圈的高估值逻辑已难自洽。公司股价持续探底，正是市场用脚投票的结果。

转型能否再造增量？

好消息是，不佳的市场环境下，锅圈开始聚焦转型，试图为公司持续增长找寻新的动力。

比如预制菜的农贸市场赌注。

2024年3月，锅圈在郑州试水“农贸市场小店”模式，将门店面积压缩至10-20㎡，投资额降至5万元。但在小店首日3万元营收的亮眼数据后，却也面临着持续性挑战：农贸市场中老年客群对预制菜接受度低，且低价策略挤压本已微薄的利润空间。更严峻的是，其预制菜认知度远低于盒马工坊，在家庭正餐场景缺乏竞争力。

还有数字化赋能、无人零售、高端化试水……锅圈所进行过的尝试不可谓不多，可实际效果总是耐人寻味。

尽管锅圈不断以“低钠底料”、“露营套餐”等打开新市场，但消费者认知仍将其固化为“冷冻食材供应商”。一位行业分析师尖锐指出：“当消费者连在家吃火锅都觉得麻烦时，指望他们带着锅圈烤炉去露营更像是一厢情愿的幻想。”场景延伸的乏力，折射出品牌重塑的艰难。

锅圈的现况是社区餐饮零售化赛道从狂热到理性的缩影。当资本褪去，其商业模式本质浮出水面：高度依赖加盟商压货的类经销商体系，在门店过密与消费疲软的双重夹击下，单店模型已遭受重创。

消费降级的大潮中，曾被资本捧为“家庭厨房革命者”的锅圈，终要面对一个残酷现实，当消费者连“在家吃饭”都要精打细算时，极致性价比的护城河，可能只是一道随时干涸的浅沟。锅圈的跌宕历程给行业敲响警钟——没有健康的单店盈利模型支撑，万店规模不过是沙上城堡。