红利迎来年内最佳布局窗口！主题投资搅局，震荡行情"悲喜两重天" 九位主动权益基金经理发声详解6月投资策略

步入6月，市场或进入宏观因素扰动弱化的阶段，国内政策层面继续强调"持续稳定和活跃资本市场"，市场等待增量催化。在微妙而关键的变化酝酿之际，本期《投资实战派预见2025》梳理长城基金旗下主动权益基金经理杨建华、谭小兵、龙宇飞、梁福睿、翁煜平、陈子扬、苏俊彦、张坚、林皓等多位一线实战派，就当前投资机会进行了深度分析。多位基金经理认为，在低利率环境下，红利股仍是低风险偏好资金的较优选择，市场将以主题投资为主，维持区间震荡的概率较大。

宏观环境研判：政策催化与外部不确定性并存

杨建华表示，展望6月份，宏观经济仍然会维持当前态势，来自海外的变数或有所减少。对等关税可能受到美国法律的约束，但特朗普政府可能会采取利用301及国家安全的理由对国别或者行业类别进行关税或者管制措施，从而带来新的不确定性。总体上，市场可能更多仍会以主题投资为主。

谭小兵认为，6月份无论国内还是国外，最大的宏观变量应该就是美国关税政策，其他宏观政策方面没有太多不确定性，同时基本面相关的业绩也处于真空期。因此A股、H股大概率都是震荡市，关注个股重于大盘，可继续去寻找有变化的方向及公司。

苏俊彦判断6月市场可能会比较平稳。目前中美关税降级已经落地，不过市场在5月基本已经反映完毕，尽管后面特朗普言语上有反复，但是市场可能已经脱敏。与此同时市场向上空间可能不大，主要是6月国内经济面临压力，但是政策最早可能要到7月出台，而美股这边已经反弹过多，预期过于乐观，一旦下跌风险有可能会传导。

行业配置策略：创新药与军工迎来分化机遇

梁福睿认为，创新药板块的趋势强度在5月是超预期的，股价快速拉升后获利盘较多，预计市场对创新药基本面的要求会有所提高，叠加6月为二季度最后一个月，单月经营情况对二季度业绩影响较大。因此在大科技类资产持续轮动的背景下，6月将更多关注对于已关注的创新药个股，重点跟踪其当月的基本面变化，重点关注有商业化品种放量公司收入或利润的报表预期变化，中美关税摩擦后仍有较多创新药个股未回到前高，持续关注其宏观进展和基本面变化。

龙宇飞指出，5月市场呈现显著分化格局，创新药与新消费在贸易摩擦背景下持续走强，红利类资产表现稳健，而科技赛道整体承压，尤以TMT中的AI应用产业链反弹乏力。值得注意的是，AI医疗板块虽兼具科技创新属性与医药板块的低位优势，但其5月行情与医药板块联动性较弱，反而持续跟随科技类AI应用回调。从基本面观察，该领域产业进展积极，如OpenAI、DeepSeek等头部企业布局医疗垂类，作为具备生产力工具价值的细分赛道，结合当前估值水平、公司业务成长性及未来1至2年趋势，仍具坚守价值。

翁煜平分析称，5月份的行情呈现特别明显的结构性特征，以军贸为核心驱动，带动基本面弱、关注度低的航空主机厂及其产业链标的出现脉冲式上涨，订单和基本面出现明显改善的中上游标的由于前期涨幅较大，在5月份的行情中相对滞涨。目前航空主机厂及其产业链标的基本面拐点尚未出现，这波行情主要是事件驱动的主题性行情，持续性不会太强，但这次事件会提高市场对我国武器装备先进性以及外贸广阔空间的认可度，市场会认识到驱动军工行情景气度向上的除了确定性较高的内需之外还有空间广阔的外需，会强化对中上游标的业绩增长可持续的预期。中上游的订单在3月份出现阶段性的高点后，在4、5月份环比下行，从五年规划完成度的角度来看，后续订单还会有上行的空间，届时中上游的标的有望迎来估值切换的行情。

投资策略展望：红利资产与结构性机会并重

杨建华强调，由于低利率环境仍在，市场没有其他太多基于基本面改善带来的持续性投资机会，市场维持区间震荡的概率较大，红利股或仍是低风险偏好资金的较优选择。

张坚表示，在流动性宽松、政策托底的背景下，预计市场会持续活跃。在经济整体下有底、向上缺乏弹性的背景下，偏题材类炒作预计仍是重点。在投资方向上，一方面继续关注低估值高股息资产，预计三季度保险保单预定利率会持续下降，并且分红险比例未来会快速提升，因此在资产荒背景下，A股、H股高股息资产仍然具备吸引力。另一方面积极挖掘需求相对景气、公司有积极变化且估值合理的优质个股。

陈子扬认为，5月市场整体反弹，其中防御类资产、新消费、创新药创下新高。在外部环境不确定的背景下，上述方向或更受资金青睐。预计6月份整体经济环境不会有明显变化，周期板块偏总量的方向机会可能比较少，希望沿着对抗外部不确定性的思路去寻找结构性的机会，稀小金属、能化、交运、农业中的一些细分方向，都有基本面变化的可能。

林皓指出，中美关税摩擦可能是拉锯战和持久战，预计市场长期往脱钩的方向去定价，避险资产和红利的行情会延续。另一方面，流动性依旧宽松，看好与总量相关性低，有自身产业逻辑的科技成长方向，以及新消费、出口中有个股独立逻辑的方向，结构性行情有望延续。

本文源自：金融界

作者：AI言心