北京
瑞财经 严明会 4月22日，德镁医药有限公司（以下简称：德镁医药）向联交所递交申请，拟以介绍方式于联交所主板上市及买卖，华泰国际为独家保荐人。
德镁医药于2020年于境外成立，是康哲药业(0867.HK)为分拆旗下皮肤业务线独立运营而设立。
截止递表，康哲药业间接持有德镁医药90.8%的股权，剩余9.2%的股权由ESOP信托A及ESOP信托B持有，用于股权激励。
康哲药业控股股东为TreasureSea，持股47.9%，TreasureSea则由林刚持有。因此，林刚为康哲药业实控人，也是德镁医药的实控人。
2022年-2024年，德镁医药的收入分别为3.84亿元、4.73亿元及6.18亿元，净亏损分别为5517.1万元、470.3万元、1.06亿元，3年合计亏损约1.66亿元。
由于亏损，德镁医药经营现金流持续净流出，各期经营现金流净额分别为-6512.6万元、-3091.9万元及-2.36亿元。
同期内，德镁医药的投资现金流也均为净流出，公司主要依靠融资活动流入资金。2022年-2024年，德镁医药融资现金流净额分别为2.97亿元、614.9万元及6.17亿元。
招股书指出，德镁医药融资现金流的变化主要因股东贷款变化所致，上文提到，德镁医药的股东实际只有康哲药业。
而德镁医药的融资现金流中，并未有“股东贷款”一项，但有一项为 “关联方垫款”，各期流入资金5.97亿元、1.53亿元及6.29亿元，3年合计为13.79亿元。
事实上，康哲医药在资金上给予了德美医药极大的支持。德镁医药的流动负债下有一项应付关联方款项，于2022年末-2024年末分别为13.85亿元、15.75亿元及1.54亿元，其中应付应付中间控股公司款项分别为11.6亿元、13.89亿元及1.49亿元。
可以发现的是，德镁医药欠中间控股公司的钱在2024年大幅下降，这是因为其向中间控股公司发行了股份。
康哲药业通过全资子公司Dermavon Investment持有德镁医药，2024年12月30日，德镁医药向Dermavon Investmen发行9,900 股股份，总代价为22.8亿元，通过德镁医药应付DermavonInvestment的等额款项资本化悉数结清。
今年4月11日，德镁医药再向Dermavon Investment发行905股股份，作价5亿元，这意味着康哲药业或已继续向德镁医药“输血”。
有了康哲药业的大力支持，德镁医药并不需要向银行借款，截至今年2月末，德镁医药的银行结余及现金为3.17亿元。同时由于双方的资本运作，德镁医药的负债情况大幅改善。
2022年末及2023年末，德镁医药的流动比率（流动资产/流动负债）仅为26.5%及31.0%，而2024年，该指标飙升至318.1%。
德镁医药指出，公司流动比率于2024年末上升，是因为将一项股东贷款资本化，并将该贷款转换为本公司股本中已缴足股款之股份所致。
相关公司：康哲药业hk00867
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