变革、出海与政策红利叠加 港股IPO好戏连台

证券时报记者 吴瞬

港股IPO市场迎来爆发。5月20日，宁德时代在港交所挂牌上市，其H股股价开盘后迅速攀升并罕见地超越A股股价。此次IPO募资规模达410亿港元，成为2025年全球最大规模IPO。随后，恒瑞医药、吉宏股份等龙头企业相继登陆港股，推动市场持续升温。

据Wind数据，今年以来，港股IPO募资总额已突破776亿港元，较去年同期激增逾7倍，接近2024年全年募资总额的90%，远超2023年水平。市场分析指出，本轮IPO热潮的驱动因素包括：政策红利持续释放、中资企业加速国际化布局，以及港交所持续深化市场改革。

补足硬科技短板

重塑港股生态

“我们今年的IPO业务远超预期，团队几乎每天都在连轴转，凌晨收工已成常态。”香港投行人士李杰（化名）告诉证券时报记者，新股上市后的亮眼表现进一步点燃了企业的上市热情。“现在接触的拟上市企业数量激增，大家都在争抢这个上市的黄金窗口期。”他说。

“我一直忙于与企业会面，平均每天至少见一到两家公司，他们都表达了对在港股市场上市的强烈兴趣。同时，我们还有非常坚实的后续融资项目储备。”在近期举行的宁德时代上市仪式上，港交所行政总裁陈翊庭告诉证券时报记者，近期港交所推出的“科企专线”市场反馈特别好，港交所上市部门的同事接到了很多咨询，科技企业上市的热潮会持续，她也希望企业能利用好“科企专线”。

这一盛况不禁让人联想到2018年到2021年的中概股回归潮，彼时港交所掀起了数十年来最大的变革，包括允许同股不同权公司上市等，吸引了阿里巴巴、美团、网易、百度等一大批中概股巨头相继回港上市，这一变革也重塑了港股生态，由金融、地产等传统行业占据主导地位的市场，变成新经济板块，大放异彩。但近年来，港股市场又出现了“硬科技”缺失的新质疑。如今，这一轮IPO热潮正在改写这一局面。

2023年3月，港交所宣布在《主板上市规则》中新增特专科技公司18C章节，允许尚无收入、无盈利的“专精特新”科技公司赴港上市，涵盖了信息技术、先进硬件、先进材料、新能源与环保、新食品与农业科技等主流前沿科技领域。此举是继2018年之后又一重磅变革，表明港股正在进行一场“硬科技”之变。

目前，港股市场的“硬科技”已初具规模。2024年下半年以来，黑芝麻智能、地平线机器人、佑驾创新、国富氢能、赛目科技、宁德时代等科技企业上市；而在后备的上市力量中，泽景电子、诺比侃科技、中鼎集成、英矽智能、赛力斯、纳芯微、天域半导体等众多知名科技企业蓄势待发。这些公司所在领域极为广泛，涵盖人工智能、半导体、新能源等众多热门赛道。

港股成内地企业

全球化跳板

近年来，内地企业全球化布局正加速推进。2024年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中明确提到支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资。

为更好承接“A+H”上市需求，港交所持续优化上市机制。2024年推出符合资格A股公司快速审批时间表，符合条件的A股上市公司若提交完备申请材料，原则上仅进行一轮意见反馈，监管评估将在30个工作日内完成。

事实上，目前不少赴港上市的A股公司均重点提到了“出海”一词，而香港正在成为内地企业“出海”的关键通道。如宁德时代在本次港股募资完成后，预计将其中约90%的资金用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设。恒瑞医药明确表示，赴港上市是其“出海”战略的关键一步。

李杰坦言，目前国内很多优质企业都面临着“出海”需要，也对资金有更多的需求。“目前国内市场‘内卷’严重，因此往海外发展寻找新的增长空间是必由之路，这也是推动A股公司赴港上市的重要原因。从融资角度看，港股IPO的定价水平与A股定增相当，但其流程和审核都相对较快。这对于亟需资金的企业而言，是一场及时雨。”

“香港作为国际金融中心，拥有高度开放的资本市场，企业通过在港上市可以更便捷地获得外汇资金，为其全球化扩张提供充足的资金支持。可以直接接触到全球资本市场，增强其在国际市场的知名度和品牌影响力。香港采用普通法制度，与许多国际市场的法律体系更为接近。这种法律环境有助于企业在国际化过程中更好地与其他国家的法规对接，降低跨境经营的法律和合规风险。”汇生国际资本总裁黄立冲说。

而如何对接内地企业的“出海”战略，香港也有着清晰的定位和路径。在证券时报记者近日参加的一场港交所论坛上，香港特区政府财政司司长陈茂波透露，目前已有逾百家大型企业进入上市筹备队列，地缘政治格局既带来挑战，更孕育机遇。“一方面，我们见证着中概股回归潮；另一方面，内地蓬勃发展的科技生态培育了大量优质创新企业，这些企业‘出海’融资的需求与国家‘走出去’战略高度契合。”陈茂波表示。

“有一句话叫‘不出海就出局’，因此越来越多的企业将走向全球化。这些企业以香港为基地筹集资金，以支持自身的业务发展，同时也借助香港的优质专业服务和卓越平台，来助力自身的国际化进程。”陈茂波说。

优质资产与全球资本

重塑香港金融地位

根据中金公司最新研究数据，海天味业、安井食品、三花智控、百利天恒与康乐卫士5家企业目前已通过备案准备赴港上市。除此之外，三一重工与赛力斯等18家公司目前已向中国证监会递交上市材料；另有包括韦尔股份与牧原股份在内共25家公司已公告H股上市计划。中金公司指出，后续仍有近50家A股公司计划赴港上市，潜在流动性需求将达1500亿—1800亿港元。而据德勤中国预计，2025年将有更多大型A股上市公司、内地龙头企业、在美上市中概股和海外公司赴港上市，全年港股上市新股或将达约80只，融资约1300亿至1500亿港元。

而如此大量的优质公司赴港上市，将进一步提升港股市场的活力和巩固香港国际金融中心的地位。中金公司认为，长期来看，一个好的市场最大的优势是好的公司不断上市并聚集，进而吸引更多资产沉淀，再吸引更多优质公司上市，形成公司与资金的正反馈。港股市场近年来一系列改革措施也有望吸引更多资金沉淀，实现优质公司与资金的双向正循环，也将强化香港作为中国资产投资窗口和人民币离岸中心地位。

黄立冲认为，欧美资本对中国企业的投资态度趋于谨慎，而香港作为国际资本与内地企业的桥梁，有更多对内地企业较为友好的投资者。随着中国“双循环”战略的推进，香港在内循环和外循环中的桥梁作用愈发重要。科技企业通过赴港上市，不仅能吸引国际资本，还能更好地融入全球供应链和市场。